CONESA

¿Qué pasa en la economía argentina?
Por Eduardo Conesa

1. La hiperinflación, la sanidad fiscal, los nombramientos

La hiperinflación es un fenómeno relativamente nuevo en la historia humana.
Argentina en los ´90 experimentó esta amenaza por la hiperinflación del ´89.
Desde el s. XX se registran 16 casos en la economía mundial. No se verificaron más porque la moneda metálica impedía crearmasivamente dinero a los gobiernos de turno.
Existe hiperinflación cuando el incremento del índice de costo de vida supera el 50% mensual.
Sus causas pueden ser:
Desórdenes financieros
Guerras civiles
Excesivo endeudamiento del Estado
Colapso del Estado por ser incapaz de recaudar impuestos y prestar servicios públicos
La causa de la alta inflación fue la emisión de moneda o impresión debilletes para financiar gastos del gobierno.
Desde 1900 – 1945 no hubo inflación interna salvo la importada de la Primera Guerra Mundial (1914 – 1919).

2. El peligro de un Banco Central dócil

En 1935 se crea el Banco Central. Así se abrió la puerta a la emisión monetaria para financiar el gobierno. Era un banco mixto e independiente.
El artículo 44 de la ley lo facultaba a anticipar dineroal gobierno para cubrir déficit hasta el 10% que hubiera obtenido este último en los últimos tres años.
El decreto ley 8.503/46 nacionalizó el Banco Central y lo convirtió en una oficina dependiente del ministro de Economía.
Esto permanece igual en el presente. Tendríamos un Banco Central independiente cuando sucesivos gobiernos respeten al presidente del mismo, aún cuando no fuese nombrado porel gobierno anterior.
Hubo una tasa de inflación peligrosa en los ´70.
El impacto inflacionario de la emisión monetaria para financiar el gobierno es lento pero constante.
Actúa por la oferta y demanda agregadas.
La mayor demanda agregada viene del déficit fiscal.
La macroeconomía sostiene que: la emisión monetaria con cambio fijo provoca caídas en las reservas del Banco Central.
Cuando seacaban las reservas, el público compra dólares, entra en crisis la balanza de pagos y se deprecia la moneda, comenzando la inflación.

3. El déficit fiscal y la emisión monetaria

Emitir dinero para financiar al gobierno es el pecado macroeconómico capital en los países civilizado. Prohibido por ley. Es la causa de la inflación y esa causa es el déficit mismo, no la depreciación de la moneda enel mercado.
En el período de 1914 – 1940 no creció la inflación porque los déficits se financiaban con créditos externos o internos, no con emisión.
La baja tasa de inflación (1922 – 1923 – 1932 – 1933) estimuló el ahorro y el atesoramiento de moneda nacional, lo que disminuía la velocidad de circulación de dinero.
1975 – 1982 – 1983 – 1988 – 1989: fueron épocas de déficit que finalizaron enhiperinflación.
Hay tres razones por las que no se equiparaban déficit e inflación:
1) Los déficits se cubrían con con financiación genuina interna y externa.
2) Si aumenta la producción, el Estado se apropia de la emisión sin provocar inflación (derecho de señoreaje).
3) Menor velocidad de circulación de dinero (1914 – 1974) permite mayor “señoreaje”.


4. Inflación, deflación y lavelocidad de circulación del dinero en Argentina

El déficit fiscal causa inflación y la tasa de inflación histórica es el principal determinante indirecto de la velocidad del dinero. Y a su vez la alta velocidad de esa circulación repotencia el efecto inflacionario del déficit fiscal.
Existe el riego opuesto: la deflación.
Los precios bajan, la gente espera para gastar y disminuye la demandaagregada, lo que refuerza la deflación y la contracción de la producción.
Es una economía de la depresión, tan nefasta como la de la hiperinflación y ambas ligadas a la velocidad del dinero.
Debería intervenir el Banco Central pero está atado de pies y manos para combatir la recesión y bajar las tasas por la ley de convertibilidad.
La demanda agregada, según Keynes, es el producto de la velocidad de...