bolsa

2012


Tabla de Contenido


1. Aspectos Generales
1.1. Descripción del valor o derecho
1.2. Normatividad aplicable
1.2.1. Estados Unidos
1.2.2. Colombia
1.3. Derechos que el valor otorga a sus titulares
1.4. Sistemas de negociación en los que se transa el valor
1.4.1. Programa de Nivel I
1.4.2. Programa de Nivel ll
1.4.3. Programa de Nivel lll
1.4.4. Programa de Nivel IV1.5. Inscripción en RNVE y BVC
1.6. Ofertas públicas realizadas sobre el valor
1.7. Inscripción del valor en bolsas internacionales o en otros mercados y la posibilidad de arbitraje.
1.8. Estadísticas de negociación del valor
1.9. Otros aspectos relevantes sobre el valor, el emisor y/o la emisión

2. Aspectos particulares
2.1. Emisiones previas en Colombia
2.2. Proceso deemisión en EEUU
2.3. Lugares donde se negocia
2.4. Comportamiento del ADR desde su emisión




1. ASPECTOS GENERALES

1.1. Descripción del valor o derecho

American Depositary Receipt (ADR) son certificados emitidos en dólares por un banco estadounidense, denominado Banco Depositario, “Depositary Bank”, cuyo respaldo son acciones extranjeras, custodiadas por una entidad bancaria delpaís de origen de la sociedad. Estos valores son comprados y vendidos en las bolsas de Estados Unidos, de la misma forma que se hace sobre una acción regular.

Al respecto, Carlos Espinoza ha dicho que los ADR son “instrumentos emitidos por entidades financieras, que representan la propiedad de una o varias acciones de una compañía emisora extranjera, que son conservados en custodia por unaentidad financiera del país origen de la sociedad” (Rojas Tamayo & Uribe Zarate, 2001)

En efecto, en la emisión de estos valores intervienen: en primer lugar la sociedad emisora, que está domiciliada fuera de Estados Unidos y es quién celebra un contrato denominado Deposit Agreement con el banco estadounidense, denominado Banco Depositario, que es el segundo actor interviniente. El BancoDepositario coloca en el mercado de valores los certificados, “asumiendo responsabilidad frente a los adquirentes y tenedores posteriores sobre la real existencia de los valores extranjeros representados en ADR, para cuyo efecto cuenta con la participación de otro Banco extranjero, denominado Custodio local, que guarda físicamente las acciones que representan los ADR” (Merino Jaramillo, 2008)

Laprimera emisión de estos valores, fue hecha en 1927 para remediar las dificultades que implicaba la inversión extranjera. De este modo, los ADR son útiles en la medida que agilizan los procesos de negociación de acciones foráneas, al evitar todas las dificultades que implica la compra y venta de activos nominados en diferentes monedas.

Características de los ADR:

Son Nominativos: emitidosa nombre del titular.
El precio es fijados por el juego de la oferta y la demanda, como cualquier otra acción.
La negociación se hace bajo las normas norteamericanas.1
Al igual que todos los valores listados en las bolsas estadounidenses, están depositados en el Depósito Central de los Estados Unidos.
Tienen los mismos derechos y obligaciones de una acción regular en Estados Unidos, queincluye los dividendos, derechos políticos. Pueden ser convertidos en las acciones originales a solicitud del comprador del ADR.

1.2. Normatividad aplicable.

1.2.1. Estados Unidos:

Securites Act o ley de Valores: Al ser los ADR Certificados de Depósito, están consagrados expresamente como valores, en virtud de la sección dos del Título I de la Ley de Valores de 1993 La sección 5 de estanorma, establece la obligación de registrar todas las acciones que vayan a ser negociadas en el SEC.

Securities and Exchange Act, 1934: Esta ley creo la Comisión del Mercado de Valores o SEC (Securities and Exchange Commission) que regula la conducta de los agentes y de las compañías que negocian en el mercado de valores. Por ejemplo, establece que las compañías cuyos activos superen diez...