Curva Il-Sm

EL MODELO IS-LM CON TIPOS DE CAMBIO FLEXIBLES
Bajo un sistema de tipo de cambio flexible, el tipo de cambio deja de ser un instrumento de política. E se mueve endógenamente respondiendo a las fuerzas de la oferta y la demanda. Además, como la posición de la curva IS depende de E a través de su influencia sobre los flujos comerciales, los movimientos de la curva IS también son endógenos. Enparticular, la curva IS se desplaza hacia la derecha cuando el tipo de cambio se deprecia, y a la izquierda cuando se aprecia. Se puede afirmar, entonces, que así como la curva LM se mueve de manera endógena cuando el tipo de cambio es flotante. En este último caso, la autoridad monetaria pierde el control sobre el tipo de cambio, pero adquiere el control sobre la oferta monetaria y, por esa vía,determina también la posición de la curva LM (al igual que en una economía cerrada). Es claro, entonces, que la curva LM ya no se ajusta de manera endógena como lo hace cuando el tipo de cambio es fijo.
Se considera un equilibrio inicial bajo el esquema IS-LM, que podría ser el punto A en la siguiente figura, en donde las funciones IS, LM y MC se cruzan. Si la autoridad monetaria reduce la ofertamonetaria a través de la venta de bonos al público, la curva LM se desplazará hacia arriba interceptando a la curva IS en el punto B. Éste sería el nuevo equilibrio en una economía cerrada. Pero en una economía abierta con alta movilidad del capital, la tasa de interés interna no puede mantenerse por arriba de i*. Por lo tanto, en el punto B los inversionistas, tanto nacionales como extranjeros,cambiarán sus bonos extranjeros por bonos nacionales para aprovechar las mayores tasas de interés del país doméstico, provocando la apreciación del tipo de cambio.

La diferencia clave entre el tipo de cambio fijo y el flotante reside en el ajuste que se lleva a cabo ante dicha apreciación cambiaria. Con un sistema de tipo de cambio fijo, el banco central comprará moneda extranjera con monedanacional para evitar la apreciación, y la curva LM se moverá de manera endógena hacia la derecha, lo suficiente como para restablecer la condición de perfecta movilidad del capital i=i*. En cambio, con un sistema de tipo de cambio flexible, la autoridad monetaria no interviene y la oferta monetaria no cambia (la curva LM se queda en LM’). Lo que se ajusta en este caso es el tipo de cambio.
Laapreciación de la moneda reduce las exportaciones netas. Cuando esto sucede, la curva IS se traslada hacia la izquierda, ya que su posición depende de R. Adviértase que mientras i sea superior a i*, el capital extranjero sigue entrando, el tipo de cambio se sigue apreciando y la curva IS se sigue moviendo a la izquierda. El equilibrio final se logra en el punto C, sobre la línea MC, donde la tasa de interésinterna se iguala a la tasa de interés mundial y donde la demanda agregada se ha reducido de QD0 a QD1. Por lo tanto, una reducción de la oferta monetaria tiene un efecto altamente contractivo sobre la demanda agregada.
Bajo un sistema de tipo de cambio flexible y alta movilidad del capital, el equilibrio debe ubicarse en el punto, donde i=i*. La posición de la curva LM es determinada por lapolítica monetaria y la curva LM no se mueve de manera endógena porque el banco central no interviene en el mercado cambiario cuando el tipo de cambio es flotante. En consecuencia, el nivel de equilibrio de la demanda agregada se encuentra donde se cruzan las curvas MC y LM, y la curva IS debe ajustarse de modo endógeno para cortar la curva LM en el mismo punto. Son los movimientos del tipo de cambiolos que producen este ajuste endógeno de la curva IS. Una depreciación del tipo de cambio provoca que la curva IS se mueva hacia la derecha; en tanto que una apreciación del tipo de cambio la desplaza hacia la izquierda.
DETERMINACIÓN DEL PRODUCTO Y EL NIVEL DE PRECIOS CON TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE
Visto cómo opera el modelo IS-LM bajo un sistema de tipo de cambio flexible y alta movilidad del...