Endesa Preanálisis Financiero

ENDESA
PREANÁLISIS FINANCIERO

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ENCUADRE SECTORIAL
DENOMINADOR COMÚN: • Fuerte proceso diversificador, tras la liberalización iniciada en 1997. • Exposición a regiones y negocios con importantes riesgos (Latinoamérica y telecomunicaciones). • Importante incremento del endeudamiento. • Reducidos tipos de interés. • Incertidumbres regulatorias. • Fuerte crecimiento de la demandade electricidad respecto a Europa. • Movimientos corporativos.

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CONSECUENCIAS
• Política de contención de inversiones y venta de activos para reducir deuda. • Orientación a la generación de cash flow en el negocio domestico. • Se despeja el camino hacia el inicio de nuevos movimientos corporativos dentro del sector por: •Supresión de la incertidumbre regulatoria. •Potencial decrecimiento de la demanda por encima de la media europea. • Precedentes en España: •Intento fusión Endesa Iberdrola •Cantábrico (EDP y EnBW) •Viesgo (Enel)
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MARCO REGULATORIO
Aprobación de una nueva metodología para el calculo de la tarifa (resolución incertidumbres regulatorias): • Incremento anual: 1,65%, en 2003 y 1,4% + x, entre 2004-10 (x= +-0,6). • Déficit tarifario:recuperación lineal como parte de la tarifa y posibilidad de su titulización. • CTC’s, como parte de la tarifa. • Objetivo: establecimiento de un marco estable que les permita retomar las inversiones en nuevas centrales.

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CONCEPTOS TÉCNICOS
CTS´s
•Derecho de recuperación parcial de las inversiones en plantas de generación no recuperadas por los ingresos de mercado. •Diferencia entre larentabilidad garantizada por el Gobierno y la rentabilidad estimada con el nuevo marco competitivo. •Repercutidos a todos los consumidores de energía eléctrica como costes permanentes del sistema. •Permite bajada de tarifas.

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CONCEPTOS TÉCNICOS
CTS´s II (orígenes y situación actual)
•Primera redacción (Dic 1997): CTC’s por diferencias. •Precio pool-precio referencia (0,036euro/kwh). •Período de recuperación: 10 años (1997-2007) •Cantidad máxima: 11.950 M euros. •Ayudas al carbón: 1.775 M euros. •CTC’s tecnológicos: 10.177 M euros. •Excepción: si el coste medio de generación supera los 0,036 euro/kWh el exceso se deducirá del citado valor. •Segunda redacción (Dic 1998): CTC’s tecnológicos • Recuperación por diferencias: 20% (1.994 M euros) • Restante: 7.975 Meuros•Recuperación vía 4,5% de la facturación y titulización (80%) •Deducción del 20%. •Período de recuperación: 10 años (1998-2007)
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CONCEPTOS TÉCNICOS
CTS´s II (orígenes y situación actual) •Tercera redacción (Feb y Jun 2001): CTC’s por diferencias. •Se elimina la recuperación mediante el 4,5% de la facturación. •Período de recuperación: ampliación hasta 2010 •Cantidad máxima: 10.438 M euros.Ayudas al carbón: 1.775 M euros. CTC’s tecnológicos: 8.664 M euros. •Situación actual: •Previsión de recuperación hasta la fecha: 6.651 M euros •Recuperación real: 2.509 M euros •Deducción: 1.577 M euros •Cantidad pendiente: 8.066 M euros •Distribución:49-50% ELE, 24% IBE y 18% UNF.

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CONCEPTOS TÉCNICOS
CTS´s II (orígenes y situación actual) Conclusiones: •Resolucionescontradictorias •Continuas modificaciones y discrecionalidad que aumenta el riesgo de los agentes. •Repercusiones tanto en c.p. (menores ingresos) como en l.p. que desemboca en una prima de riesgo elevada (falta seguridad jurídica). •Derecho a cobrar únicamente cuando precio pool al precio de referencia disminuyen su límite máximo de CTC´s •Se les repercute el déficit tarifario. •Resolución del MINECO de unnuevo marco regulatorio en el que se ha fijado además del incremento anual de la tarifa, el reconocimiento de un déficit que asciende a 1.320 M€ (300 correspondientes a 2000 y 1.020 a este año), con la posibilidad de titulizarlo.

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CONCEPTOS TÉCNICOS
TARIFA
•Satisfechas por los consumidores. •Determinadas por el MINECO anualmente. •Conceptos que incluye su cálculo: •Coste de...