Cap 30 2 Mankiw

Es decir, la moneda nacional se vuelve más valiosa en comparación con las divisas. Esta apreciación
encarece, a su vez, los bienes nacionales en comparación con los extranjeros. Como los ciudadanos
tanto de nuestro país como de otros dejan de comprar nuestros bienes, que son más caros, nuestras
exportaciones disminuyen y nuestras importaciones aumentan. Por ambas razones, nuestras
exportacionesnetas disminuyen. Por lo tanto, en una economía abierta los déficit: presupuestarios
públicos elevan los tipos de interés reales, expulsan inversión interior, provocan una apreciación de la
moneda y llevan a la balanza comercial a una situación de déficit.

Figura 30.5. EFECTOS DE UN DÉFICIT PRESUPUESTARIO PÚBLICO. Cuando el Estado incurre en
un déficit presupuestario, reduce la oferta de fondosprestables de S1 a S2 en el panel (a). El tipo de interés
sube de r1 a r2 para equilibrar la oferta y la demanda de fondos prestables. En el panel (b), la subida del tipo de
interés reduce la inversión exterior neta. La reducción de la inversión exterior neta reduce, a su vez, la oferta de
moneda nacional en el mercado de divisas de S1 a S2 en el panel (c). Esta disminución de la oferta de monedanacional provoca una apreciación del tipo de cambio real de E1 a E2. La apreciación del tipo de cambio hace
que la balanza comercial muestre un déficit.

CASO PRÁCTICO: LOS DÉFICIT GEMELOS DE ESTADOS UNIDOS
Como es sabido, la política fiscal del gobierno federal de Estados Unidos cambio espectacularmente a
principios de los años 80. Como consecuencia de la adopción de medidas que redujeron losingresos
fiscales e incrementaron el gasto público, la presencia de grandes déficit presupuestarios se convirtió en
algo normal y la deuda pública en porcentaje del PIB comenzó a aumentar rápidamente. Ese gran
aumento de la deuda pública nunca había ocurrido antes en tiempos de paz prosperidad. Según nuestro
modelo de la economía abierta, este cambio de la política fiscal debería haber provocado uncambio
paralelo en la balanza comercial de la economía, como así ocurrió.
La Tabla 30.1 muestra algunos datos de la economía de Estados Unidos. Desde principios de los años
80, el ahorro público (incluido el de la administración federal y el de las administraciones de los
estados y los municipios) pasó del 0,8 por 100 del PIB a una cifra negativa: -1,6. Es decir, el Estado
pasó de devolver algunas desus deudas anteriores, como las que acumuló durante la Segunda Guerra
Mundial, a incurrir en otras nuevas. La disminución del ahorro público de 2,4 puntos porcentuales
explica la mayor parte de la disminución del ahorro nacional de 2,9 puntos registrada durante este
periodo.
En nuestro modelo, la reducción del ahorro nacional significa una reducción de la oferta de fondos
prestables parainversión interiore inversión exterior neta. En Estados Unidos, la reducción del ahorro
nacional ha ido acompañada de una disminución de la inversión interior de 0,8 puntos porcentuales

solamente. En otras palabras, la expulsión de inversión interior ha sido relativamente modesta. Como la
disminución del ahorro nacional ha producido un efecto tan pequeño en la inversión interior, debe
haber producido ungran efecto en la inversión exterior neta. En realidad, la inversión exterior neta de
Estados Unidos pasó de una baja cifra positiva a una elevada cifra negativa, una reducción de 2,0
puntos porcentuales.
Una inversión exterior neta negativa significa que lisiados Unidos esta vendiendo algunos de sus
activos a extranjeros en los mercados financieros mundiales. En 1981, el stock de activosexteriores
netos de lisiados Unidos representaba alrededor de un 12,3 por 100 del PIB. Es decir, los americanos
tenían más activos en el extranjero que los extranjeros en listados Unidos. Con el paso del tiempo, los
valores de la inversión exterior neta fueron negativos, por lo que se invirtió la situación. En 1993 el
stock de activos exteriores netos de listados Unidos representaba -8,8 por 100 del...