Causa de la crisis

I. Causas de la Crisis Financiera Internacional

Son cinco los principales factores de la crisis:

a) Disminución de las tasas de interés.-
La irrupción de empresas de tecnología a finales de los años 90s provocó una burbuja especulativa que llevó al índice NASDAQ (bolsa de valores electrónica automatizada que lista acciones de más de 7 000 empresas de alta tecnología en electrónica,informática, telecomunicaciones y biotecnología) a crecer 150% entre julio de 1998 y marzo del 2000. La burbuja terminó estallando y para octubre de 2002 el índice NASDAQ había disminuido en casi 80% de su valor. Las empresas de alta tecnología arrastraron consigo al resto de la economía. Para detener la recesión, el Sistema de la Reserva Federal disminuyó agresivamente las tasas de interés:entre noviembre de 2000 y julio del 2003 la tasa pasó de 6.5% a 1.0 % y se mantuvo en ese nivel casi un año. Esta disminución de la tasa de interés estimuló fuertemente la demanda por casas ya que entre enero 2002- 2006 el número de casas vendidas aumento 40% y su precio promedio también creció en la misma proporción. Al mismo tiempo, millones de propietarios obtuvieron una segunda hipoteca parafinanciar su consumo, estimulando así el crecimiento de la economía.
b) Auge del mercado de hipoteca de alto riesgo (subprime).-
En Estados Unidos el mercado tradicional de hipotecas consta de tres actores: un prestatario, un prestamista y una institución afiliada al gobierno que adquiere, asegura y supervisa la capitalización del préstamo. En ese proceso, el gobierno y las instituciones que leestán afiliadas han establecido normas estrictas y uniformes lo que ha favorecido la creación de un mercado de instrumentos financieros.
A finales de los años 70s, Bank of America y Salomon Brothers crearon un sistema de bursatilización privada el cual establecía fondos que agrupaba préstamos hipotecarios y utilizaban los pagos correspondientes para ofrecer un rendimiento a los inversionistas.Después de varios periodos de inestabilidad, este mercado de bursatilización privada de los préstamos hipotecarios alcanzó el boom a finales de los años noventa. A diferencia de los tres participantes en el mercado tradicional, en este intervenían diez o más copartícipes.
El objetivo de este complejo sistema era canalizar mayores recursos financieros al mercado de hipotecas. Los tres grupos departicipantes principales (el corredor, el prestamista hipotecario y los emisores de los bonos) cobraban por su gestión al cierre de la transacción. Por lo tanto, ninguno de ellos tenía incentivos para cuidar el desempeño del préstamo. En muchos casos, el honorario del corredor aumentaba proporcionalmente con la tasa de interés sobre el préstamo, de tal manera que tenía incentivos para promoverpréstamos caros. Al ser las comisiones por oxigenación cobradas por el broker o por el agente iniciador una función directa del número de préstamos, de su monto y de la tasa de interés, el esquema propiciaba que se aceptaran clientes con un flujo de ingreso insuficiente o con un historial crediticio deteriorado. Prestamistas agresivos, incluso con capitalizaciones limitadas, lograron crecer a granvelocidad porque el proceso de bursatilización eliminaba el pasivo que representan las hipotecas de su hoja de balance, permitiendo que vuelvan a conceder nuevos préstamos.
La bursatilización permitió que el riesgo de la hipoteca fuera transferido a instituciones financieras en todo el mundo. En muchos casos parte del problema era que el proceso repetido de creación de paquetes y de emisión dederivados había creado instrumentos financieros no transparentes cuyas características y valor de mercado fueron difíciles de determinar. El valor total de las hipotecas otorgadas casi se duplicó entre 2000 y 2005 implicando un crecimiento anual de casi 12 %. Esa tasa no se habría podido alcanzar si no fuera porque los requisitos para el otorgamiento de hipotecas se volvieron laxos, permitiendo que...