Deflación

Deflación. Es la palabra de moda, el fantasma que mete el miedo en el cuerpo a los
economistas, quizás el fenómeno más devastador que pueda sacudir a un país. Y en
España estamos esquivándola por los pelos. Los últimos datos de IPC muestran un
incremento de los precios del 0%. Ni frío ni calor. Pero la amenaza está ahí, por mucho
que el Banco Central Europeo insista en que es algo que tieneque darse en todos los
países y para todos los productos. Por eso, Draghi prefiere suavizar los términos y
hablar de desinflación.
De momento no hay que alarmarse, porque como bien explica Alberto Matellán, analista
de Inverseguros, gran parte de la evolución de los precios vista ayer hay que achacarla
al comportamiento de la energía, que es la parte más volátil. Y en todo caso, lo que aquítendríamos que ver es una caída sostenida y amplia del nivel de precios. El gobernador
del Banco de España, Luis María Linde, recordó ayer que una inflación tan baja "tiene
complicaciones" ya que hace más difícil el proceso de desendeudamiento. Sin embargo,
nunca está de más conocer los efectos que tendría para el ciudadano de a pie y la
economía en general llegar a una situación de bajadasconstantes de los precios.
1.- Empresarios y consumidores: Menos consumo, menos inversión, menos crecimiento
y más paro. La deflación es un fenómeno que tiene que ver con las expectativas. Con los
precios bajando, "las empresas no tienen incentivos para invertir", explica Matellán. Es
difícil que los empresarios lleven a cabo inversiones si no saben a qué precios pueden
vender sus productos. Yen todo caso, si son más bajos, verán cómo sus márgenes de
beneficio descienden y tendrán que realizar más despidos. Por el lado del consumo, los
ciudadanos aplazarán sus decisiones de gasto esperando comprar los
bienes más baratos el mes que viene, apunta Miguel Ángel Bernal, profesor del Instituto
de Estudios Bursátiles (IEB). En consecuencia, la deflación lastra el crecimiento e
incrementael nivel de paro.
2.- Asalariados: Sueldos más bajos. Hoy en día, las cláusulas de revisión salarial están
ligadas a la evolución de los precios. Por eso mismo, si éstos no suben o incluso bajan,
también lo harán los sueldos. Pero hay un elemento añadido que hace pensar que
España pueda estar al borde de caer en la deflación y "es la reforma laboral", según
explica el economista Edward Hughen su libro "¿Adios a la crisis"?, "porque está
produciendo y producirá una tendencia a largo plazo de bajadas suaves de los salarios
promedio".
Sostiene este economista que las nuevas contrataciones que lleguen en el futuro se harán
bajo un nuevo marco laboral donde las mejores en los costes laborales unitarios serán
consecuencia de las reducciones salariales conseguidos a base de contratarempleados
más jóvenes, por medio de distintas modalidades de contrato y salarios más bajos. La
evidencia al respecto "es concluyente", alega Hugh. Los salarios han bajado
interanualmente en cada trimestre desde el cuarto trimestre de 2012.
3.- Pensionistas: Mínimo consuelo. Las retribuciones de los pensionista no son de por sí
muy cuantiosas, pero en un entorno deflacionista, al menos tendránel consuelo de no
ver totalmente aniquilado su poder adquisitivo. Y es que, por ley, está estipulado que las
pensiones se revaloricen un 0,25%, pase lo que pase con los precios, apunta Bernal.
4.- Titulares de depósitos: Subirán los tipos de interés reales. Los ahorradores han de
esperar un efecto positivo y otro negativo. "Al final, si los precios siguen bajando, habrá
que esperar que el BCErecorte los tipos" desde el 0,25% dónde están ahora, recuerda
Pau Montserrat, director editorial de iAhorro.com. Por tanto, los ahorradores verán
cómo los bancos les pagan menos por su dinero.
Ahora bien, la deflación supone un incremento de los tipos de interés reales (que son los
tipos nominales menos la tasa de inflación), y como recuerda Matellán, si la tasa de

crecimiento de los...