clase 4

PREPARACIÓN Y
EVALUACIÓN DE
PROYECTOS
ROBERTO PINTO Z.

Estudio Financiero
 Valor Residual de las Inversiones

◦ Al término del período de evaluación debe
estimarse el valor que podría tener el activo en
ese momento, considerando su valor contable,
suponiendo su venta o estimando el monto de
los beneficios futuros que podría generar desde
el término del período de evaluación haciadelante.
◦ Existen tres opciones para calcular este valor:
 Valor contable
 Valor comercial
 Valor económico

Estudio Financiero


Valor Contable
◦ Método bastante conservador, ya que
presume que los activos pierden su valor
económico con el tiempo.
◦ Se calcula como la suma de valores
contables (valores libro de los activos).
◦ Por lo aproximado y conservador del
método serecomienda aplicar en nivel de
perfil y prefactibilidad

Estudio Financiero
Ejemplo valor contable:
 Valor activo
= 12.000
 N° años a depreciar
= 15
 Depreciación anual
= 12.000/15 = 800

Si el proyecto se evalúa a 10 años:
Depreciación acumulada año 10 = 800*10 = 8.000
Valor contable = Valor adquisición – Deprec.
acumulada

Estudio Financiero
Valor contable = Valoradquisición – Deprec.
acumulada
Por lo tanto:
Valor contable o valor libro = 12.000 – 8.000 = 4.000

Estudio Financiero


Valor Comercial
◦ De gran dificultad para aplicar por que
requiere estimar un valor de mercado
futuro y además cuando existen gran
cantidad y diversidad de activos a
estimar.
◦ Se calcula como la suma de los valores
comerciales que serían posibles de
esperar,corrigiéndolos por su efecto
tributario.

Estudio Financiero
Ejemplo Valor Comercial:
Horizonte de evaluación
: 5 años
 Valor adquisición
: 1.000
 Vida útil contable
: 10 años
 Valor comercial del activo en 5 años : 650
 Tasa de impuestos
: 10%
Depreciación anual
: 1.000/10 = 100
Depreciación acumulada en 5 años: 100*5 = 500

Estudio Financiero
Ejemplo Valor Comercial:
 Utilidadcontable
Impuesto

= 650 – 500 = 150
= 150* 0.1 = 15

Por lo tanto:
Valor de desecho = Valor comercial – impuestos

= 650 – 15
= 635

Valor comercial
- Valor contable
= Utilidad antes de impuestos
- Impuesto (10%)
= Utilidad Neta
+ Valor contable
= Valor de desecho

650
-500
150
-15
135
500
635

Estudio Financiero
• Valor Económico
– Supone que el proyecto valdrá loque es
capaz de generar desde término del
período de evaluación hacia delante.

– Es equivalente al Valor Actual de los
beneficios netos de caja futuros (Ingresos
– Costos).
– Método simple aplicable en los tres
niveles de estudio de viabilidad.

Estudio Financiero
• Valor Económico
– Se calcula como el valor actual de un flujo normal

como promedio perpetuo y se resta ladepreciación,
para incorporar las inversiones de reemplazo necesarias
para mantener la capacidad productiva y por lo tanto el
flujo.

Valor de desecho = (Beneficio- Costo) k- Depreciación
k = año normal

i

(Beneficio- Costo) k= beneficio neto del año normal k
i = tasa de costo de capital

k

Estudio Financiero
Ejemplo Valor Económico:
Flujo neto de caja
= $ 12.000
Depreciación
= $ 2.000Tasa de costo de capital = 10%
Valor de Desecho = 12.000 – 2.000 = 100.000
0.1

Estudio Financiero
• Flujo de Caja Proyectado
– Constituye uno de los elementos más
importantes del estudio de un proyecto.
– La información básica para realizar la
proyección está contenida en los estudios
de mercado, técnico, organizacional y el
cálculo de los beneficios.
– Es necesario además incorporarinformación adicional relacionada con los
efectos tributarios de la depreciación, la
amortización del activo nominal, valor
residual, utilidades y pérdidas.

Estudio Financiero


Elementos del Flujo de Caja
◦ Los egresos iniciales de fondo
(Inversiones, otros).
◦ Los ingresos y egresos de operación.
◦ El valor de desecho o salvamento del
proyecto.
◦ El momento en que ocurren...