Ejemplos

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ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD: CHARLANDO UN POCO SOBRE EL MÉTODO DUPONT
Orlando Torres / Luis Moya / Ruth Chicana
El Sistema Dupont

E
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ste índice, que lleva su nombre en honor a la empresa Dupont, la cual difundió su uso, en realidad descompone el ROE en tres1:

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El margen de utilidad sobre las ventas, La rotación del activo total, y El “multiplicador” del patrimonio neto. •El primer componente de la ecuación nos dice que porcentaje de utilidades obtenemos sobre las ventas, el segundo indica la cantidad de veces que se vende el activo total en el año, y el tercero nos indica cuantos nuevos soles hay de activo total por cada nuevo sol de patrimonio neto “produciendo” para los accionistas. Si en la ecuación simplificamos las ventas, los dos primeros términosnos dan el ROA y luego simplificamos el activo total, obtenemos el ROE, que representa la utilidad neta sobre el patrimonio neto:

Dupont = margen de utilidad x rotación del activo total x multiplicador del patrimonio neto. Observemos algunas características de Dupont: La ecuación de Dupont integra las primeras tres medidas de rentabilidad que vimos antes.

Dupont = utilidad neta x Ventas x Activototal Ventas Activo total Patrimonio Neto Dupont = Dupont = 50,416 x 1, 000,000 x 1, 000,000 704,650 0.05 1.42 1.93 704, 650 364,650 13.83 %

= ROE = ROE = ROE

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El método Dupont tiene que ser entendido en toda su dimensión, pues es el producto de tres factores que determinan la marcha de una empresa, y que unidos en forma de productos hacen de la estructura misma una consecuencia de manejoempresarial; el cual se traduce en un manejo financiero con un sesgo orientado a la productividad y eficiencia empresarial.

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La ecuación de Dupont nos permite apreciar que el ROE es afectado por tres cosas: 1. La eficiencia, medida por el margen de utilidad que obtenemos sobre las ventas. 2. La eficiencia operativa, medida por la cantidad de veces que se venden los activos. 3. El apalancamientofinanciero, medido por el multiplicador del patrimonio neto. Este es el índice Dupont para el caso de Acuario S.A.:2 Dupont= 0.05 x 1.42 x 1.93 = 13.83% La formula anterior nos indica algo interesante: • Los dos primeros términos de la formula nos dice que la empresa ganó casi el 5% sobre las ventas y que el activo total se vendió 1,42 veces, finalmente, multiplicando el ROA por multiplicadorpor el patrimonio neto el ROE, que es del 14%.

técnica de investigación dirigida a localizar las áreas responsables del desempeño financiero de la empresa, el sistema de análisis Dupont es el sistema empleado por la administración como un marco de referencia para el análisis de los estados financieros y para determinar la condición financiera de la empresa. Hay unas anotaciones que son muyimportantes de tener en cuenta con respecto al método Dupont, y que es necesario tenerlas presentes en esta charla: • El sistema Dupont reúne, en principio, el margen neto de utilidades, que mide la rentabilidad de la empresa en relación con las ventas y la rotación de activos totales, que indica cuan eficientemente se ha dispuesto de los activos para la generación de ventas. A todas las empresasles gustaría obtener una elevada rentabilidad de sus activos, pero su capacidad para hacer esto se ve limitada por la competencia. Si la rentabilidad esperada de los activos esta determinada por la competencia, las empresas se enfrentan al conflicto entre el ratio de rotación y el margen de utilidad.

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Así encontramos cadenas de comida rápida, las cuales tienen alta rotación, tambiéntienden a funcionar con bajos márgenes de utilidad. Los hoteles tienen ratios de rotación relativamente bajos, pero tienden a compensar esto con altos márgenes. Pues bien, en la economía actual , las empresas se ven forzadas a desarrollar estrategias interesantes a fin de mantenerse en el mercado; aquí algunas de ellas: • Las empresas a menudo tratan de aumentar sus márgenes de utilidad...