Red13 Chile

Un indicador líder compuesto para la actividad
económica en Chile

8 septiembre 2008
(Versión preliminar)
Michael Pedersen∗
Banco Central de Chile

∗
Las opiniones expresadas son de exclusiva responsabilidad del autor y no representan la visión del
Banco Central de Chile o de su Consejo. E-mail: mpederse@bcentral.cl.

Resumen
Se aplica la metodología de la Organización para la Cooperación y elDesarrollo
Económicos (OCDE) para calcular un indicador líder compuesto (ILC) del indicador
mensual de actividad económica (IMACEC) de Chile. Con datos mensuales desde 1986
hasta 2007, el ciclo de referencia calculado con el IMACEC tiene siete ciclos
completos, los cuales en promedio duran 34 meses. Los ciclos más recientes son más
cortos y con menos amplitud que los ciclos anteriores.
Se inicia elanálisis con 234 series candidatas a indicadores líderes, divididas en seis
grupos: (1) demanda y actividad, (2) comercio exterior, (3) mercado laboral, (4)
mercados financieros, (5) precios y salarios y (6) encuestas de expectativas. En cada
grupo se identifican los indicadores que son calificados como indicadores líderes,
definidos como las series que alcanzan la correlación máxima con elindicador de
referencia con entre cero y doce meses de anticipación. Con los datos de los primeros
dos y el cuarto grupo, se pueden obtener indicadores líderes compuestos parciales
(ILCP) con propiedades bastante buenas. El ILCP del quinto grupo tiene una
correlación alta, pero no es bueno para adelantar puntos de quiebre. Los indicadores del
mercado laboral son pocos útiles como indicadores líderespara la actividad chilena,
mientras la evaluación de los datos de las encuestas de expectativas es muy débil por
falta de series de tiempo de extensión suficiente.
Se usan los indicadores líderes que entran en los ILCP de los seis grupos para construir
el ILC global para el IMACEC. Eso sólo incluye datos de tres grupos: demanda y
actividad, comercio exterior y mercado laboral. El ILC encontradoconsta de diez
variables y tiene buenas características como indicador líder, entre las cuales se
destacan dos: adelantando dos meses el ciclo de referencia, tiene un coeficiente de
correlación de 0.95, y de los diez puntos de quiebre que tiene el IMACEC en el período
común, el ILC tiene los mismos; nueve de ellos son destacados de dos o más meses.

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1. Introducción
Desde principios de los 1980, laOrganización para la Cooperación y el Desarrollo
Económicos (OCDE) ha calculado Indicadores Líderes Compuestos (ILC) para los
países miembros, entre ellos México. En el 2006 empezaron a calcularse ILC para seis
países grandes que no son miembros de la OCDE, entre ellos Brasil1. Así, México y
Brasil son los únicos dos países de la región de América Latina para quienes la OCDE
calcula ILC.
En elpresente artículo se presenta un ILC calculado para la actividad chilena con la
metodología de la OCDE. El cálculo se basa en 234 series de tiempo separadas en seis
grupos: demanda y actividad (DA), comercio exterior (COMEX), el mercado laboral
(ML), los mercados financieros (MF), precios y salarios (PS) y, finalmente, un grupo de
datos de encuestas de expectativas (EXP). Para analizar qué tipo dedatos son útiles
como indicadores líderes de la actividad, se presentan seis indicadores líderes
compuesto parciales (ILCP), uno para cada grupo. Los resultados indican que el mejor
ILCP se puede obtener con datos del grupo DA, pero también con datos de los grupos
COMEX, MF y PS se pueden obtener ILCP con buenas propiedades. Datos del ML y
EXP son poco útiles como indicadores líderes de laactividad chilena, los de las
encuestas probablemente por los pocos datos disponibles. Se encuentra un ILC con
buenas características que incluye datos de los grupos DA, COMEX y MF.
Varios estudios hacen evaluaciones de los ILC calculados por la OCDE. Gallardo y
Pedersen (2007a) presentan una reseña de la literatura sobre el uso práctico y el
desempeño de los ILC de la OCDE. La reseña hace referencias a...