Caso_Valorizacion_de_Falabella
Páginas: 12 (2773 palabras)
Publicado: 7 de noviembre de 2015
Valorización de Falabella
1. Descripción del Negocio
Falabella es un holding de empresas que posee inversiones en tiendas por departamento, malls y tiendas de mejoramiento para el hogar (home centers). Es dueña del 20% de Farmacias Ahumada, es propietaria del Banco Falabella, y recientemente anunció el ingreso al negocio de los supermercados al adquirir el 88% de la propiedad desupermercados San Francisco. Además, cuenta con inversiones en tiendas por departamento en Perú y Argentina.
2. Análisis Comparativo de Indicadores Financieros
El cuadro 1 muestra los ingresos por venta consolidados de Falabella, el patrimonio contable y el patrimonio bursátil de la compañía, junto a la información de dos de sus principales competidores nacionales, Almacenes París y La Polar.Cuadro 1: Cuadro comparativo.
Empresa
Ingresos Operacionales
(31/12/03, en M$)
Patrimonio
Contable
(31/03/04,
en M$)
Patrimonio
Bursátil
(06/08/04,
en M$)
Número
Acciones
Suscritas
(08/04)*
Falabella
1.063.099.414
896.458.402
3.402.900.000
2.388.000
Almacenes Paris
389.710.972
84.067.736
298.800.000
600.000
La Polar
137.066.000
59.313.268
168.415.675
206.645
(*): enmiles.
El cuadro 2 muestra los ratios financieros de estas compañías. En él se aprecia que Falabella presenta un índice de liquidez mayor a 1, no obstante, es bajo en relación con las empresas competidoras. También se observa que, durante el 2003, registró una rentabilidad sobre el patrimonio (ROE) superior a la de Almacenes Paris, y que cuenta con un menor nivel de endeudamiento. Además, Falabellatiene los mayores ratios de valor de mercado (price-to-book y price-to-sales), lo que muestra el atractivo que esta compañía tiene para los inversionistas del mercado bursátil.
Cuadro 2: Ratios Financieros. Comparación con empresas nacionales.
Empresa
Liquidez
D/P*
ROE
Price to Book
Price to Sales
Falabella
1,39
0,25
11,31%
3,80
3,20
Almacenes Paris
2,99
2,36
9,17%
3,50
0.75
LaPolar
1,65
0,19
14,28%
2,87
1,24
(*): Deuda largo plazo sobre patrimonio.
Por su parte, el cuadro 3 compara los indicadores financieros de Falabella con algunas empresas estadounidenses de la industria de retail (department & discount), que presentan un formato de negocios similar. Se aprecia que la tasa de crecimiento promedio de los ingresos por ventas durante los últimos 5 años hasido mayor al promedio de la industria estadounidense, mientras que su leverage financiero es comparativamente inferior.
Cuadro 3: Ratios Financieros. Comparación con firmas internacionales.
Empresa
Price to Book
Price to Sales
D/P
Tasa Crec. Ventas
(últimos 5 años)
Falabella
3,80
3,20
0,25
15,88%
Wal Mart Stores
5,34
0,86
0,48
13,19%
JC Penney Co
2,13
0,67
0,91
-9,70%May Department Stores
1,83
0,59
0,90
0,38%
Sears Roebuck & Co
1,39
0,23
0,72
0,58%
Retail Industry USA
4,52
0,84
0,54
10,90%
El primer punto a resaltar en el análisis son las altas oportunidades de crecimiento que el mercado estima para Falabella, lo cual queda reflejado en los ratios price-to-book y price-to-sales. El segundo punto a destacar es el nivel de endeudamiento deFalabella, el cual es bajo en relación al leverage financiero utilizado tanto por las empresas nacionales como estadounidenses. Esto es importante, ya que señala que Falabella, al tener un nivel de endeudamiento inferior al promedio de la industria, cuenta con capacidad para endeudarse sin que ello implique asumir costos indirectos de quiebra, lo que no sólo le permitiría obtener recursos paraconcretar sus oportunidades de crecimiento y sus proyectos de expansión, sino que también modificar la estructura de sus pasivos. Ambas operaciones podrían aumentar el valor económico de la compañía y, en consecuencia, el precio de sus acciones.
3. Construcción y Proyección del Flujo de Efectivo
La medida de flujo de efectivo considerada en el análisis es el EBITDA (Earning Before Interest, Taxes,...
Valorización de Falabella
1. Descripción del Negocio
Falabella es un holding de empresas que posee inversiones en tiendas por departamento, malls y tiendas de mejoramiento para el hogar (home centers). Es dueña del 20% de Farmacias Ahumada, es propietaria del Banco Falabella, y recientemente anunció el ingreso al negocio de los supermercados al adquirir el 88% de la propiedad desupermercados San Francisco. Además, cuenta con inversiones en tiendas por departamento en Perú y Argentina.
2. Análisis Comparativo de Indicadores Financieros
El cuadro 1 muestra los ingresos por venta consolidados de Falabella, el patrimonio contable y el patrimonio bursátil de la compañía, junto a la información de dos de sus principales competidores nacionales, Almacenes París y La Polar.Cuadro 1: Cuadro comparativo.
Empresa
Ingresos Operacionales
(31/12/03, en M$)
Patrimonio
Contable
(31/03/04,
en M$)
Patrimonio
Bursátil
(06/08/04,
en M$)
Número
Acciones
Suscritas
(08/04)*
Falabella
1.063.099.414
896.458.402
3.402.900.000
2.388.000
Almacenes Paris
389.710.972
84.067.736
298.800.000
600.000
La Polar
137.066.000
59.313.268
168.415.675
206.645
(*): enmiles.
El cuadro 2 muestra los ratios financieros de estas compañías. En él se aprecia que Falabella presenta un índice de liquidez mayor a 1, no obstante, es bajo en relación con las empresas competidoras. También se observa que, durante el 2003, registró una rentabilidad sobre el patrimonio (ROE) superior a la de Almacenes Paris, y que cuenta con un menor nivel de endeudamiento. Además, Falabellatiene los mayores ratios de valor de mercado (price-to-book y price-to-sales), lo que muestra el atractivo que esta compañía tiene para los inversionistas del mercado bursátil.
Cuadro 2: Ratios Financieros. Comparación con empresas nacionales.
Empresa
Liquidez
D/P*
ROE
Price to Book
Price to Sales
Falabella
1,39
0,25
11,31%
3,80
3,20
Almacenes Paris
2,99
2,36
9,17%
3,50
0.75
LaPolar
1,65
0,19
14,28%
2,87
1,24
(*): Deuda largo plazo sobre patrimonio.
Por su parte, el cuadro 3 compara los indicadores financieros de Falabella con algunas empresas estadounidenses de la industria de retail (department & discount), que presentan un formato de negocios similar. Se aprecia que la tasa de crecimiento promedio de los ingresos por ventas durante los últimos 5 años hasido mayor al promedio de la industria estadounidense, mientras que su leverage financiero es comparativamente inferior.
Cuadro 3: Ratios Financieros. Comparación con firmas internacionales.
Empresa
Price to Book
Price to Sales
D/P
Tasa Crec. Ventas
(últimos 5 años)
Falabella
3,80
3,20
0,25
15,88%
Wal Mart Stores
5,34
0,86
0,48
13,19%
JC Penney Co
2,13
0,67
0,91
-9,70%May Department Stores
1,83
0,59
0,90
0,38%
Sears Roebuck & Co
1,39
0,23
0,72
0,58%
Retail Industry USA
4,52
0,84
0,54
10,90%
El primer punto a resaltar en el análisis son las altas oportunidades de crecimiento que el mercado estima para Falabella, lo cual queda reflejado en los ratios price-to-book y price-to-sales. El segundo punto a destacar es el nivel de endeudamiento deFalabella, el cual es bajo en relación al leverage financiero utilizado tanto por las empresas nacionales como estadounidenses. Esto es importante, ya que señala que Falabella, al tener un nivel de endeudamiento inferior al promedio de la industria, cuenta con capacidad para endeudarse sin que ello implique asumir costos indirectos de quiebra, lo que no sólo le permitiría obtener recursos paraconcretar sus oportunidades de crecimiento y sus proyectos de expansión, sino que también modificar la estructura de sus pasivos. Ambas operaciones podrían aumentar el valor económico de la compañía y, en consecuencia, el precio de sus acciones.
3. Construcción y Proyección del Flujo de Efectivo
La medida de flujo de efectivo considerada en el análisis es el EBITDA (Earning Before Interest, Taxes,...
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