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Páginas: 9 (2028 palabras)
Publicado: 1 de febrero de 2014
SEMINARIO DE FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN
IV.12 TIR Y VPN DESPUÉS DE IMPUESTOS Y DEPRECIACIÓN
INTRODUCCIÓN
La noción de valor del dinero en el tiempo alude a varios conceptos similares tales como valor en la corporación, valuación de las empresas, medición de valor o evaluación de proyectos de inversión, y su significadofundamental se puede plantear de la siguiente forma: no es lo mismo recibir un beneficio o hacer una inversión hoy, que recibirlo o hacerla en el futuro.
El concepto del valor del dinero en el tiempo se compone, básicamente, de dos elementos: costo de oportunidad y riesgo. El primero se refiere a lo que se deja de ganar, o lo que se pierde, por no invertir en una segunda mejor alternativa, mientrasque el segundo representa la posibilidad de que no se den los resultados esperados.
El costo de oportunidad tiene dos características importantes: es totalmente individual y es relativamente fácil de cuantificar. Por ejemplo, en el caso de una corporación, el costo de oportunidad mínimo es el costo de capital (costo de capital promedio ponderado, WACC).
El riesgo es una medida de laincertidumbre y también presenta dos características importantes: al igual que el costo de oportunidad es totalmente individual, pero por el contrario resulta muy difícil de cuantificar, pues depende de varios factores más o menos objetivos (el país, el sector de actividad, el tipo de empresa y/o las características del proyecto mismo) y otros totalmente subjetivos (grado personal de aversión alriesgo).
A la suma del costo de oportunidad y el riesgo se le conoce como tasa de descuento, pues es la tasa a la que se descuenta el valor del dinero en el tiempo, es decir, el valor básico para iniciar la evaluación de cualquier proyecto de inversión.
Para realizar una evaluación de proyectos futuros, es recomendable identificar y efectuar tres grandes pasos: primero, se deben proyectar flujos deefectivo en pesos corrientes; segundo, se deben eliminar los efectos de la inflación de los flujos de efectivo (convertir los flujos de efectivo en pesos corrientes a flujos de efectivo en pesos constantes), y tercero, obtener flujos de efectivo descontados (flujos de efectivo a valor presente). Con lo anterior se tienen flujos de efectivo perfectamente comparables tanto en cuanto a su poderadquisitivo, como en cuanto a lo que implica el tiempo.
Tres grandes errores inevitables se pueden identificar en la evaluación de proyectos de inversión. El primero y más fácil de controlar es la determinación de la tasa de descuento. El segundo es la determinación de la tasa de inflación futura. El tercero, y más difícil de controlar, es la posibilidad real de poder justificar los supuestos,datos y relaciones causales que se utilizaron para proyectar los flujos de efectivo en pesos corrientes.
Debe destacarse que lo que se maneja en la evaluación de proyectos son proyecciones de flujos de efectivo y no de utilidades, dado que es sobre los primeros que se tiene un valor de dinero en el tiempo y un costo de oportunidad.
Existen distintas técnicas de evaluación de proyectos deinversión. A continuación presentamos un cuadro resumen con cinco técnicas de evaluación (periodo de recuperación, periodo de recuperación descontado, valor presente neto, tasa interna de retorno e índice de rentabilidad), los puntos relevantes y rangos de aceptación de cada método y un ejemplo utilizando los cinco métodos.
RESUMEN DE TÉCNICAS EN LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Técnicas Periodo derecuperación Periodo de
recuperación
descontado Valor
Presente
Neto Tasa
Interna de
Retorno Índice de
Rentabilidad
Siglas PR PRD VPN o VAN TIR IR
Definición Es el tiempo de recuperación de la inversión inicial Es el tiempo de recuperación de la
inversión inicial, considerando el valor del dinero a través del tiempo Es la sumatoria de los beneficios futuros esperados, descontados a...
IV.12 TIR Y VPN DESPUÉS DE IMPUESTOS Y DEPRECIACIÓN
INTRODUCCIÓN
La noción de valor del dinero en el tiempo alude a varios conceptos similares tales como valor en la corporación, valuación de las empresas, medición de valor o evaluación de proyectos de inversión, y su significadofundamental se puede plantear de la siguiente forma: no es lo mismo recibir un beneficio o hacer una inversión hoy, que recibirlo o hacerla en el futuro.
El concepto del valor del dinero en el tiempo se compone, básicamente, de dos elementos: costo de oportunidad y riesgo. El primero se refiere a lo que se deja de ganar, o lo que se pierde, por no invertir en una segunda mejor alternativa, mientrasque el segundo representa la posibilidad de que no se den los resultados esperados.
El costo de oportunidad tiene dos características importantes: es totalmente individual y es relativamente fácil de cuantificar. Por ejemplo, en el caso de una corporación, el costo de oportunidad mínimo es el costo de capital (costo de capital promedio ponderado, WACC).
El riesgo es una medida de laincertidumbre y también presenta dos características importantes: al igual que el costo de oportunidad es totalmente individual, pero por el contrario resulta muy difícil de cuantificar, pues depende de varios factores más o menos objetivos (el país, el sector de actividad, el tipo de empresa y/o las características del proyecto mismo) y otros totalmente subjetivos (grado personal de aversión alriesgo).
A la suma del costo de oportunidad y el riesgo se le conoce como tasa de descuento, pues es la tasa a la que se descuenta el valor del dinero en el tiempo, es decir, el valor básico para iniciar la evaluación de cualquier proyecto de inversión.
Para realizar una evaluación de proyectos futuros, es recomendable identificar y efectuar tres grandes pasos: primero, se deben proyectar flujos deefectivo en pesos corrientes; segundo, se deben eliminar los efectos de la inflación de los flujos de efectivo (convertir los flujos de efectivo en pesos corrientes a flujos de efectivo en pesos constantes), y tercero, obtener flujos de efectivo descontados (flujos de efectivo a valor presente). Con lo anterior se tienen flujos de efectivo perfectamente comparables tanto en cuanto a su poderadquisitivo, como en cuanto a lo que implica el tiempo.
Tres grandes errores inevitables se pueden identificar en la evaluación de proyectos de inversión. El primero y más fácil de controlar es la determinación de la tasa de descuento. El segundo es la determinación de la tasa de inflación futura. El tercero, y más difícil de controlar, es la posibilidad real de poder justificar los supuestos,datos y relaciones causales que se utilizaron para proyectar los flujos de efectivo en pesos corrientes.
Debe destacarse que lo que se maneja en la evaluación de proyectos son proyecciones de flujos de efectivo y no de utilidades, dado que es sobre los primeros que se tiene un valor de dinero en el tiempo y un costo de oportunidad.
Existen distintas técnicas de evaluación de proyectos deinversión. A continuación presentamos un cuadro resumen con cinco técnicas de evaluación (periodo de recuperación, periodo de recuperación descontado, valor presente neto, tasa interna de retorno e índice de rentabilidad), los puntos relevantes y rangos de aceptación de cada método y un ejemplo utilizando los cinco métodos.
RESUMEN DE TÉCNICAS EN LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Técnicas Periodo derecuperación Periodo de
recuperación
descontado Valor
Presente
Neto Tasa
Interna de
Retorno Índice de
Rentabilidad
Siglas PR PRD VPN o VAN TIR IR
Definición Es el tiempo de recuperación de la inversión inicial Es el tiempo de recuperación de la
inversión inicial, considerando el valor del dinero a través del tiempo Es la sumatoria de los beneficios futuros esperados, descontados a...
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