ANALISI DUPONT

¿Análisis Financiero? Usa la Fórmula DuPont

¿Debes realizar un análisis financiero y no sabes por dónde iniciar? Considera la Fórmula DuPont. Esta fórmula es una poderosa herramienta de diagnóstico. Especialmente, al estimar el impacto de cambios operativos en la rentabilidad de la empresa. De hecho, permite desmembrar el rendimiento sobre el patrimonio de los accionistas en tres partes: 1)Rentabilidad sobre Ingresos (ROS); 2) Rotación de activos (ROTA), y 3) Multiplicador de apalancamiento financiero (MAF). El desglose de la formula DuPont se ilustra en la siguiente imagen:
Ahora bien, la imagen muestra como la Rentabilidad sobre el patrimonio (ROE) se divide en primera instancia en dos factores: Rentabilidad sobre Activos (ROA) y el Multiplicador de apalancamiento financiero(MAF). Luego,  el ROA se separa en dos partes: Rentabilidad sobre los ingresos (ROS) y la Rotación de activos (ROTA). Al final, se observa que el ROE se descompone en tres partes: ROS, ROTA, y MAF.
Cada una de esas tres partes (ROS, ROTA, y MAF), permite analizar la rentabilidad sobre el patrimonio en las dimensiones de Rentabilidad, Eficiencia y Apalancamiento, respectivamente. Lo anterior es muyútil, ya que no es lo mismo que un doctor diagnostique que “estás enfermo” a que señale que “X” órgano es el que está fallando. Veamos el siguiente ejemplo, primero colocando la información financiera y luego haciendo los cálculos:

Inicialmente, se ha colocado la información financiera de la Utilidad Neta (UN), Patrimonio (PAT), Activos (ACT), e Ingresos (ING), en sus respectivos lugares.Posteriormente, al desarrollar las operaciones aritméticas se obtiene la formula como una agrupación de ratios financieros:

Entonces, ¿Qué significa esta agrupación de razones financieras? En primer lugar, el ROE indica que la empresa genera una rentabilidad del 11% sobre el patrimonio de los accionistas, es decir, que los accionistas ganan 11 centavos por cada dólar invertido.
En segundo lugar, aldescomponer el ROE vemos mediante el ROA que de esos 11 centavos que se ganan, 6.29 centavos son generados por cada dólar de activos que posee la empresa, y que el efecto restante para generar el 11% del ROE, se debe al nivel de apalancamiento, que en este caso es de 1.75 conforme al MAF, lo cual significa que los activos representan el 175% del patrimonio de los accionistas, o sea, que por cadadólar invertido por ellos hay $1.75 en activos. Consecuentemente, los restantes 75 centavos están siendo financiados por terceros. Por ende, entre mayor sea el MAF mayor será el nivel de apalancamiento.
En Tercer lugar, al desmembrar aún más la formula, tenemos que el ROA se descompone en el ROS y la ROTA. Como resultado, podemos observar que la empresa maneja un margen de utilidad sobre ventas (ROS)de 3.67% , es decir, que por cada dólar que vende gana 3.67 centavos. Por otro lado, la ROTA indica que los activos rotaron 1.71 veces en el año (entre más alto mejor). Por lo tanto, al multiplicar estos dos ratios se obtiene la rentabilidad sobre los activos de 6.29%.
En ese sentido, lo importante es apreciar que la fórmula DuPont permite dividir el rendimiento sobre el patrimonio de losaccionistas en los componentes de utilidad sobre las ventas, eficiencia del uso de activos, y apalancamiento. Puesto que el ROS señala cuanto estamos ganando por cada dólar que vendemos, la ROTA muestra que tan eficientes somos en el uso de los activos, y el MAF refleja el nivel de apalancamiento. Como resultado, la forma en que se genere rentabilidad dependerá de nuestra estrategia de negocios, ― yasea, ganar poco por cada venta pero generar rentabilidad con una gran rotación de activos, o ganar bastante por venta pero tener una menor rotación― de la naturaleza del negocio ―Por ejemplo: Los supermercados tienen un ROS bajo pero una ROTA muy alta, mientras que las joyerías un ROS alto y una ROTA baja― y de la estructura de capital en relación al apalancamiento.
Adicionalmente, es importante...