El mercado de capitales

Legislación Tributaria Aplicada

Mercado de Capitales – Una Mirada en Retrospectiva

MERCADO DE CAPITALES
UNA MIRADA EN RETROSPECTIVA

Pablo Calderón Torres
Magíster en Planificación y Gestión Tributaria,
Contador Auditor,
Profesor Magíster en Tributación,
Profesor Diplomas Área Tributaria,
Universidad de Chile,
Facultad de Economía y Negocios.

ABSTRAC
El mercado de capitales lopodemos definir como aquél en que interactúan tanto los
oferentes como demandantes del capital financiero en sus más variadas formas (dinero
y valores o activos financieros), donde además, surgen los intermediaros
especializados, regulados y controlados. Es decir, es el conjunto de regulaciones,
instituciones, prácticas e individuos que forman una infraestructura tal que permite a
losoferentes de recursos vender dichos recursos a los demandantes de éstos.
En Chile el mercado de capitales es bastante nuevo si lo comparamos con los de los
países más desarrollados, nace a principio de los años 80 y tuvo un especial
crecimiento hasta el año 1995, fueron 15 años de un proceso continuo de mejoramiento
y desarrollo en lo que guarda relación con los que participan de éste mercadoincluyendo los agentes reguladores.
Si pudiésemos identificar cuáles fueron las claves de éste desarrollo, podríamos
remontarnos a fines de los años 70 donde se liberaron las tasa de interés, se incorporó
la reforma al sistema de pensiones de los 1980, se incorporaron las nuevas leyes de
valores (18.045) y de sociedades anónimas de 1981 (18.046), la reforma tributaria de
1984 donde se privilegio elahorro y la inversión (18.293), la nueva Ley de Bancos de
1986, la privatización con propiedad desconcentrada de las grandes empresas de
servicios públicos y bancos desde la mitad de la misma década.

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Mercado de Capitales – Una Mirada en Retrospectiva

Éste proceso comenzó a debilitarse y a estancarse severamente desde antes de que la
crisisasiática golpeara a la economía chilena y que los capitales externos se hicieran
escasos, desde aproximadamente 1995 en adelante.
Producto de lo anterior, se hizo necesario golpes de timón que llevaran a Chile a
encontrar nuevamente el rumbo, dado ello nace a principios del 2000 la Ley de Opas y
la Ley que reformaba el Mercado de Capitales (RMKI), el dinamismo propio de la
economía demandaba lanecesidad de un permanente perfeccionamiento en las normas
y reglamentos que afectan al mercado de valores por los cuales este se rige.
Posteriormente, se publicaron las leyes Nº20.190 y N°20.448, que perfeccionan
mayormente éste mercado de capitales, tendientes a desarrollar la industria de capital
de riesgo, incrementar la competitividad de los mercados y fortalecer la capacidad de
regulación.El presente trabajo, pretende dar una visión general de cuales han sido los principales
cambios al mercado de capitales chileno y sus modificaciones en materia tributaria y
de alguna manera aportar a los estudiantes una mayor comprensión de la imposición de
rentas.

1.- INTRODUCCIÓN
El mercado de capitales, muchas veces denominado mercado accionario, es una clase
de mercado financiero enlos que se ofrecen y demandan recursos o medios de
financiación de mediano y largo plazo. Su rol fundamental es participar como
intermediario, vinculando los recursos y el ahorro de los inversionistas; para que los
emisores, lleven a cabo dentro de sus empresas operaciones de: financiamiento e
inversión. Frente a ellos, los mercados monetarios son los que ofrecen y demandan
liquidez a cortoplazo.
Dado lo anterior, los países desarrollados tienden a tener mercados de capitales más
elaborados, y su existencia se considera un pilar importante para mejorar su
competitividad, en Chile, dicho mercado data de los años 80 y su desarrollo ha sido
sostenido en el tiempo.
Dado ello, el presente trabajo tiene como objetivo principal entregar a los alumnos una
mirada retrospectiva de cómo...