capitulo2

CAPÍTULO 2
ANÁLISIS DEL PROCESO DE ADQUISICIÓN
CAPÍTULO 2

ANÁLISIS DEL PROCESO DE ADQUISICIÓN

2.1 Fuerzas de la Adquisición.

Para determinar las ventajas de una adquisición se deben identificar las fuentes de creación
de valor, lo que lleva al estudio de la operación como un proyecto de inversión y, por tanto,
la adquisición de otra compañía sólo tiene sentido si hay razones para creer que lacompañía objetivo mejorará el valor de la compañía actual: la creación de sinergia.

2.1.1 Fuentes de sinergia en las Adquisiciones

Ambas empresas, al ser valoradas conjuntamente toman un valor superior a aquel
que tendrían si operarán de forma totalmente independiente. Cuando esto ocurre se dice que
se ha producido un efecto sinérgico. Dicho concepto fue desarrollado por la teoría de
sistemas,la cual establece "que un sistema no es la simple suma de sus partes, sino que la
interrelación de dos o más partes resulta en una cualidad emergente que no se explica por
las partes consideradas separadamente"1 y presupone que los beneficios colectivos
derivados de la unión de fuerzas son mayores que los de la existencia separada de las dos
empresas.

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TEORÍA DE SISTEMAS Y SOCIEDAD. Tomás AustinMillán

Por lo que, la primera fuente de sinergia que se busca obtener a través del
proceso de adquisición es el mejoramiento de los ingresos que puedan generar las dos
empresas combinadas en contraste con lo que podrían generar separadas; dicho
incremento puede provenir de la recién adquirida eficiencia en ciertas áreas
representadas por:

Las ganancias por marketing como el fortalecimiento delas redes de
distribución actuales o el mejoramiento en una mezcla de productos inadecuada. Los
beneficios estratégicos, que permitan aprovechar ciertas ventajas sobre el medio
competitivo, o mejorar la administración sobre las operaciones de la compañía. El poder
de mercado, al permitir reducir la competencia e incrementar la participación en el
mercado, logrando así incrementar los precios yabarcar mayor cantidad de clientes.

Reducción de costos, una empresa puede operar más eficientemente que dos
empresas separadas, lo que puede ocurrir a través de:

•

Economías de escala, persiguen que el costo unitario de producción
disminuya a medida que se incrementa el nivel de dicha producción, las
cuales crecen hasta su nivel óptimo. Una vez superando ese nivel, se
producen deseconomías deescala, lo que significa que se aumenta el costo
promedio. Se puede distinguir entre economías de escala estáticas, que
mejoran el aprovechamiento de los factores diluyendo los costos a medida
que se incrementa la producción; las economías de alcance, que consisten en
ampliar el nivel de producción con el mismo costo y por último, las
economías de escala dinámicas, que surgen al reducir las posiblesineficiencias del proceso productivo consiguiendo la reducción de costos por
la experiencia acumulada en la fabricación de un determinado producto.
•

Economías de integración vertical, a partir de combinaciones verticales y
horizontales, se pueden obtener economías operativas. Los propósitos
principales de las operaciones verticales son, facilitar la coordinación de las
actividades operativasestrechamente relacionadas, aproximar los productos
al consumidor final o a la fuente de materia prima utilizada, la transferencia
de tecnología, y reducir los costos de aprovisionamiento, de distribución, de
control y coordinación. Existirá una “integración hacia delante” si un
fabricante o un mayorista adquiere una cadena de venta al por menor, y
habrá “integración hacia atrás” cuando se da elaumento y aseguramiento de
las reservas de materias primas, el fabricante adquiere a su proveedor.

El cambio en las necesidades de capital, la sinergia financiera la cual se presenta
cuando la empresa resultante de la combinación logra un porcentaje de endeudamiento
inferior al obtenido por alguna de las empresas individualmente consideradas, lo que le
permite contraer más deudas y acelerar su...