Examen Finanzas Pauta
Páginas: 7 (1618 palabras)
Publicado: 26 de julio de 2012
EXAMEN FINANZAS CORPORATIVAS
Profesor Augusto Castillo R
Ayudante: Lorena Concha
Tema I (20 puntos) Conteste brevemente cada una de las preguntas siguientes: a) Explique en qué consiste el método denominado PRI (período de recuperación de la inversión) e indique brevemente qué defectos tiene este método.
SE DETERMINA CUANTO DEMORO EN INICIAL…MIENTRAS MÁS RÁPIDO MEJOR… DEFECTOS: NOCONSIDERA VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
RECUPERAR
LA
INVERSIÓN
NO CONSIDERA TODOS LOS FLUJOS RELEVANTES
b) Explique en qué consiste el método denominado TIR (tasa interna de retorno) y describa brevemente uno de los problemas que tiene este método.
SE DETERMINA EL RETORNO OFRECIDO POR LA INVERSIÓN…ESO SE DESCUBRE VIENDO QUÉ TASA HACE EL VPN DE LA INVERSIÓN IGUAL A CERO. PROBLEMAS:NO CONSIDERA TAMAÑO INVERSIONES NO CONSIDERA RIESGO DE INVERSIONES NO CONSIDERA PLAZO DE INVERSIONES PUEDE HABER VARIAS TIR PUEDE NO EXISTIR UNA TIR EN GENERAL: NO ES UN BUEN MÉTODO PARA ORDENAR PROYECTOS DE MEJOR A PEOR.
c) Indique si está de acuerdo o en desacuerdo con la siguiente afirmación: “El criterio del VPN no funciona bien cuando se debe comparar proyectos de distinto plazo. En esoscasos debo usar el método de la anualidad equivalente”
EN DESACUERDO CON LO PRIMERO. EL CRITERIO DEL VPN SI FUNCIONA BIEN CON PROYECTOS DE DISTINTO PLAZO. SOLO ES NECESARIO IDENTIFICAR BIEN LAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN PARA SABER SI DEBO HOMOGENEIZAR PLAZOS O NO. DE ACUERDO CON LO SEGUNDO.EL METODO DE LA ANUALIDAD EQUIVALENTE SI ES UN MÉTODO PARA RESOLVER PROBLEMAS CON PROYECTOS DE DISTINTOPLAZO. PERO EL CRITERIO DEL VPN SIGUE FUNCIONANDO BIEN.
d) Indique si está de acuerdo o en desacuerdo con la siguiente afirmación: “Si existe un beneficio tributario de endeudarse, las empresas debieran financiar todos sus activos con deuda para así maximizar el valor de la empresa” SI HAY BENEFICIO TRIBUTARIO EL VALOR DE LA EMPRESA AUMENTA POR ESE EFECTO AL TOMAR MÁS DEUDA. PERO PUEDE ESTARDISMINUYENDO POR OTRAS RAZONES, COMO AUMENTO EN LOS COSTOS DE QUIEBRA INDIRECTOS O EN LA PROBABILIDAD DE LOS COSTOS DE QUIEBRA DIRECTOS. O PORQUE CIERTOS PROBLEMAS DE AGENCIA SE AGUDIZAN. POR ESO LO USUAL ES QUE EL NIVEL OPTIMO DE DEUDA NO SEA FINANCIAR TODO CON DEUDA.
Tema II (20 ptos) La empresa DIVERSA participa de los sectores Construcción y Retail con activos como se indica a continuación.Esta empresa posee además una deuda nominal por 300.000 pactada a una tasa de 8%. Activos Valor Activos Beta Activos Construcción 240.000 1,60 Retail 360.000 1,20 Usted sabe además que la tasa libre de riesgo es de 5% y que el premio por riesgo de la cartera de mercado es de 6%. Con estos antecedentes y asumiendo que se cumple el CAPM y no hay un efecto tributario que considerar, usted debedeterminar lo siguiente: a) El beta de los activos de DIVERSA y el CCPP de DIVERSA. El beta del patrimonio y el retorno que los accionistas exigirán al patrimonio de esta empresa. BETA ACTIVOS: 1.6*(2.4/6.0) + 1.2*(3.6/6.0) = 1.36 CCPP = 5% + 6%*1.36 = 13.16% EL BETA DEL PATRIMONIO LO PUEDO OBTENER POR 2 CAMINOS: OBTENGO PRIMERO RETORNO EXIGIDO A PATRIMONIO 13.16% = 8.00%*(0.3/0.6) + RS * 0.5 RS = 18.32% YUSANDO CAPM DEDUZCO BETA PATRIMONIO 18,32% = 5% + 6% *BS BS = 2.22 EL CAMINO ALTERNATIVO ES: DEDUCIR EL BETA DEL PATRIMONIO DEL BETA ACTIVOS Y BETA DEUDA…Y USAR LUEGO EL CAPM PARA LLEGAR A RS.
b) Suponga ahora que la empresa DIVERSA emite una deuda adicional por 200.000. Suponga que la nueva deuda es pactada al 10%. La empresa invierte los 200.000 recaudados en un negocio forestal, con betade 1,7. Determine el nuevo CCPP de la empresa DIVERSA.
LAS PROPORCIONES DE ACTIVOS CAMBIAN EL NUEVO BETA ACTIVOS ES = 1,6*(2.4/8.0) + 1,2*(3.6/8.0) + 1,7* (2.0/8.0)= 1.445 NUEVO CCPP = 5% + 6%*1.445= 13.67%
c) Determine el retorno que ahora exigirán los accionistas a DIVERSA. Encuentre el nuevo beta del Patrimonio. Suponga que el valor de la deuda antigua no cambia. Explique.
USANDO CCPP...
Profesor Augusto Castillo R
Ayudante: Lorena Concha
Tema I (20 puntos) Conteste brevemente cada una de las preguntas siguientes: a) Explique en qué consiste el método denominado PRI (período de recuperación de la inversión) e indique brevemente qué defectos tiene este método.
SE DETERMINA CUANTO DEMORO EN INICIAL…MIENTRAS MÁS RÁPIDO MEJOR… DEFECTOS: NOCONSIDERA VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
RECUPERAR
LA
INVERSIÓN
NO CONSIDERA TODOS LOS FLUJOS RELEVANTES
b) Explique en qué consiste el método denominado TIR (tasa interna de retorno) y describa brevemente uno de los problemas que tiene este método.
SE DETERMINA EL RETORNO OFRECIDO POR LA INVERSIÓN…ESO SE DESCUBRE VIENDO QUÉ TASA HACE EL VPN DE LA INVERSIÓN IGUAL A CERO. PROBLEMAS:NO CONSIDERA TAMAÑO INVERSIONES NO CONSIDERA RIESGO DE INVERSIONES NO CONSIDERA PLAZO DE INVERSIONES PUEDE HABER VARIAS TIR PUEDE NO EXISTIR UNA TIR EN GENERAL: NO ES UN BUEN MÉTODO PARA ORDENAR PROYECTOS DE MEJOR A PEOR.
c) Indique si está de acuerdo o en desacuerdo con la siguiente afirmación: “El criterio del VPN no funciona bien cuando se debe comparar proyectos de distinto plazo. En esoscasos debo usar el método de la anualidad equivalente”
EN DESACUERDO CON LO PRIMERO. EL CRITERIO DEL VPN SI FUNCIONA BIEN CON PROYECTOS DE DISTINTO PLAZO. SOLO ES NECESARIO IDENTIFICAR BIEN LAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN PARA SABER SI DEBO HOMOGENEIZAR PLAZOS O NO. DE ACUERDO CON LO SEGUNDO.EL METODO DE LA ANUALIDAD EQUIVALENTE SI ES UN MÉTODO PARA RESOLVER PROBLEMAS CON PROYECTOS DE DISTINTOPLAZO. PERO EL CRITERIO DEL VPN SIGUE FUNCIONANDO BIEN.
d) Indique si está de acuerdo o en desacuerdo con la siguiente afirmación: “Si existe un beneficio tributario de endeudarse, las empresas debieran financiar todos sus activos con deuda para así maximizar el valor de la empresa” SI HAY BENEFICIO TRIBUTARIO EL VALOR DE LA EMPRESA AUMENTA POR ESE EFECTO AL TOMAR MÁS DEUDA. PERO PUEDE ESTARDISMINUYENDO POR OTRAS RAZONES, COMO AUMENTO EN LOS COSTOS DE QUIEBRA INDIRECTOS O EN LA PROBABILIDAD DE LOS COSTOS DE QUIEBRA DIRECTOS. O PORQUE CIERTOS PROBLEMAS DE AGENCIA SE AGUDIZAN. POR ESO LO USUAL ES QUE EL NIVEL OPTIMO DE DEUDA NO SEA FINANCIAR TODO CON DEUDA.
Tema II (20 ptos) La empresa DIVERSA participa de los sectores Construcción y Retail con activos como se indica a continuación.Esta empresa posee además una deuda nominal por 300.000 pactada a una tasa de 8%. Activos Valor Activos Beta Activos Construcción 240.000 1,60 Retail 360.000 1,20 Usted sabe además que la tasa libre de riesgo es de 5% y que el premio por riesgo de la cartera de mercado es de 6%. Con estos antecedentes y asumiendo que se cumple el CAPM y no hay un efecto tributario que considerar, usted debedeterminar lo siguiente: a) El beta de los activos de DIVERSA y el CCPP de DIVERSA. El beta del patrimonio y el retorno que los accionistas exigirán al patrimonio de esta empresa. BETA ACTIVOS: 1.6*(2.4/6.0) + 1.2*(3.6/6.0) = 1.36 CCPP = 5% + 6%*1.36 = 13.16% EL BETA DEL PATRIMONIO LO PUEDO OBTENER POR 2 CAMINOS: OBTENGO PRIMERO RETORNO EXIGIDO A PATRIMONIO 13.16% = 8.00%*(0.3/0.6) + RS * 0.5 RS = 18.32% YUSANDO CAPM DEDUZCO BETA PATRIMONIO 18,32% = 5% + 6% *BS BS = 2.22 EL CAMINO ALTERNATIVO ES: DEDUCIR EL BETA DEL PATRIMONIO DEL BETA ACTIVOS Y BETA DEUDA…Y USAR LUEGO EL CAPM PARA LLEGAR A RS.
b) Suponga ahora que la empresa DIVERSA emite una deuda adicional por 200.000. Suponga que la nueva deuda es pactada al 10%. La empresa invierte los 200.000 recaudados en un negocio forestal, con betade 1,7. Determine el nuevo CCPP de la empresa DIVERSA.
LAS PROPORCIONES DE ACTIVOS CAMBIAN EL NUEVO BETA ACTIVOS ES = 1,6*(2.4/8.0) + 1,2*(3.6/8.0) + 1,7* (2.0/8.0)= 1.445 NUEVO CCPP = 5% + 6%*1.445= 13.67%
c) Determine el retorno que ahora exigirán los accionistas a DIVERSA. Encuentre el nuevo beta del Patrimonio. Suponga que el valor de la deuda antigua no cambia. Explique.
USANDO CCPP...
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