TRABAJO GFA

INFORMACION DEL CASO :

Aladdin Ink es una de las cadenas de hoteles más importantes del mundo con sedes en las principales ciudades del mundo
La cadena nace en Dubai en los años 70’s con un primer hotel 5 estrellas llamado “Aladdin”
En 1990 se decidió la construcción del primer hotel 7 estrellas, pero otra corpaoración se adelantó; por lo que la construcción del hotel se postergó hasta el año2011
Dubai es el emirato con mayor crecimiento dentro de los Emiratos Arabes Unidos, ya que ha diversificado su crecimiento, dependiendo no solo del petróleo sino también del turismo entre otras industrias.
La crisis de los años del 2008 hasta el 2012 afectó fuertemente al sector hotelero, disminuyendo el nicho de “super lujo”; pero después del 2012, el sector se recuperó.
La construcción delhotel tuvo un costo de 10,000 millones de dólares y sería el más lujoso de Dubai.
Para financiar el crecimiento, se decidió una emisión de Bonos islámicos conocidos como Sukuk con una duración de 10 años. Este bono se amortiza parcialmente a razón de 20% cada 2 años sobre el plazo original, e incluye cláusula de redención anticipada con una prima de redención del 8%.
Los bonos islámicos adquierenpopularidad debido a que son garantizados por las finanzas islámicas cuyos activos bancarios superan los 2 billones de dólares en el 2015; además se estima que las necesidades de inversión en os países asiáticos supere los 8 billones de dólares en el 2010.
Se produjo además una expansión mundial de bienes islámicos como sociedades de inversión, seguros, etc. Adicionalmente la introducción deíndices islámicos en el mercado de valores han contribuído a la globalización de la industria.
Ante los cambios en las variables económicas, se plantea la posibilidad de redimir anticipadamente los bonos actuales, y para esto se consideran 2 posibilidades. La primera es redimir el bono actual con una nueva emisión de bonos bullet y la segunda es redimirlo con un crédito del HSBC. Ambas opcionestendrían el mismo plazo remanente del bono original para fines de comparación.

SUPUESTOS :

Se ha trabajado en base cien, es decir con bonos cuyo valor nominal es 100 en reemplazo del valor nominal original. Esto debido a que el caso no dice cuánto de la inversión a ejecutar debe ser financiada. Además para fines prácticos en general se usa la base cien para expresar todo en porcentaje y a la hora detomar decisiones no es necesario contar con los números reales.
Respecto de la amortización del bono inicial, se entiende que se amortiza 25% cada 2 años, pero a partir de los 8 años que quedan por redimir, que es lo mismo que ponerle una amortización de 20% cada 2 años contados desde la emisión original.
En el caso del crédito que se solicita para hacer la redención anticipada, éste incluye elpago de un seguro que es constante en cada período .
Para evaluar la conveniencia de la redención anticipada del bono original, hemos considerado 3 alternativas, que son las siguientes : primero, continuar con el bono actual para evitar los costos inherentes a una redención anticipada. Segundo, hacer el refondeo con una nueva emisión de bonos, pero ésta vez tipo bullet con un plazo de maduraciónigual al tiempo que le queda al bono original para que sean comparables. Tercero, hecer el refondeo con un crédito bancario.
En las dos últimas opciones se consideran los costos de la prima de redención.
No hay costos de flotación y no hay período de traslape; además no se está considerando impuesto a la renta, aunque lo más probable es que el impuesto no le cambie la decisión final.

ANALISIS YCONCLUSIONES :

El refinanciamiento de bonos, también conocido como redención anticipada o refondeo, se usa para proteger al emisor del bono que es el pagador de los flujos que éstos documentos generan. Cuándo las tasas de interés en el mercado empiezan a disminuir, el pagador de los flujos empieza a perder debido a que tiene que pagar una tasa cupón que está establecida previamente y que es...