Cash Flow Sample

Criterios de evaluación y selección de los proyectos de inversión en Cuba Autor: Msc. Eliover Leiva Padrón E-Mail: eleyva@ucfinfo.ucf.edu.cu Institución: Universidad de Cienfuegos Carlos Rafael Rodríguez Carretera a Rodas, Km 4, Cuatro Caminos, Cienfuegos, CUBA. CP 59430

Resumen Con la promulgación en 1995 de una nueva ley sobre la inversión extranjera (Ley 77) se comenzaron a crear en Cubaempresas mixtas, asociaciones económicas y empresas con capital extranjero, en cuya evaluación comenzaron a emplearse las técnicas de flujos de caja descontado al amparo de la resolución AN-5 del 22 de septiembre de 1993 del CECE. El presente trabajo tiene por objetivo efectuar una análisis de los principales criterios empleados actualmente en Cuba para evaluar negocios y proyectos de inversión concapital extranjero, su forma de calculo, ventajas y limitaciones, así como, algunas consideraciones sobre su aplicación en la economía cubana.

Clasificación de la temática: Ciencias Económicas y Empresariales.

Introducción A partir de 1990 con la caída del campo socialista el país se ve obligado a realizar cambios y transformaciones para su reinserción en la economía mundial. Una de laslíneas principales de este proceso de transformaciones lo constituyo la apertura a la inversión extranjera con la promulgación de una nueva ley de la inversión extranjera (Ley 77). Bajo esta ley se comenzaron a crear en Cuba empresas mixtas, asociaciones económicas y empresas con capital extranjero, cuya evaluación hasta ese entonces se venia realizando al amparo del decreto ley 50/82 y de acuerdo conlos criterios de la ONUDI dado que la metodología de la JUCEPLAN no contemplaba la participación en la decisión de inversión de un socio extranjero y prácticamente no se consideraba el efecto del tiempo en la evaluación. Es así como comienzan a emplearse con carácter oficial las técnicas de flujo de caja descontado para evaluar los proyectos de asociación con capital extranjero, al amparo de laresolución AN-5 del 22 de septiembre de 1993 del CECE. Este trabajo tiene por objetivo efectuar una análisis de los principales criterios empleados actualmente en Cuba para evaluar negocios y proyectos de inversión con capital extranjero, su forma de calculo, ventajas y limitaciones, así como, algunas consideraciones sobre su aplicación en la economía cubana. Desarrollo Principios financieros devaloración de activos El objetivo del presupuesto de capital es encontrar activos reales cuyo valor supere su costo. Para ello es necesario entender como actúan los mercados de capitales lo cual equivale a comprender como son valorados los activos. Hay pocos casos en los que no hay dificultad para estimar los valores de los activos. Si un activo tiene un buen mercado su valor será exactamente iguala su precio de mercado, en estos casos no será necesaria una teoría formal del valor, se puede simplemente “seguir la voz del mercado”. Pero estos casos son poco frecuentes, el mercado para la mayoría de los activos empresariales es bastante limitado, de ahí, que resulta importante comprender porque un activo se valora en digamos $ 125000 y no en una cifra superior o inferior; en otras palabras,se necesita una teoría del valor que nos ayude a entender como se determinan los precios de los activos. Una forma de hacerlo es empleando la teoría del valor actual. La teoría del valor actual se apoya en un primer principio financiero: Un peso hoy vale más que un peso mañana debido a que un peso hoy puede invertirse para comenzar a obtener intereses inmediatamente. Así el valor de un cobroaplazado se puede hallar multiplicando el cobro por un factor de descuento que es menor que 1 (de lo contrario un peso hoy valdría menos que un peso mañana). Si C1 es el cobro esperado en el año 1 entonces: VA = factor de descuento ∗ C1 /1/

Este factor de descuento se expresa como el recíproco de 1 más la tasa de rentabilidad (r), luego la expresión / 1 / se podría expresar como: C 1 /2/ VA = 1 +...