Curva "J"

La curva J, ¿un fenómeno general? 37




Análisis Económico
Núm. 56, vol. XXIV
Segundo cuatrimestre de 2009

La curva J, ¿un fenómeno general?
(Recibido: noviembre/08–aprobado: enero/09)

Raúl Morales Castañeda*

Resumen
La idea de que el saldo de cuenta corriente de la balanza de pagos describe una curva J en su
trayectoria temporal después de una devaluación, ganópopularidad en los años ochenta del
siglo pasado, a raíz de que a mediados de la década ese saldo en EUA describiera algo similar
a esa letra después de una depreciación del dólar. Para que el análisis sea verdaderamente
general se requiere de la consideración de una tipología de países, con base en el grado de
influencia que tienen sobre los precios de sus exportaciones e importaciones, y dediversas
maneras de medir el saldo de cuenta corriente de la balanza de pagos. Al establecer la eficacia
de una devaluación como mecanismo de ajuste, en el caso de países de América Latina, la
manera apropiada para medir el saldo de cuenta corriente sería en moneda extranjera. Al
hacerlo así, en el caso de los países estrictamente o fundamentalmente tomadores de precios,
categorías en las cualescaen, por hipótesis, México y los demás países de America Latina,
una curva J resulta o imposible o improbable.
Palabras clave: curva J, ajuste del saldo de cuenta corriente, maneras de medir el saldo de
la cuenta corriente, elasticidades de las exportaciones e importaciones en el corto plazo.
Clasificación JEL: F32.
*
Profesor-Investigador del Departamento de Economía de lauam-Azcapotzalco (ramc@correo.azc.uam.mx).
El autor agradece a Marlene Sánchez Ibarra su ayuda en la captura de este texto y en la elaboración de gráficas
y cuadros.

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Morales

Introducción
La idea de que el saldo de la cuenta corriente de la balanza de pagos describe una
curva J en su trayectoria temporal después de una devaluación o depreciación
cambiaria, ganó popularidad en los añosochenta del siglo pasado, a raíz de que a
mediados de la década ese saldo en EUA describiera algo similar a esa letra después
de una depreciación del dólar.1 El fenómeno fue detectado y analizado rápidamente,
se publicaron diversos artículos académicos sobre el tema por algunos autores de
ese país y quedó, aparentemente, bien establecido como una proposición de validez
general. Las referenciasa una curva J como experiencia “normal” en el sentido
descrito, se volvieron numerosas en los artículos académicos en EUA.2
El asunto se ha considerado de suficiente importancia como para incorporarlo a diversos textos intermedios de macroeconomía3 y de economía internacional,4 si bien el espacio que se le dedica al tema en ellos es usualmente restringido
a pocas páginas. En las seccionescorrespondientes de esos textos, el asunto suele
presentarse como un fenómeno general para diversos tipos de países, cuando estos
devalúan o experimentan la depreciación de sus monedas.
El estudiante mexicano o latinoamericano que consulte esos manuales,
de la autoría de macroeconomistas destacados, entre ellos el presidente actual de la
Junta de Gobierno de la Reserva Federal y el más recientePremio Nobel de Economía, al examinar las secciones pertinentes puede quedar confundido, sin llegar a
comprender del todo la naturaleza de lo que en ellas se plantea, así como su validez
o invalidez posible, o bien quedarse con la idea de que la curva J describe veraz y
significativamente el comportamiento del saldo de la balanza de cuenta corriente
de cualquiera de sus países, después deuna devaluación.
La idea de la presencia de una curva J en la trayectoria temporal del
saldo de la cuenta corriente de la balanza de pagos después de una devaluación, se
presenta en la Gráfica 1. En ella, el punto A corresponde a un déficit inicial de la
cuenta corriente, tal vez porque la moneda del país en cuestión esté sobrevaluada.
Si la moneda se devalúa o deprecia, el déficit de cuenta...