Costo de Oportunidad del Capital





En toda decisión que un individuo debe afrontar, se observa un problema de escasez. Enfrentarse a la misma, es una condición inherente del ser humano. Es ahí que todo individuo, bajo el supuesto de racionalidad económica, tomará sus decisiones en base al balance que realice entre los costos y beneficios que le representará la realización de una determinada actividad.
Los beneficiospueden expresarse como la cantidad máxima que un agente estaría dispuesto a pagar por realizar determinada acción. Cabe recalcar que el beneficio no necesariamente tiene que ser el precio de la misma. Los costos, por otro lado, pueden ser divididos entre costos explícitos e implícitos. Los explícitos, como su nombre lo indica, se derivan directamente de la realización de determinada actividad mientrasque los indirectos provienen de los beneficios que se dejan de obtener al colocar recursos en determinada actividad así como de las contingencias que puedan generarse en el entorno en el que la actividad es realizada.
Según Mankiw, el costo de oportunidad, por lo tanto, puede ser definido como aquello a lo que se debe renunciar para obtener determinada cosa. En línea con dicha definición, elCosto de Oportunidad del Capital (COK) sería “el rendimiento de la mejor alternativa especulativa de igual riesgo que tiene el proyecto que se pretende evaluar.” El presente ensayo pretende analizar el marco teórico de este concepto así como observar el uso del mismo en situaciones reales. Tras presentar ambos enfoques, se pasará a analizar las implicancias del mismo.
Como es sabido, el objetivo deun análisis financiero desde la perspectiva empresarial o de cualquier agente es maximizar el valor –de la empresa o proyecto- y la principal herramienta para dicho fin es determinar si el proyecto añade o resta valor. La principal herramienta para ese fin es el análisis del VAN. El Valor Actual Neto de un proyecto es el valor presente de todos los flujos de caja que presentará un proyecto en elhorizonte temporal que dure el mismo.
Como el valor de un nuevo sol el día de hoy no es el mismo que en un año –no solo por la inflación sino además por lo que implica tener ese sol inutilizado y renunciar a los beneficios que este te puede brindar- es necesario que, al totalizar los beneficios económicos que el proyecto te generará, estos sean descontados en el tiempo. Ya que el COK es larentabilidad mínima exigida por los inversionistas de un proyecto o empresa que se determina tomando como referencia la rentabilidad y riesgo similar de otras alternativas de inversión, el COK se empleará como tasa de descuento para actualizar los flujos de caja de un proyecto de inversión con la finalidad de estimar el VAN .
El capital que se invierte en un proyecto puede provenir de distintasfuentes de financiamiento, sea de agentes internos o externos. Es por esto que se puede hacer la siguiente división del COK:
i. Costo de capital propio: Es el costo de capital que toma en consideración el costo que se genera para el inversionista al dejar de invertir en proyectos alternativos dentro de su portafolio potencial.
ii. Costo de capital prestado: El interés que hay que pagar por el capitalal que se tiene acceso o al que se podría incurrir.
Es claro que hay que realizar una serie de supuestos para poder determinar una tasa que sea capaz de reflejar distintas alternativas en distintos momentos en el tiempo. Es por ello que es posible identificar dos problemáticas fundamentales en la estimación del COK:
i. La estabilidad del COK a través del tiempo
El análisis de un proyecto asumeun único COK que regirá todos los flujos futuros debido a la complicación que generaría mantener distintas tasas para distintos periodos. Hay que tener en cuenta que se trabaja con beneficios futuros por lo que la incertidumbre es un factor a tomar en cuenta.
ii. La existencia de distintas tasar dependiendo de los orígenes de los fondos
Hay una clara diferencia entre el costo de oportunidad...