Exportaciones 2011

INFORME DE PROYECCIONES MACROECONÓMICAS

2011
Dirección de Investigaciones Económicas y Estrategias

Grupo Bancolombia

TABLA DE CONTENIDO
CAPÍTULO 1 Efectividad de los estímulos fiscales y monetarios en las economías avanzadas CAPÍTULO 2 Riesgos de la deuda de los hogares, el sistema financiero y el gobierno CAPÍTULO 3 Revisión a las etapas de la crisis, lecciones aprendidas CAPÍTULO 4Perspectiva del panorama económico Latam y sus principales retos CAPÍTULO 5 Comparación relativa de Colombia en materia de calificación crediticia CAPÍTULO 6 Diferencias en la perspectiva de Colombia frente a América Latina CAPÍTULO 7 Plan Nacional de Desarrollo: Entre la política económica y la social CAPÍTULO 8 Los trade-offs y las sinergias de la inclusión y la estabilidad financiera CAPÍTULO 9Proyecciones macroeconómicas TABLA DE INDICADORES MACROECONÓMICOS PROYECTADOS 2011-2017 3 8

13 18 23 27

31 40 45 48

1

CAPÍTULO 1
Efectividad de los estímulos fiscales y monetarios en las economías avanzadas
Brian Lesmes Abril. blesmes@bancolombia.com.co Maria Valentina Ramírez. mvramire@bancolombia.com.co

Las crecientes dudas sobre la sostenibilidad fiscal en algunos países, yla evidente heterogeneidad en la política fiscal de diferentes economías -unas más disciplinadas que otras- son una amenaza para la viabilidad de los sistemas monetarios. Una adecuada combinación de política monetaria y fiscal puede generar estabilidad en las monedas y una oportunidad para fortalecer institucionalmente los sistemas monetarios y propender hacia una mayor estabilidad financieramediante la corrección de los desequilibrios. Este capítulo en su primera parte identifica la efectividad del estímulo monetario y fiscal de las economías avanzadas sobre la evolución de la actividad económica. En la segunda parte identifica las consecuencias sobre el deterioro fiscal por el mayor gasto público y los ajustes que deben realizarse para alcanzar los niveles pre-crisis en las cuentasfiscales. Finalmente propone algunas alternativas para los nuevos estímulos monetarios y fiscales que deben realizar las economías avanzadas. Estímulos Fiscal y Monetario: Los efectos sobre la actividad real post-crisis A raíz de la crisis financiera de 2008 quienes formulan las políticas (policy makers) de las economías avanzadas se vieron obligados a realizar políticas fiscales y monetariasexpansivas para darle un estímulo a la actividad económica. En EE.UU el FED bajo su tasa de intervención desde 5.25% hasta 0.25% entre septiembre 2007 y diciembre 2008. Adicionalmente realizó medidas no convencionales como los programas de compra de activos a gran escala (Quantitative Easing: QE I-II). En cuanto al estímulo fiscal, la Administración Obama, mediante la elaboración e implementación de la Leyde Recuperación y Reinversión Americana (ARRA) buscó proteger y crear los empleos que se habían perdido a raíz de la crisis financiera –entre febrero de 2008 y febrero de 2009 se habían destruido 5,129,000 empleos–. Además intentó proveer una ayuda temporal para aquellas personas que habían sido más impactadas por la recesión. El tamaño del estímulo fiscal fue de USD787 mil millones, cerca del5.7% del PIB de EE.UU. Gráfico 1: Consumo personal en EE.UU (%)
5,0
ESTIMULO FISCAL

Gráfico 2: Creación mensual de empleos en EE.UU ( miles)
600

QE 1

3,0 2,0 1,0 0,0 ‐1,0 ‐2,0 ‐3,0 ‐4,0

QE 1

QE 2

400 200

2,2

0 ‐200 ‐400 ‐600 ‐800 ‐1.000

Oct‐07

Oct‐08

Oct‐09

QE 2
Abr‐09 Abr‐10 Oct‐10

4,0

4,0

Abr‐07

Abr‐08

Ene‐07

Ene‐08

Ene‐09

Ene‐10Ene‐11

Abr‐11

Jul‐07

Jul‐08

Jul‐09

Jul‐10

1T04 3T04 1T05 3T05 1T06 3T06 1T07 3T07 1T08 3T08 1T09 3T09 1T10 3T10 1T11

El consumo personal –rubro que representa el 70% La crisis financiera generó un fuerte deterioro en el del PIB en EE.UU– entre el 1T09 y el 1T10 pasó de mercado laboral de EE.UU. El desempleo aumentó contraerse a una tasa del 3.5% a expandirse al 1.9%, desde el...