Costodecapital

COSTO DE CAPITAL 
Y ESTRUCTURA FINANCIERA

I. COSTO DE CAPITAL
•

Es la tasa de rendimiento que una empresa espera obtener sobre sus activos
tangibles e intangibles de largo plazo (inversiones) para mantener el valor de
la empresa en el mercado.

130

COMPAÑIA A

100

20

100
30

80
Creación
de Valor
Utilidad

COMPAÑÍA B

Costo de
Capital

Utilida
d

costo de oportunidad del capitalDESTRUCCION
DE VALOR

Costo de
Capital

2. APLICACIÓN EN FINANZAS
La formulación del presupuesto de capital

La valuación de bonos
Las decisiones que se relacionan con el uso de deuda versus capital
contable
El cálculo de EVA (Valor Económico Agregado)

El factor fundamental en las decisiones de arrendamiento versus compra

3. COMPONENTES DEL CAPITAL
BALANCE GENERAL
ACTIVOS

Pasivo circulante
Deuda a largoplazo
Capital contable en
acciones comunes
Acciones preferentes
Utilidades retenidas

Simbología del costo de cada componente
Kd=
Kd(1-T)=

• Tasa de interés sobre la deuda nueva de la
empresa. Costo componentes de la deuda antes
de impuestos
• Costo componente de la deuda después de
impuestos, donde T es la tasa fiscal marginal de
la empresa.

Kp=

• Costo componente de las accionespreferentes.

Ks=

• Costo componente de las utilidades retenidas (o del
capital contable interno)

Ke=

• Costo componente del capital contable externo
obtenido mediante emisión de nuevas acciones
comunes en oposición a las utilidades retenidas.

WACC=

• El promedio ponderado del costo de capital.

4. COSTO DE LA DEUDA
KD(1-T)

• Es la tasa de interés sobre la deuda Kd menos
los ahorros fiscales queresultan, debido a que
el interés es deducible.
(KdT )= tasa de interés – ahorros en impuestos
Kdd/T = Kd – kdT

Kdd/T = Kd (1 –T)

Ejemplo 01: Sobre Costo de deuda
1. La compañía Fisac necesita recaudar $10 millones para
modernizar su planta. La estructura de capital que Fisac se
propone como meta admite un índice de endeudamiento del 0.4
lo que significa que $6 millones tienen que ser financiadoscon
capital accionario. Y decide financiar los restantes $4 millones
solicitando un préstamo a plazo y emitiendo bonos a la par de
$1,000 a 20 años en las siguientes condiciones:
 

Origen
Préstamos a
plazo

Monto
$1.33 millones

Fracción
0.333

Bonos

$2.67 millones

0.667

Interés
Tasa
12% anual
10.74% anual

La tasa de impuesto marginal de Alpha es del 38%, y se espera
que ésta permanezcapermanente en el futuro. Determine el
costo de la deuda después de impuestos.

DATOS:
 Tasa de

interés del préstamo:
Tasa de interés sobre el bono:
Tasa fiscal marginal de la Empresa:

T=38%

Kdd/T = Kd (1 –T)
Kdd/T = (0.333)(0.12) (1 –0.38) +
(0.667)(0.1074) (1 –0.38)
Kdd/T = 6.92%
El costo neto de la composición del crédito será de 6.92%

5. COSTO DE LAS ACCIONES PREFERENTES,
Kp
• Se utiliza paracalcular el costo promedio ponderado de
capital.
• Es la tasa de rendimiento que los inversionistas requieren y
es igual a la razón entre el dividendo de las acciones
preferente entre los ingresos netos de la empresa

Dp: Dividendo preferente
Pn: Precio de emisión

 

Kp =

6. COSTO DE UTILIDADES RETENIDAS, Ks
• Se basa en el principio del costo de oportunidad.
• El costo de utilidades retenidas esla tasa requerida
por los accionistas sobre las acciones comunes de
una empresa y se les asigna un costo de capital por
los costos de oportunidad (al ser retenidas las
empresa debe ganar por lo menos el rendimiento
que los accionistas ganarían sobre inversiones
alternativas de riesgo comparable

Método para calcular el costo
de utilidades retenidas:

EL ENFOQUE
DEL FLUJO DE
EFECTIVO
DESCONTAD
O(DCF)

EL ENFOQUE DE
RENDIMIENTO
DE LOS BONOS
MÁS PRIMA DE
RIESGO

6.1.El enfoque del CAPM (Capital Asset
Pricing Model)
• Se basa en el modelo de evaluación de activos de capital (CAPM).
Se procede de la siguiente manera:
Estime la tasa libre de
riesgo, , la cual es la
tasa de rendimiento
de los bonos
norteamericanos.

Substituya los valores
anteriores dentro de
la ecuación del CAPM.

Estime...