Balanza de Pagos

MACROECONOMIA
PROFESOR: Santiago Roca
SESIÓN 8: Sector externo, balanza de
pagos y flujos de capitales.

ÍNDICE

Macroeconomía - ESAN

Movilidad del capital
El modelo Mundell-Fleming

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MOVILIDAD DEL CAPITAL

ÍNDICE

Macroeconomía - ESAN

Definición e implicancias.
Balanza de pagos y flujos de capital.
Los dilemas de la política económica:
equilibrio interno y externo4

DEFINICIÓN

Macroeconomía - ESAN

El capital es perfectamente móvil
internacionalmente cuando los
inversores pueden comprar activos
rápidamente en el país que deseen
con bajos costos de transacción.

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IMPLICANCIAS

Macroeconomía - ESAN

La tasa de interés en un país no
puede variar significativamente
del resto de países sin provocar
movimientos de capitales quetiendan a igualarlos.

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IMPLICANCIAS

Macroeconomía - ESAN

Como la política monetaria y fiscal
afectan la tasa de interés, entonces,
ambas impactan sobre los flujos de
capitales (aparte del impacto de estas sobre

la balanza comercial, analizada en la sesión
anterior) y, por ende, la balanza de

pagos

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Macroeconomía - ESAN

IMPLICANCIAS
Asimismo, la influencia de lapolítica
fiscal y monetaria sobre la economía
en su conjunto, y la balanza de
pagos en particular, variará según la
movilidad del capital, tal como se
desarrolla en la presente sesión.
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BALANZA DE PAGOS Y FLUJOS DE
CAPITALES

Macroeconomía - ESAN

SB = NX (Y, Yf, R) + FC (i – if)
- + +
+
El  Y, que genera déficit en la cuenta
corriente, se puede financiar con el  i,
que atraecapitales del exterior.

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Macroeconomía - ESAN

EQUILIBRIO INTERNO Y
EXTERNO

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EL MODELO MUNDELL Y
FLEMING

ÍNDICE

Macroeconomía - ESAN

Movilidad perfecta de K y TC fijo
Movilidad perfecta de K y TC flexible
Las devaluaciones competitivas o la
política de empobrecer al vecino.

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Macroeconomía - ESAN

MOVILIDAD PERFECTA DE K Y
TC FIJO

Se supone que el BCRquiere i para lo
cual M; pero al endurecer su política
monetaria, FK, por lo se tiende a tc.
Como la política es mantener fijo el tc,
el BCR tiene que comprar el exceso de
oferta de ME, para lo cual M, y se
revierte todo el proceso.

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Macroeconomía - ESAN

MOVILIDAD PERFECTA DE K Y
TC FIJO
Con perfecta movilidad de capital y tc
fijo, la política monetaria del BCR no esindependiente, y por lo tanto la tasa de
interés local no puede ser diferente a
la externa.
El compromiso de mantener el tc hace
que la cantidad de dinero sea
endógena, ya que el BCR debe de
suministrar la cantidad de ME o MN
que se demande al tc fijo.
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MOVILIDAD PERFECTA DE K Y
TC FIJO
M.
LM a LM´
 De E a E´
 i < if  FK y existe
presiones para tc
 Pero como el BCR
quieremantener el
tc fijo, pierde RIN,
lo que significa que
vende ME y recoge
MN, con lo cual M,
hasta regresar al
punto inicial.

Macroeconomía - ESAN



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MOVILIDAD PERFECTA DE K Y
TC FIJO
G.
IS a IS´
 De E a E´
 i > if  FK y existe
presiones para tc
 Pero como el BCR quiere
mantener el tc fijo, gana
RIN, lo que significa que
compra ME y emite MN,
con lo cual  M,hasta
alcanzar al punto E´´,
como si fuese una política
monetaria acomodaticia

Macroeconomía - ESAN



E´

E´´

IS´

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Macroeconomía - ESAN

MOVILIDAD PERFECTA DE K Y
TC FLEXIBLE
Sin intervención del BCR, la balanza
de pagos debe estar equilibrada,
con lo cual los déficit (superávit) en
cuenta corriente deben cubrirse con
el superávit (déficit) en la cuenta decapitales. El ajuste del tc debe
garantizar
esta
condición
de
equilibrio.
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Macroeconomía - ESAN

MOVILIDAD PERFECTA DE K Y
TC FLEXIBLE
Además, con tc flexibles, el BCR tiene
capacidad de fijar la oferta monetaria, ya que
no existe el nexo directo entre la balanza de
pago y esta variable (EMBP), debido a la no
intervención del BCR en el mercado cambiario.
En este caso, sólo existe...