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CALIFICACIÓN DE RIESGO INICIAL A LA
QUINTA EMISIÓN DE OBLIGACIONES
DE INMOBILIARIA TERRABIENES S.A.

AGOSTO DE 2013

QUINTA EMISIÓN DE OBLIGACIONES DE INMOBILIARIA TERRABIENES S.A.
Fecha de Comité:

30 de agosto de 2013

Monto aprobado de la emisión:

Hasta US$4,000,000

Serie y Clase:

H

Plazo de la emisión:

1800 días

Tasa de interés:

8.00% fija

Amortización decapital:

Trimestral

Pago de intereses:

Trimestral

Garantías y Resguardos:

Garantía General y Específica, Resguardos de Ley y
resguardos adicionales

Calificación Asignada:

“AA” 1

Analista:

Viviana Quiñonez Murillo
v.quinonez@scrla.fin.ec

PRESENCIA BURSATIL
Es importante indicar que el Emisor mantiene vigente en mercado de valores los siguientes instrumentos: a) IEmisión de Obligaciones
por US$1.8 millones fecha de vencimiento Diciembre-2013, y fue aprobada por la Superintendencia de Compañías mediante Resolución
No. 08-G-IMV-8684 del 17 de diciembre de 2008; b) II Emisión de Obligaciones por US$2.4 millones fecha de vencimiento Diciembre2014, y fue aprobada por la Superintendencia de Compañías mediante Resolución No. SC-IMV-DAYR-DJMV-G-10-7780 del 10 denoviembre de 2010; c) III Emisión de Obligaciones por US$2.8 millones fecha de vencimiento Agosto-2015, y fue aprobada por la
Superintendencia de Compañías mediante Resolución No. SC.IMV.DAYR.DJMV.G.11.003312 del 13 de junio de 2011; c) IV Emisión
de Obligaciones por US$3.0 millones fecha de vencimiento Julio-2017, y fue aprobada por la Superintendencia de Compañías mediante
Resolución No.SC.IMV.DJMV.DAYR.G.12.0003628 del 13 de julio de 2012.
FUNDAMENTACIÓN
La economía ecuatoriana se mantiene como una de las de mejor desempeño de la región Latinoamericana
gracias a un adecuado manejo a nivel agregado por parte de las autoridades gubernamentales, en un
periodo en que los precios de los commodities en los mercados internacionales se han mantenido altos. Uno
de los sectores que más seha beneficiado de este entorno, ha sido el de construcción de vivienda dada la
gran liquidez existente que ha facilitado la disponibilidad de crédito tanto para constructores como para
compradores de soluciones habitacionales.
La compañía emisora Inmobiliaria TERRABIENES S.A. participa en el sector de construcción como
desarrollador de proyectos urbanísticos localizados principalmente en elárea del Gran Guayaquil. Entre los
principales proyectos que ejecuta al momento se encuentran: Veranda con 521 unidades, Arcos del Ríos
conformado por tres etapas, la primera denominada “Olivos del Río” con 461 unidades, la segunda
“Ceibos” con 426, y “Veranda del Río” con 368 viviendas y 100 departamentos. Adicionalmente, se
encuentra desarrollando la plaza comercial Oasis situada en lasafueras de la urbanización “Arcos de Río”
en la autopista Terminal Terrestre Pascuales. Las viviendas comercializadas tienen su mercado objetivo en
la clase media y su precio de venta se encuentra en el rango de US$ 62,000 y US$82,000.
Sus ventas al cierre del 2012 alcanzaron los $13.0 millones, monto que representó un incremento de 22.2%
respecto a los $10.6 millones del año previo y del 174.7% enrelación a los $4.7 millones reportados en el año
2010; sus ingresos provienen principalmente de los servicios por intermediación de construcción que tiene

1

Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una muy buena capacidad del pago de capital e intereses, en los términos y plazos pactados,
la cual se estima no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambiosen el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la economía
en general.

2

una participación del 54.9%, seguido por las comisiones por gestión administrativa con el 23.4% y dirección
técnica por 17.2%, entre otros como Intermediación en Venta de Terrenos, Alquileres, etc. A junio del 2013
el crecimiento continúa, ya que si comparamos el periodo de enero a junio de 2012...