ADMINISTRACION FINANCIERRA

Administración Financiera
Prof.: Luis Adrián Barrera
Monografía:
Unidades Temáticas 7, 8 y 9

Apellido y Nombre

N° de registro

Cipolla, Celeste

822.258

Lazarte, Clarisa

837.808

Giusto, Pablo

839.347

Grupo “Trinomio Cubo Perfecto”

Primer cuatrimestre del Año 2011

Administración Financiera – Prof. Luis Adrián Barrera

ÍNDICE:

Unidad Temática Nº7: Decisionesde la estructura de
Pág. 3
financiamiento

Unidad Temática N° El riesgo y la incertidumbre e n
8:
Pág. 7
las decisiones financieras

Unidad Temática N°
9: Decisiones financieras en
Pág. 15
contextos especiales

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Unidad Temática Nº7: Decisiones de la estructura de financiamiento
Efecto de palanca financieraEn primer término, se debe definir apalancamiento, el cual se deriva de la utilización
de activos o fondos de costo fijo para acrecentar los rendimientos de la empresa
hacia sus propietarios. El aumento del apalancamiento incrementa el riesgo y el
rendimiento, en tanto que su disminución los reduce.
Existen tres tipos básicos:
• Apalancamiento operativo: se refiere a la relación entre losingresos por
ventas de la empresa y sus ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT).
• Apalancamiento financiero: tiene que ver con la relación entre las ganancias
antes de intereses e impuestos de la empresa, y sus ganancias por acción
común (EPS).
• Apalancamiento total: es la relación entre los ingresos por ventas de la
empresa y sus ganancias por acción común.
Ampliando lasdefiniciones, el apalancamiento operativo, se define como el uso
potencial de los costos operativos fijos para acrecentar los efectos de los cambios en
las ventas sobre las ganancias antes de intereses e impuestos de las empresas, en
tanto que el apalancamiento financiero se explica como el uso potencial de los
costos financieros fijos para acrecentar los efectos de los cambios en las gananciasantes de intereses e impuestos sobre las ganancias por acción de la empresa.
El grado de apalancamiento financiero, esto es, la medida numérica de dicho
concepto, se calcula como el cociente entre el cambio porcentual en EPS, y el
cambio análogo en EBIT.
El apalancamiento total es el uso potencial de los costos fijos, tanto operativos como
financieros, para acrecentar los efectos de los cambiosen las ventas sobre las
ganancias por acción de la empresa. Siempre que una empresa tiene costos fijos en
su estructura, existe apalancamiento total.
Efectos del apalancamiento
Un alto apalancamiento operativo y financiero hará que el apalancamiento total sea
alto. La relación entre el apalancamiento operativo y financiero es multiplicativa.
TEORIAS SOBRE LA EXISTENCIA DE ESTRUCTURASFINANCIERAS OPTIMAS
Cuando se habla de estructura de capital, se alude a la parte del balance donde se
recogen los distintos tipos de instrumentos que se utilizan para financiar los activos
de la empresa.
La Tesis de Modigliani-Miller

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Ambos autores demostraron que en mercados de capitales perfectos, la estructura
decapital es irrelevante, por lo cual no existe una estructura óptima, todas ellas son
igualmente buenas.
Sostienen que el costo de capital y el valor de la empresa son independientes del
ratio de endeudamiento.
Las tres proposiciones que componen su teoría original son:
• El valor de mercado de cualquier firma es independiente de su estructura de
capital y viene dado por la capitalización de larenta esperada. Dos firmas que
tienen el mismo resultado de explotación poseen idéntico rendimiento y, por lo
tanto, deberían costar lo mismo en el mercado, aún cuando el riesgo
financiero es diferente.
• El rendimiento esperado por el capital propio es igual a la tasa de
capitalización en cada clase más un premio por el mayor riesgo financiero. Es
decir que el rendimiento exigido por el...