aux contable

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
Bachillerato en Administración de Negocios
MATERIAL DE FINANZAS II (BAN-21)
Lic. Mario Moreira Castro


Unidad 1: Valuación y Costo de Capital

1.1 Valuación

Recordaremos del curso de Finanzas I, que la meta de la administración financiera consiste en maximizar el valor de la empresa. También vimos que el valorde cualquier activo a largo plazo se determina aplicando un factor de descuento a una corriente futura de flujos de efectivo. La empresa en sí misma es un activo que proporciona flujos de efectivo a aquellos que mantienen derechos sobre ella (sus accionistas y sus tenedores de obligaciones). Por tanto, al igual que un activo de capital, el valor de la empresa se determina también como el valorpresente de una corriente de flujos futuros de efectivo. En el presente curso, y como continuación a lo aprendido en Finanzas I, exponemos los principios generales de la valuación de valores; es decir, los procedimientos a través de los cuales se establecen los precios de la deuda (bonos) y de las acciones. Posteriormente, procedemos a la aplicación de estos principios para analizar la combinaciónóptima de valores que se debe usar al financiar el crecimiento de la empresa.

Definiciones de valor

Podemos pensar que los activos se dividen en dos grupos: 1) activos reales, o físicos (también denominados tangibles), como automóviles, alimentos, casas, trabajos de arte, y así sucesivamente, y 2) activos financieros, como acciones, bonos, documentos y demás valores que, en general, representanderechos sobre los activos reales. Los valores de los activos reales se establecen en el lugar del mercado a través de las condiciones de la oferta y de la demanda. Los precios de los automóviles, por ejemplo, dependen de lo que cuesta construir un automóvil, del número de individuos que necesitan un automóvil, y así sucesivamente. Los valores de los activos financieros también se establecen enel lugar del mercado, pero el proceso de valuación es diferente, porque los activos financieros son comprados a fin de que proporcionen ingresos, y no servicios, como los automóviles, o placer, como los trabajos de arte. En el caso de algunos activos financieros, la corriente de ingresos es fácil de determinar y medir; el rendimiento de los intereses sobre un bono es un ejemplo. En otras ocasiones,los flujos de efectivo atribuibles al activo sólo pueden ser aproximados, como sucede en el caso de las acciones comunes. Independiente de las dificultades asociadas con la medición de los flujos de entrada de efectivo, el ingreso prospectivo proveniente de los activos financieros es lo que les da valor.

Valor de liquidación versus valor de negocio en marcha

Existen varias y diferentesdefiniciones de valor, y las diferentes definiciones son apropiadas en diferentes ocasiones. La primera distinción que debe hacerse distingue entre valor de liquidación y valor de negocio en marcha.
El valor de liquidación es la cantidad que puede realizarse si un activo o un grupo de activos (p. ej., la totalidad de los activos de una empresa) se venden en forma separada de la organización que lo haestado usando. Si el propietario de un taller decide retirarse, puede rematar su inventario y equipo, cobrar sus saldos y vender su terreno y su edificio a un mayorista de abarrotes para que los use como almacén. La suma de los fondos procedentes de cada categoría de activos es su valor de liquidación. Si las deudas del propietario son sustraídas de este monto, la diferencia representa el valorde liquidación de su propiedad dentro de la empresa.
El valor de negocio en marcha de una compañía es su valor como negocio en operación para otra empresa o individuo. Si este valor excede del valor de liquidación, la diferencia representa el valor de la organización en oposición al valor de los activos.

Valor en libros versus valor de mercado

El valor en libros, que es el valor contable...