Estrucrura Del Capital

Estructura del Capital
Introducción:
Hasta ahora se ha venido hablando en clases acerca de las decisiones de inversión, ahora es el momento de hablar de las decisiones de financiamiento donde la estructura del capital es una de las decisiones más importantes.
La estructura del capital es una de las cuestiones más debatidas durante los últimos 50 años ya que se generaba una polémica en torno ados factores:
a) La existencia de estructura de capital optima
b) La forma en que las compañías tomaban sus decisiones de financiamiento;
Por ejemplo; una de las creencias de que el uso moderado del endeudamiento permitía reducir el costo del capital total de la compañía, logrando así un aumento en el valor de las acciones, pero a pesar de este uso moderado de la deuda se podían darcuenta de un riesgo de insolvencia y este se reflejaba en la disminución del valor de las acciones.
Es por esto que todos se preocupaban por encontrar un nivel de endeudamiento optimo que lograse un costo de capital mínimo y a su vez una maximización del valor de la compañía y para esto, los gerentes financieros solo debían acertar con la mezcla adecuada de deuda y capital propio.
Cabe recalcar queuna de las aportaciones más importantes en este ámbito ha sido la tesis de Modigliani-Miller (MM) la cual planteo una forma de obtener el rendimiento exigido de las acciones.
Conceptos Básicos:
Cuando hablamos de la estructura de capital nos referimos a las proporciones que guardan la deuda y las acciones en el lado derecho del balance. Más precisamente la estructura de capital se refiere alcapital de largo plazo, como las obligaciones y las acciones que emite la compañía para financiarse:
Dentro de la estructura de capital, solo incluimos las que cumplen con los siguientes requisitos:
1. Permanencia: Este hace que también debamos considerar como parte de la estructura del capital, aquella deuda financiera a corto plazo que es de carácter permanente.
2. Costo: No debenincluirse las deudas comerciales donde se trata el costo del capital.
Cuando hablamos de estructura del capital siempre nos referimos a la combinación deuda/acciones a valores de mercado.
Esta teoría de estructura de capital establece una relación entre la estructura de capital de la firma y el precio de las acciones y su costo de capital, proporcionando el conocimiento de los beneficios y los costosque trae consigo el endeudamiento, lo cual ayuda a los directivos financieros a escoger la estructura de capital óptima para la compañía.

Diferencias entre financiarse con deuda o con acciones:
Desde un punto de vista legal, a los acreedores se les promete una rentabilidad y un pago de dividendos al aumento del valor de sus acciones aunque no exista una obligación o imposición hacia la empresa apagar estos dividendos. Podemos señalar entonces tres diferencias importantes:
1. Prioridad de pago: Primero se remunera a los obligacionistas y luego a los accionistas.
2. Diferencia de riesgo: Si los obligacionistas cobran primero, la deuda es menos riesgosa; los acreedores u obligacionistas se les promete rentabilidad independientemente de los resultados operativos de la empresa. Encambio los accionistas no tienen asegurado un cobreo de dividendos, por lo cual su riesgo es mayor y en consecuencia será mayor el rendimiento que exigirán para invertir en acciones.
3. Efectos impositivos: Los intereses de la deuda son deducibles a los efectos del pago del impuesto de sociedades, mientras que esto no ocurre con los dividendos.
Una visión ingenua del apalancamiento financiero:¿Qué es el apalancamiento financiero?
Es el efecto que el endeudamiento origina en la rentabilidad de los capitales propios de una empresa, cuyos resultados pueden incrementarse por encima de lo que se derivaría de sus recursos originarios, en otras palabras nos dice que el apalancamiento financiero incrementa los rendimientos del capital propio cuando se financia parte del negocio con deuda,...