ejemplo de estudio financiero

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CAPÍTULO 3: ESTUDIO FINANCIERO
Este estudio corresponde a la última etapa del análisis de viabilidad del proyecto, mediante
la cual se determinará la conveniencia de ejecutar el proyecto.
En base a la información de carácter monetario (inversión y costos) que se han obtenido de
las etapas anteriores y a los ingresos proyectados, se elaborarán y sensibilizarán los
distintos flujos delproyecto, según la tasa de descuento establecida, determinando los
indicadores Van y Tir y la conveniencia de realizar el proyecto.
El tipo de cambio utilizado para las evaluaciones de los montos del presente proyecto, es de
$/US$ 538,22 valor observado al 29 de septiembre de 2006.
3.1 Ingresos
A continuación se presentan los ingresos directos ocasionados por la generación y venta de
energíaeléctrica, ingresos por la venta de activos que se reemplazarán, ingresos por la
recuperación del capital de trabajo e ingresos por el valor de desecho del proyecto.
3.1.1 Ingresos por generación y venta de energía eléctrica
Los ingresos por venta,

se obtienen al aplicar el valor por kWh generado, el cual

corresponde al precio establecido por la CNE denominado precio nudo, siendoactualizado
en los meses de Abril y Octubre. Que debe ser aplicado por las generadoras eléctricas a los
clientes en el mercado regulado.
Para proyectar el valor del precio nudo, se han considerado los valores de la energía
representativos (nudo Alto Jahuel) del SIC entregados por la CNE desde abril del año 2000
hasta abril del año 2006, calculando la variación porcentual semestral, para determinarfinalmente el valor promedio anual, tal como se aprecia en el cuadro 3.1.

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Cuadro 3.1: Proyección de la variación % del valor del precio nudo
FIJACION
ENERGIA (Nudo Alto Jahuel)
SIC

OCTUBRE 1999
ABRIL 2000
OCTUBRE 2000
Abr-01
OCTUBRE 2001
ABRIL 2002
OCTUBRE 2002
ABRIL 2003
OCTUBRE 2003
ABRIL 2004
OCTUBRE 2004
ABRIL 2005
OCTUBRE 2005
ABRIL 2006

(Mills/KWh)

($/KWh)20,79
23,40
26,24
26,51
25,22
23,52
22,11
22,61
24,79
31,35
31,04
33,17
50,50
49,16

13,07
13,90
17,13
17,65
19,14
17,25
17,50
17,94
17,70
20,17
19,94
20,26
27,41
26,00

VAR $ (%)
/Semestral

6,30%
14,28%
3,08%
-0,27%
-8,88%
3,05%
3,95%
-1,29%
13,73%
-5,95%
1,61%
5,10%
7,05%
3,21%

VAR $ (%)
/Promedio Anual

10,29%
1,40%
-2,91%
1,33%
3,89%3,36%
7,05%
3,49%

Fuente: Elaboración propia

Considerando que el proyecto tiene una vida útil de 20 años, período para el cual es difícil
proyectar la misma variación del precio nudo debido a desconocer circunstancias que
puedan afectar su cálculo, se ha establecido aplicar hasta el quinto año la variación
porcentual anual calculada del 3,49 por ciento, para posteriormente mantener fijoel último
valor calculado.
El cuadro 3.2, ilustra los ingresos anuales por la venta de la energía eléctrica generada
según el programa de producción establecido (punto 2.4 Programa de Producción, del
presente proyecto), considerando como precio de venta inicial el precio nudo vigente (abril
de 2006), determinado por la Comisión Nacional de Energía.

104
Cuadro 3.2: Ingresos anuales porgeneración de energía eléctrica

Valor precio nudo $/kWh
Valor precio nudo US$/kWh
Producción MWh Año

28,72
0,053
65.213

Año

Ingresos por Venta de
Energía (US$)

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20

3.479.836
3.601.204
3.726.805
3.856.787
3.991.303
3.991.303
3.991.303
3.991.303
3.991.303
3.991.303
3.991.303
3.991.303
3.991.3033.991.303
3.991.303
3.991.303
3.991.303
3.991.303
3.991.303
3.991.303
Fuente: Elaboración propia

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3.1.2 Ingresos por venta de activos
3.1.2.1 Consideraciones
Los ingresos por venta de activos, corresponden a ingresos por un concepto que no es del
giro de la empresa. Para cuantificarlo es necesario establecer algún criterio para asignar el
valor de desecho que tendrán los activos....