Activs Financieros

Jorge A Torres Gómez
Jorge A Torres Gómez
TEORÍA DE LOS MERCADOS EFICIENTES

TEORÍA DE LOS MERCADOS EFICIENTES

08
Fall
08
Fall

ÍNDICE

Introducción 3
La hipótesis débil del mercado eficiente 3
La hipótesis intermedia del mercado eficiente 3
La hipótesis fuerte del mercado eficiente 4
¿Son eficientes los mercados financieros? 4
Estudios sobre la hipótesis débil5
Estudios sobre la hipótesis intermedia 6
Estudios sobre la hipótesis fuerte 6
Conclusiones 6
Bibliografía 7



Introducción

Eugene Fama (1965) definió los mercados eficientes como un "juego equitativo" en el que los precios de los títulos reflejan completamente toda la información disponible. Esto es, si los mercados son eficientes, los títulosestán valorados para proporcionar un rendimiento acorde con su nivel de riesgo.

La idea subyacente es que los precios de los títulos se ajustan a la ya comentada teoría del recorrido aleatorio, según la cual los cambios en los precios de los títulos son independientes entre sí y tienen la misma distribución de probabilidad. Esto es, la variación que se produce en elprecio de un título del día t al t+1, no está influida por la variación producida del día t-1 al t; y el tamaño de ambas es totalmente aleatorio o impredecible. Cuando se cumple totalmente, se dice que el mercado de valores en cuestión "no tiene memoria", en el sentido de que no "recuerda" lo que ocurrió anteriormente y, por lo tanto, la variación que se pueda producir hoy en los precios no tienenada que ver con la de ayer.

Ahora bien, en la práctica los mercados de valores parecen ser relativamente eficientes al reflejar la nueva información en los precios, aunque por otra parte tengan costes de transacción, impuestos, etc. Lo que nos lleva a preguntarnos ¿cuán eficientes son los mercados de valores?

Harry Roberts (1967), definió tres niveles deeficiencia de los mercados de valores, donde cada nivel reflejaba la clase de información que era rápidamente reflejada en el precio. Estos niveles de eficiencia eran denominados: débil, intermedio y fuerte.
La hipótesis débil del mercado eficiente

En la hipótesis débil se supone que cada título refleja totalmente la información contenida en la serie histórica deprecios, es decir, toda la información pasada. Los inversores, por lo tanto, no pueden obtener rentabilidades superiores analizando dichas series (es decir, utilizando el análisis técnico, que se basa en el estudio de los gráficos representativos de la evolución pasada del precio) o ideando reglas de comportamiento de los precios basadas en ellas, puesto que todos los participantes del mercado habránaprendido ya a explotar las señales que dichas series de precios pueden mostrar y actuarán en consecuencia.

Según esta hipótesis ningún inversor podrá conseguir un rendimiento superior al del promedio del mercado analizando exclusivamente la información pasada (la serie histórica de precios) y si lo logra será sólo por azar. Ahora bien, si el mercado se ajusta a estahipótesis, un inversor sí podrá "batir al mercado" utilizando la información hecha pública y la información privilegiada.
La hipótesis intermedia del mercado eficiente

Según esta hipótesis un mercado es eficiente en su forma intermedia cuando los precios reflejan, no sólo toda la información pasada, sino también toda la información hecha pública acerca de la empresa o de suentorno, que pueda afectar a cada título en particular (informe de resultados, anuncios de dividendos, balances anuales, trimestrales, variación del tipo de interés, etc.). Dado que una gran parte de la información utilizada por los analistas financieros está ampliamente disponible para el público, esta hipótesis golpea fuertemente en el corazón de la profesión de analista financiero. Esto es,...