crisis financiera internacional


CAUSAS DE UNA CRISIS FINANCIERA
La volatilidad del entorno macroeconómico, originado en factores externos (no controlables) e internos.
Los problemas microeconómicos inherentes a todo sistema financiero, situaciones  derivadas de la información asimétrica y de la ausencia de un adecuado sistema de supervisión y regulación, tema que será tratado en las siguientes entregas.   La volatilidad del entorno macroeconómico
La mayoría de crisis financieras y bancarias han sido precedidas por un deterioro generalizado del entorno macroeconómico.  En el caso de la crisis de 2007, la economía venía de una etapa de crecimiento con baja inflación, conocida como la Gran Moderación. Ello hacía pensar que el entorno macroeconómico previo era estable; sin embargo, el rasgo distintivodel primer quinquenio del siglo XXI, fueron los desequilibrios económicos globales. Estados Unidos experimentó, tanto un déficit fiscal como una brecha externa, ambos con tendencia creciente. Si bien es cierto no fueron causas inmediatas de la crisis, configuraron el preludio de la misma. En el mismo sentido, la tasa de interés aumentó dos años antes del estallido de la crisis.  
Lasinstituciones financieras funcionan con altos niveles de apalancamiento (ver post anterior), por lo que  son vulnerables cuando pequeños choques al ingreso, calidad de activos o liquidez generan dificultades relacionadas con iliquidez y/o insolvencia, de modo que aumenta la incertidumbre con respecto a la capacidad de honrar sus compromisos de corto plazo. Por lo tanto son susceptibles a una pérdida deconfianza. La vulnerabilidad del sistema financiero puede en parte, ser causada, por la volatilidad macroeconómica. Los principales factores que determinan la volatilidad son los siguientes:
 a.      Aumentos en la tasa de interés
Un aumento en la tasa de interés, originado en un aumento en la demanda por créditos o una contracción de la oferta monetaria, entre otros factores,  incrementa el problemade la selección adversa, porque los inversionistas con buenos proyectos no estarán dispuestos a tomar préstamos, mientras que los más riesgosos sí. La razón estriba en que los individuos y empresas con proyectos más riesgosos son aquellas que están dispuestas a pagar altas tasas de interés, pues si la inversión de alto riesgo tiene éxito, serán los mayores beneficiarios. De este modo, aumenta laprobabilidad de que el sistema financiero preste recursos a proyectos con mayor riesgo. Como el acreedor no puede discriminar por tipo de deudor, optará por reducir el volumen de préstamos, dado el aumento en la tasa de interés. En los Estados Unidos, la tasa de interés aumentó desde 2005 hasta 2007; aun así, las innovaciones financieras que en apariencia transferían los riesgos a quienes mejorlos manejaban, mantuvieron los préstamos subprime. La reducción en el precio de las viviendas a partir del tercer trimestre de 2006 determinó el inicio de los incumplimientos de pagos de los deudores de alto riesgo. En otras palabras, las alteraciones bruscas de la política monetaria pueden gatillar una crisis.
b.     Fluctuaciones en los términos de intercambio
Un deterioro en los términos deintercambio, reduce la capacidad de pago del deudor. Existen varios estudios empíricos que demuestran que una declinación de 10% o más en los términos de intercambio, generó, en el 75% de los países en desarrollo estudiados, una crisis bancaria. Los países con una baja diversificación de las exportaciones son más susceptibles a experimentar una crisis bancaria.   América Latina puede ser un ejemplode lo anterior.
c.      Fluctuaciones en el tipo de cambio
Un aumento brusco en el tipo de cambio puede afectar al sistema bancario en dos escenarios: cuando los bancos toman deuda con el exterior en moneda extranjera, pero prestan en el interior en moneda nacional (currency mismatch) y cuando asumen deuda a corto plazo en moneda extranjera, pero otorgan préstamos en el interior del país a...