El Precio Del Riesgo
Páginas: 7 (1635 palabras)
Publicado: 4 de agosto de 2012
MARTES / CLASE 2 DE 10
MARTES 23 DE MARZO DE 2010
EL PRECIO DEL RIESGO
Hoy veremos cómo se comparan inversiones alternativas que tienen perfiles de riesgo distintos.
RIESGO Y RETORNO
Si usted puede escoger entre invertir $1.000 en un depósito a plazo que le pagará $1.100 el próximo año, o en una acción que en un año más valdrá $1.000 o $1.200 con un 50% de probabilidad, ¿quéprefiere? Si eligió la primera opción, conoce un segundo principio fundamental de las finanzas: un peso seguro vale más que un peso con riesgo (la clase pasada vimos un primer principio: un peso hoy vale más que un peso mañana).
En el ejemplo, ambas opciones tienen el mismo retorno esperado, ya que la esperanza del valor que tendrá la acción es igual al pago futuro del depósito (50% • $1.000 + 50% •$1.200 = $1.100), pero el depósito es seguro mientras que la acción es riesgosa.
Suponga ahora, en cambio, que la acción, en un año, valdrá $1.100 o $1.300. Probablemente, estará dispuesto a tolerar un mayor nivel de riesgo, a cambio de más rentabilidad esperada. En efecto, en este caso es poco probable que usted prefiera el depósito a plazo, ya que si bien con la acción su retorno es incierto,en el peor de los casos será igual al del depósito. Como usted, la mayoría de Pero, ¿qué sucedería si los los inversionistas evitarán el valores que tomará la acción riesgo, en la medida en que en un año son, con 50% de puedan hacerlo sin sacrificar rentabilidad. Una consecuencia probabilidad, $1.001 y directa es que, al escoger entre $1.201? En tal situación, el valor esperado de la acción esproyectos de igual valor $1.101, más que los $1.100 del esperado, debe optarse por depósito a plazo, pero no es aquél que presenta la menor claro que para obtener $1 de variabilidad.
que si un proyecto es más riesgoso, entonces sus flujos deben descontarse a una tasa más alta. El incremento en la tasa refleja la compensación que los inversionistas exigen a cambio de la mayor variabilidad de losflujos. Pero, ¿cuánto menos vale un peso riesgoso que un peso seguro? ¿cómo se comparan Un peso seguro inversiones alternativas que tienen perfiles de riesgo vale más que un distintos? El CAPM y los conceptos de peso con riesgo. beta, tasa libre de riesgo, riesgo de mercado y premio por riesgo son herramientas fundamentales que permiten más riesgosos, y comparan el capturar, a través del costo deretorno de inversiones alternativas teniendo en cuenta oportunidad del capital, la corrección por riesgo del valor su nivel de riesgo asociado. de un determinado proyecto. La intuición fundamental es rentabilidad esperada adicional, usted esté dispuesto a correr el riesgo de terminar mucho peor que con la opción segura. Es por ello que, en general, los inversionistas exigen una mayor rentabilidad alos activos
C
APM Y EL BETA DE UN ACTIVO
El CAPM (capital asset pricing model) es un modelo basado en la teoría de portafolios que, sin ser perfecto, captura elementos importantes de la medición del riesgo. Esta teoría se basa en el hecho de que las rentabilidades registradas por distintos activos presentan correlaciones, es decir, sus movimientos pueden explicarse parcialmente por shocksque las afectan en forma conjunta. De particular interés es la correlación del movimiento del retorno de un activo puntual (ra) con los cambios de la rentabilidad del mercado, puesto que esta medida captura la contribución del riesgo de dicho activo al riesgo global del mercado. La sensibilidad del retorno de un activo a los movimientos del mercado se llama el beta del activo. Los activos con β >1 tienden a amplificar las variaciones del mercado, y los activos con 0 < β < 1 atenúan estos cambios. Si estamos considerando un activo muy seguro, como un bono del Tesoro Público, su rentabilidad no se afecta por los vaivenes del mercado, por lo que puede considerarse que su β es cero. Su retorno fijo y poco riesgoso se denomina tasa libre de riesgo, rf. El β es uno cuando pensamos, en cambio,...
MARTES 23 DE MARZO DE 2010
EL PRECIO DEL RIESGO
Hoy veremos cómo se comparan inversiones alternativas que tienen perfiles de riesgo distintos.
RIESGO Y RETORNO
Si usted puede escoger entre invertir $1.000 en un depósito a plazo que le pagará $1.100 el próximo año, o en una acción que en un año más valdrá $1.000 o $1.200 con un 50% de probabilidad, ¿quéprefiere? Si eligió la primera opción, conoce un segundo principio fundamental de las finanzas: un peso seguro vale más que un peso con riesgo (la clase pasada vimos un primer principio: un peso hoy vale más que un peso mañana).
En el ejemplo, ambas opciones tienen el mismo retorno esperado, ya que la esperanza del valor que tendrá la acción es igual al pago futuro del depósito (50% • $1.000 + 50% •$1.200 = $1.100), pero el depósito es seguro mientras que la acción es riesgosa.
Suponga ahora, en cambio, que la acción, en un año, valdrá $1.100 o $1.300. Probablemente, estará dispuesto a tolerar un mayor nivel de riesgo, a cambio de más rentabilidad esperada. En efecto, en este caso es poco probable que usted prefiera el depósito a plazo, ya que si bien con la acción su retorno es incierto,en el peor de los casos será igual al del depósito. Como usted, la mayoría de Pero, ¿qué sucedería si los los inversionistas evitarán el valores que tomará la acción riesgo, en la medida en que en un año son, con 50% de puedan hacerlo sin sacrificar rentabilidad. Una consecuencia probabilidad, $1.001 y directa es que, al escoger entre $1.201? En tal situación, el valor esperado de la acción esproyectos de igual valor $1.101, más que los $1.100 del esperado, debe optarse por depósito a plazo, pero no es aquél que presenta la menor claro que para obtener $1 de variabilidad.
que si un proyecto es más riesgoso, entonces sus flujos deben descontarse a una tasa más alta. El incremento en la tasa refleja la compensación que los inversionistas exigen a cambio de la mayor variabilidad de losflujos. Pero, ¿cuánto menos vale un peso riesgoso que un peso seguro? ¿cómo se comparan Un peso seguro inversiones alternativas que tienen perfiles de riesgo vale más que un distintos? El CAPM y los conceptos de peso con riesgo. beta, tasa libre de riesgo, riesgo de mercado y premio por riesgo son herramientas fundamentales que permiten más riesgosos, y comparan el capturar, a través del costo deretorno de inversiones alternativas teniendo en cuenta oportunidad del capital, la corrección por riesgo del valor su nivel de riesgo asociado. de un determinado proyecto. La intuición fundamental es rentabilidad esperada adicional, usted esté dispuesto a correr el riesgo de terminar mucho peor que con la opción segura. Es por ello que, en general, los inversionistas exigen una mayor rentabilidad alos activos
C
APM Y EL BETA DE UN ACTIVO
El CAPM (capital asset pricing model) es un modelo basado en la teoría de portafolios que, sin ser perfecto, captura elementos importantes de la medición del riesgo. Esta teoría se basa en el hecho de que las rentabilidades registradas por distintos activos presentan correlaciones, es decir, sus movimientos pueden explicarse parcialmente por shocksque las afectan en forma conjunta. De particular interés es la correlación del movimiento del retorno de un activo puntual (ra) con los cambios de la rentabilidad del mercado, puesto que esta medida captura la contribución del riesgo de dicho activo al riesgo global del mercado. La sensibilidad del retorno de un activo a los movimientos del mercado se llama el beta del activo. Los activos con β >1 tienden a amplificar las variaciones del mercado, y los activos con 0 < β < 1 atenúan estos cambios. Si estamos considerando un activo muy seguro, como un bono del Tesoro Público, su rentabilidad no se afecta por los vaivenes del mercado, por lo que puede considerarse que su β es cero. Su retorno fijo y poco riesgoso se denomina tasa libre de riesgo, rf. El β es uno cuando pensamos, en cambio,...
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