Costo de Capital Promedio Ponderado




Administración Financiera







Cátedra: Dr. H.Fernandez

Curso a cargo de: Dr. Marcelo Pedreira
Docentes: Dr. Mariano Magro







Guía Práctica:


Costo de Capital


Universidad de Buenos Aires Administración Financiera
Facultad de Ciencias Económicas Prof. Marcelo Pedreira

ELEMENTOS BÁSICOS

Estructura de capital: Mezcla de la financiación aLargo Plazo de la empresa.
Costo de Capital Medio Ponderado ( CCMP ): tasa esperada de rentabilidad de una cartera compuesta por todos los títulos de la empresa; es la media de las tasas de rentabilidad requeridas sobre los títulos emitidos por la empresa.
Beta de los activos: riesgo de mercado de los proyectos de la empresa.
Impacto impositivo: como los pagos de los intereses pueden utilizarsepara reducir la factura fiscal de la empresa, la rentabilidad requerida de la deuda se mide sobre bases después de impuestos.


Universidad de Buenos Aires Administración Financiera
Facultad de Ciencias Económicas Prof. Marcelo Pedreira


01. Costo de la deuda a largo plazo:
La empresa “Genius” recibe un préstamo a largo plazo por $100. Se amortizará en dos cuotas anuales de $50, con uninterés del 15% anual, pagadero semestralmente sobre saldos.
Se pide:
a) desarrollar en forma completa el flujo de fondos del préstamo.
b) Calcular la tasa efectiva semestral del préstamo, a partir del flujo de fondos desarrollado en “a”.
Si la alícuota del imp. a las ganancias es del 35% y la empresa tiene abundantes ganancias impositivas, agregando ahora el efecto impositivo:
c)desarrollar en forma completa el flujo de fondos para la empresa.
d) Calcular la tasa efectiva semestral del préstamo después de impuestos, a partir del flujo de fondos desarrollado en “c”.
e) Calcular el costo efectivo anual del préstamo para la empresa.
Para simplificar considerar que el año tiene 360 días y los semestres 180 días.

02. Costo de la deuda a largo plazo. Bono bullet.
Unaempresa emite un bono bullet por $225.000, (bono emitido a la par), que paga un interés semestral del 4,5% a los tenedores del bono. El bono es emitido a tres años y se devuelve el 100% a su vencimiento. Impuesto a las ganancias (35%), se paga cuando se devenga. Año 360 días, semestre 180 días.
Se pide:
a) armar el flujo de fondos.
b) Determinar el costo de financiación semestral de la empresa.03. Costo de la deuda a largo plazo – Bono.
La empresa “Cerro Torre S.A.” emite un bono de $1000 a tres años con el servicio vencido y semestral, a partir del primer semestre y amortización del 100% al vencimiento. Los intereses del 10% anual se calculan sobre el valor nominal. La empresa paga en concepto de gastos $40 al momento de la emisión.
La tasa semestral (que ya considera elriesgo del papel), para el descuento de los cupones es el 6,5% semestral.
Se pide.
a) calcular el valor de entrada pagado por el inversor en el bono.
b) Determinar la rentabilidad semestral del inversor.
c) Calcular el costo para la empresa de la emisión del título, si los gastos e intereses son deducibles en el impuesto a las ganancias. Tasa: 35%.
d) Idem c, si la empresa no puede deducir enel impuesto a las ganancias los gastos e intereses.
Los semestres serán de 180 días y el año de 360 días.

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Facultad de Ciencias Económicas Prof. Marcelo Pedreira


04. Costo de la deuda a largo plazo – Bono
“Kilimanjaro S.A.” una empresa dedicada al e-commerce está pensando vender $9 millones de deuda a veinte años, pagando uncupón anual del 10%. Los bonos tendrán un valor nominal de $1000, pero como empresas de riesgo similar se financian a más del 10%, la empresa debe vender los bonos a $970 para compensar la baja tasa de interés ofrecida. Los gastos de emisión que el banco cobra son el 1% calculado sobre el valor nominal.
Se pide:
a) calcular el costo de financiamiento de la empresa antes de impuestos.
b)...