EL COSTO DEL CAPITAL

EL COSTO DEL CAPITAL.

Es la tasa de retorno mínimo aceptable en nuevas inversiones efectuada por la empresa desde el punto de vista de los acreedores y los inversionistas en los títulos o valores de la empresa. Emprender una inversión que no se espera que gane es costo de la capital reducirá el valor de la empresa para sus propietarios, los accionistas. Desde el punto de vista del administradorfinanciero, el costo del capital es también de la tasa promedio de retorno que la empresa debe suministrar a los inversionistas en los títulos de la empresa de modo que el dinero se pueda reunir para financiar nuevas inversiones. En este capitulo analizamos el costo de capital y mostramos como se puede calcular.
Una responsabilidad esencial de administrador financiero consiste en obtenerdinero; para lo cual existe diversas formas. Se puede emitir deuda en forma de bonos o prestamos; se pueden retener utilidades en cambio de pagarlas como dividendos; se pueden emitir acciones comunes adicionales, creando nuevos propietarios y se pueden emitir otros tipos de títulos o valores como acciones preferentes. Examinaremos estos métodos con mas profundidad en capítulos posteriores; aquínecesitamos solamente observar las forma de financiamiento tenga su propio costo. Para determinar un costo total o promedio de capital, se deben combinar los costos de los tipos individuales de financiamiento. En este capitulo describiremos los costos de cada tipo y luego, mostraremos como se puede estimar el costo promedio total del capital. Comenzaremos con una explicación del costo promedio delcapital.

EL COSTO PROMEDIO DE CAPITAL.

Un valor para el costo del capital se determina como un promedio ponderado de los costos de los tipos de capital utilizando para financiar las inversiones de la empresa. El costo para cada tipo de capital se multiplican por su proporción (las cuales suman 1.0) de la cantidad total de todo el capital emitido por la empresa. Por
Compensando por la ventajapersonal en impuesto de las acciones comunes. Además, la empresa querrá limitar su endeudamiento para evitar aumentar la posibilidad de quiebra. Los accionistas también se benefician del hecho de que los tenedores de bonos no participan en ninguna utilidad extraordinaria y no gozan del privilegio a voto. Compensando estas desventajas está el riesgo agregado a la empresa de contraer obligaciónde deuda fija. Excepto paro los bonos de renta (vea la discusión anterior), los pagos periódicos del cupón deben cumplirse o la empresa estará en incumplimiento. Igualmente, en el caso de los bonos ( que incluyen bonos de renta) la empresa debe retirar los bonos al vencimiento pagando su valor nominal. Estos compromisos fijos sobre la deuda se deben cumplir indiferente de la rentabilidad de lasociedad anónima. Además, como lo notamos al principio, muchos contratos de bonos incluyen restricciones en las operaciones de la empresa, por ejemplo, en capital de trabajo y pago de dividendos. En resumen, la mayor seguridad proporcionada a los tenedores de bonos implica mayor riesgo para los acciones.

Las condiciones en los mercados de valores pueden influir en la selección entre elfinanciamiento con nueva deuda y nuevo capital. Los precios de los bonos y de las acciones, algunas veces se mueven en direcciones opuestas, o en la misma dirección pero a un grado diferente. El precio de mercado refleja lo que la empresa recibirá por cualquier nuevo valor que emita. Si se va a asegurar capital externo, a la empresa le parecerá ventajoso emitir bonos si sus precios son relativamente altos(tasas de interés bajas) y los precios de las acciones bajos, y emitir acciones cuando los precios de estas están relativamente inflados y los precios de los bonos, bajos (tasas de interés altas).
La selección que la empresa haga de la estructura de capital dependerá en gran parte del grado de predicción de sus utilidades. Las empresas con utilidades relativamente estables y pronosticables pueden...