UTEC 2015 2 Control 4 Romer Lecciones Gran Depresión Para 2009

LECCIONES DE LA GRAN
DEPRESIÓN PARA LA
RECUPERACIÓN ECONÓMICA
EN 2009
Christina D. Romer*

E

n los últimos meses he pronunciando repetidamente la frase “peor
desde la Gran Depresión”: la peor pérdida de empleo durante
doce meses desde la Gran Depresión; la peor crisis financiera desde la
Gran Depresión; el peor aumento de ejecuciones hipotecarias desde la
Gran Depresión. Una de las cosas queestudié en una época anterior,
como historiadora económica en Berkeley, fue la Gran Depresión.
Pensé que sería útil reflexionar sobre ese episodio y sobre las lecciones
que ofrece a quienes hoy diseñan medidas de política. En particular,
¿qué podemos aprender de los años treinta que nos ayude a poner fin
a la peor recesión desde la Gran Depresión?
Para empezar, permítanme señalar que aunque larecesión actual
es indudablemente grave, palidece en comparación con la que experimentaron nuestros padres y abuelos en los años treinta. El informe
de empleo del viernes pasado mostró que el desempleo en Estados
Unidos llegó al 8,1%, una cifra terrible que significa una tragedia
devastadora para millones de familias. Pero, en su peor momento, el
desempleo de los años treinta llegó casi al 25%1. Y ese25% de trabajadores dolorosamente carecía de las redes de seguridad social que
hoy ayudan a las familias a mantener al menos los medios de vida
esenciales durante el desempleo. Asimismo, después de la revisión
de las estadísticas del PIB del mes pasado, sabemos que el PIB real ha
* Doctora en Economía del MIT, miembro del Consejo de Asesores Económicos del Presidente Barack Obama, fue profesoraasistente de la Universidad de
Princeton y profesora de la Universidad de California en Berkeley, Berkeley, USA,
[cromer@econ.berkeley.edu]. Hizo esta presentación en la Brookings Institution el
9 de marzo de 2009. Texto original en inglés, traducción de Alberto Supelano.
1
Los datos de desempleo de los años treinta figuran en Government Printing
Office (1975, parte 1, serie D86, 135).
Revista deEconomía Institucional, vol. 11, n.º 21, segundo semestre/2009, pp. 25-35

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Christina D. Romer

caído casi el 2% con respecto al pico. Pero entre el pico de 1929 y la
sima de la Gran Depresión en 1933, el PIB real cayó más del 25%2.
No hago estas comparaciones para minimizar la aflicción que hoy
experimenta la economía de Estados Unidos, sino para ofrecer un
punto de referencia esencial. Quizá seala historiadora y la hija que hay
en mí la que crea importante rendir tributo a la generación anterior
que padeció y superó unas condiciones realmente terribles. Y es la
nueva diseñadora de medidas de política que hay en mí la que quiere
dejar bien claro que estamos haciendo todo lo que podemos para que
la palabra “gran” nunca se aplique a la recesión actual.
Aunque la que estamos sufriendo esmenos aguda que la Gran
Depresión, hay paralelos que la convierten en un punto de referencia
práctico y en fuente de aprendizaje para las respuestas de política
actuales. Es obvio que, igual que en la Gran Depresión, la causa fundamental de la recesión actual es la caída de los precios de los activos
y la situación de quiebra, o cercana a la quiebra, de las instituciones
financieras. En 1929, elderrumbe y la extrema volatilidad de los precios de las acciones llevaron a que los consumidores y las firmas dejaran
de gastar (Romer, 1990). En el episodio reciente, el derrumbe de los
precios de la vivienda y de los precios de las acciones ha reducido la
riqueza y debilitado la confianza, y ha llevado a fuertes aumentos de
la tasa de ahorro cuando los consumidores se sienten agobiados por
la granreducción de la riqueza y su carácter aún más incierto.
En los años treinta, el colapso de la producción y de la riqueza llevó a la bancarrota y a la desaparición de casi la mitad de las
instituciones financieras estadounidenses3. Esto, a su vez, tuvo dos
consecuencias devastadoras: un colapso de la oferta monetaria, como
destacaron Milton Friedman y Anna Schwartz (1963), y un colapso
de los...