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OPERACIONES Y MERCADOS DE RENTA FIJA.

Tema 1. La negociación de las operaciones financieras. 1. Operación financiera. 1.1. Concepto y reserva matemática. 1.2. Operación de préstamo. 1.3. Tantos efectivos y características comerciales. 2. Liquidez interna y externa. 3. Valor de mercado de las operaciones financieras. 3.1. Definición. 3.2. Usufructo y nuda propiedad. 4. La inversión en DeudaPública y Privada. 5. Las formas de operar. 5.1. Clasificación de la operación. 5.2. Operaciones de compraventa simple 5.2.1. Al contado. 5.2.2. A plazo. 5.3. Operaciones de compraventa dobles. 5.3.1 Operaciones con pacto de recompra. 5.3.2 Operaciones simultáneas. 5.4. Operaciones de segregación y de reconstitución. BIBLIOGRAFÍA Cajamar (2008), Guía Cajamar de la Fiscalidad del Inversor(www.cajamar.es). Meneu, V.; M.P. Jordá y M.T. Barreira (1994): Capítulos 1,2,3 y 4. www.mineco.es/deuda/mercados

Material preparado por el profesor Ángel Pardo Departamento de Economía Financiera y Actuarial Facultad de Economía Universidad de Valencia

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1.

OPERACIÓN FINANCIERA.

1.1.

Concepto y Reserva Matemática.

La operación financiera se define como todo intercambio no simultáneo decapitales financieros pactado entre dos agentes de acuerdo con un criterio financiero de valoración. Dicho intercambio se realiza en forma de prestación y de contraprestación. Ambos conjuntos de capitales (prestación y contraprestación) deberán ser financieramente equivalentes y esto implica que la suma financiera de los capitales de la prestación (S) debe ser igual a la suma financiera de loscapitales de la contraprestación (S´): S = S´. Además, esta equivalencia se verifica en cualquier momento τ. Así, si dividimos el horizonte temporal de la operación [t0,tn] en dos subintervalos tales que: [t0,tn] =[t0, τ] U ]τ, tn], tendremos que Sτ = Sτ´ o también S1 + S2= S’1 + S’2,

siendo:
⇒ ⇒ ⇒ ⇒

S1 = Prestación en el intervalo [t0, τ] S2 = Prestación en el intervalo ]τ, tn] S’1 =Contraprestación en el intervalo [t0, τ] S’2 = Contraprestación en el intervalo ]τ, tn]

Resultando que el saldo de la operación financiera o reserva matemática por la derecha de τ se obtiene de las siguientes expresiones:
⇒ ⇒ ⇒

R+τ = S1 - S’1 R+τ = S’2 - S2 R+τ = R+τ’ f(τ’,τ) + Pτ(τ’,τ) - CPτ(τ’,τ)

(método retrospectivo) (método prospectivo) (método recurrente)

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Donde Pτ(τ’,τ) indica lasuma financiera en τ de todos los capitales de la prestación comprendidos entre (τ’,τ) CPτ(τ’,τ) indica la suma financiera en τ de todos los capitales de la contraprestación comprendidos entre (τ’,τ)

1.2.

Operación de préstamo.

El préstamo es una operación financiera de prestación única y contraprestación múltiple: Prestación: {(C0, t0)} Contraprestación: {(a1, t1), (a2, t2), …, (an, tn)}Gráficamente, la operación de préstamo se representa de la siguiente forma: C0 t0 i1 a1 t1 i2 a2 t2 as-1 ts-1 is as ts is+1 as+1 ts+1 tn-1 in an tn

donde el capital de la prestación (C0), recibe la denominación de capital prestado, nominal o principal y los capitales de la contraprestación (ai, ti) tienen como finalidad la devolución del capital prestado y el abono de los interesesdevengados por el aplazamiento de pago y se denominan términos amortizativos. La ecuación de equivalencia financiera en el origen de la operación se obtendría a partir de la siguiente expresión:

C0 = a1( 1 + i1 )−1 + a2 ( 1 + i1 )−1 ( 1 + i2 )−1 + ...... + an ( 1 + i1 )−1 .......( 1 + in )−1 = = ∑ ar ∏ ( 1 + ih )−1
r =1 h =1 n r

[]

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Por su parte, la reserva matemática, o saldo financiero, dela operación tiene la interpretación de deuda pendiente de amortizar (capital vivo) en el momento de su cálculo. La reserva por la derecha por el método prospectivo:

+ Rs+ = CS =

r = s +1

∑ ar

n

h = s +1

∏( 1 + i

r

h

)−1

Resulta particularmente interesante la obtención de la reserva por el método recurrente:

Cs+ = Cs+−1( 1 + is ) − as
de donde:

as = ( Cs+−1...