China2000
Páginas: 13 (3117 palabras)
Publicado: 8 de julio de 2015
Artículo publicado en Economía Exterior, nº 13, primavera de 2000, pp. 7-15.
La economía china en las crisis asiáticas
Pablo Bustelo
Universidad Complutense de Madrid
E-mail: bustelop@ccee.ucm.es
La economía china ha terminado 1999 y empezado el año 2000 con
serios problemas. Es más, cuando todo indica que los países asiáticos más
afectados por las crisis de 1997-99 han iniciado una francarecuperación (sobre
todo Corea del Sur, pero también Malasia y Tailandia), China, que, como es
bien sabido, resistió notablemente bien la incidencia inicial de esas crisis,
presenta un cuadro macroeconómico con importantes sombras.
El crecimiento del PIB sigue siendo, claro está, elevado, pero los
problemas de deflación, deterioro del saldo comercial y caída de la inversión
directa extranjeraoscurecen esa expansión. Este artículo pasa revista a los
factores que evitaron que China entrase en crisis en 1997-98, al impacto de las
crisis asiáticas en el país, a su evolución macroeconómica reciente y a las
respuestas de política económica de los dos últimos años. Finalmente, el texto
concluye con una evaluación de sus perspectivas.
Abril de 2000
Pablo Bustelo es profesor titular de EconomíaAplicada en la Universidad
Complutense de Madrid y director del Grupo de Estudios Económicos de Asia
Oriental (GEEAO) en el Departamento de Economía Aplicada I (Economía
Internacional y Desarrollo) de esa universidad.
http://bustelo.homepage.com/papers.html (julio de 2000)
¿Por qué China no entró en crisis en 1997-98?
Las causas esenciales de las crisis en el grupo llamado desde entonces
Asia-5(Corea del Sur, Filipinas, Indonesia, Malasia y Tailandia) fueron una
combinación de factores internos y externos1. Entre los primeros, destacó una
liberalización financiera acelerada e indiscriminada, que se emprendió desde los
primeros años noventa en un contexto de supervisión bancaria insuficiente y de
regulación inadecuada del sector no bancario. Tal proceso contribuyó mucho a
la entrada masiva decapital extranjero, lo que condujo a varios problemas
serios, como el excesivo crecimiento de los préstamos bancarios al sector
privado, la sobreinversión (y el consiguiente descenso de la eficiencia del
capital) y un muy elevado endeudamiento externo a corto plazo. En algunos
casos, existía igualmente un alto déficit corriente junto con una moneda que se
había apreciado mucho en términos reales(Tailandia y Filipinas en los dos
casos, Malasia en el primero e Indonesia en el segundo). Los factores externos
fueron principalmente los ataques especulativos contra las monedas y las
bolsas de valores de la región, así como la posterior caída en las entradas netas
de capital extranjero privado.
En China, todos esos elementos de vulnerabilidad brillaban por su
ausencia2. Los grandes bancosnacionales estaban plenamente respaldados por
el Estado3, los controles de capital impidieron la entrada masiva de fondos
extranjeros a corto plazo4, el ahorro interior superaba con creces a la inversión,
1
Véase P. Bustelo, C. García e I. Olivié, “Global and Domestic Factors of
Financial Crises in Emerging Economies: Lessons from the East Asian Episodes
(1997-1999)”, ICEI Working Papers, nº 16,Instituto Complutense de Estudios
Internacionales, Noviembre de 1999 y, de los mismos autores, el libro Crisis
financieras en economías emergentes: enseñanzas de Asia oriental, Agencia
Española de Cooperación Internacional, Madrid, de próxima publicación en el
año 2000.
2
J. G. Fernald y O. D. Babson, “Why Has China Survived the Asian Crisis So
Well? What Risks Remain?”, International FinanceDiscussion Papers, nº 633,
Board of Governors of the Federal Reserve System, Febrero de 1999.
3
Pese a que el sistema bancario estaba (y aún está) poco regulado y
suministraba (y todavía hoy suministra) préstamos excesivos a empresas
estatales ineficientes y con alto grado de apalancamiento (deuda/recursos
propios).
4
Los principales controles de capital eran las restricciones a los empréstitos en
moneda...
La economía china en las crisis asiáticas
Pablo Bustelo
Universidad Complutense de Madrid
E-mail: bustelop@ccee.ucm.es
La economía china ha terminado 1999 y empezado el año 2000 con
serios problemas. Es más, cuando todo indica que los países asiáticos más
afectados por las crisis de 1997-99 han iniciado una francarecuperación (sobre
todo Corea del Sur, pero también Malasia y Tailandia), China, que, como es
bien sabido, resistió notablemente bien la incidencia inicial de esas crisis,
presenta un cuadro macroeconómico con importantes sombras.
El crecimiento del PIB sigue siendo, claro está, elevado, pero los
problemas de deflación, deterioro del saldo comercial y caída de la inversión
directa extranjeraoscurecen esa expansión. Este artículo pasa revista a los
factores que evitaron que China entrase en crisis en 1997-98, al impacto de las
crisis asiáticas en el país, a su evolución macroeconómica reciente y a las
respuestas de política económica de los dos últimos años. Finalmente, el texto
concluye con una evaluación de sus perspectivas.
Abril de 2000
Pablo Bustelo es profesor titular de EconomíaAplicada en la Universidad
Complutense de Madrid y director del Grupo de Estudios Económicos de Asia
Oriental (GEEAO) en el Departamento de Economía Aplicada I (Economía
Internacional y Desarrollo) de esa universidad.
http://bustelo.homepage.com/papers.html (julio de 2000)
¿Por qué China no entró en crisis en 1997-98?
Las causas esenciales de las crisis en el grupo llamado desde entonces
Asia-5(Corea del Sur, Filipinas, Indonesia, Malasia y Tailandia) fueron una
combinación de factores internos y externos1. Entre los primeros, destacó una
liberalización financiera acelerada e indiscriminada, que se emprendió desde los
primeros años noventa en un contexto de supervisión bancaria insuficiente y de
regulación inadecuada del sector no bancario. Tal proceso contribuyó mucho a
la entrada masiva decapital extranjero, lo que condujo a varios problemas
serios, como el excesivo crecimiento de los préstamos bancarios al sector
privado, la sobreinversión (y el consiguiente descenso de la eficiencia del
capital) y un muy elevado endeudamiento externo a corto plazo. En algunos
casos, existía igualmente un alto déficit corriente junto con una moneda que se
había apreciado mucho en términos reales(Tailandia y Filipinas en los dos
casos, Malasia en el primero e Indonesia en el segundo). Los factores externos
fueron principalmente los ataques especulativos contra las monedas y las
bolsas de valores de la región, así como la posterior caída en las entradas netas
de capital extranjero privado.
En China, todos esos elementos de vulnerabilidad brillaban por su
ausencia2. Los grandes bancosnacionales estaban plenamente respaldados por
el Estado3, los controles de capital impidieron la entrada masiva de fondos
extranjeros a corto plazo4, el ahorro interior superaba con creces a la inversión,
1
Véase P. Bustelo, C. García e I. Olivié, “Global and Domestic Factors of
Financial Crises in Emerging Economies: Lessons from the East Asian Episodes
(1997-1999)”, ICEI Working Papers, nº 16,Instituto Complutense de Estudios
Internacionales, Noviembre de 1999 y, de los mismos autores, el libro Crisis
financieras en economías emergentes: enseñanzas de Asia oriental, Agencia
Española de Cooperación Internacional, Madrid, de próxima publicación en el
año 2000.
2
J. G. Fernald y O. D. Babson, “Why Has China Survived the Asian Crisis So
Well? What Risks Remain?”, International FinanceDiscussion Papers, nº 633,
Board of Governors of the Federal Reserve System, Febrero de 1999.
3
Pese a que el sistema bancario estaba (y aún está) poco regulado y
suministraba (y todavía hoy suministra) préstamos excesivos a empresas
estatales ineficientes y con alto grado de apalancamiento (deuda/recursos
propios).
4
Los principales controles de capital eran las restricciones a los empréstitos en
moneda...
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