Finanzas aplicadas

FINANZAS APLICADAS

RED DE APRENDIZAJE

Análisis Financiero

F u e n te s d e fin a n c ia m ie n to : a r re n d a m ie n to , p a g a r é s L P , b o n o s , a c c io n e s

Ac t i o v C o r ri en t e

Pa si v os co rr i en t e s

A c ti v o n o c o r r ie n te

Pa s iv o no c or r ie nt e C a pi ta l so c i a l

E s tru ct u ra ó p tim a , q u e m a x im iz a e l v a l o r d ela e m p r e sa

R ie s g o - r e n ta b il id a d

UNIDAD 6

VALORIZACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS

Valuación de bonos

Objetivos de la unidad (1)
Al finalizar la unidad, podremos contestar las siguientes preguntas: • • • • • • ¿Qué es un bono? ¿Cuáles son las características de un bono? ¿Cómo se valoriza un bono? ¿Qué son bonos bullet? ¿Qué son bonos cupón cero? ¿Qué es una curvacupón cero? ¿Cómo se mide el riesgo de un bono?

Concepto de bono

• Un bono es un instrumento financiero representativo de deuda. • Es una alternativa a solicitar un préstamo a una entidad financiera, consiguiendo mejores condiciones (tasas de interés, plazos, etc.) • Cuando se emite un bono, el emisor recibe dinero hoy a cambio de realizar pagos futuros periódicos (amortización e intereses).• El comprador o tenedor del bono tiene el derecho de recibir estos pagos futuros, hasta la fecha de vencimiento del bono.

Características de los bonos
• Las principales características de los bonos son:
• • • • • • • • • • • • • • Plazo Tasa Cupón Frecuencia del cupón Tipo de Cupón Amortización del Principal Precio de colocación (mercado primario) Precio de compra/venta (mercado secundario)YTM (Yield to Maturity) Rendimiento al vencimiento Moneda Valor Nominal # total de bonos emitidos # total de bonos comprados por el inversionista Rating (Clasificación de Riesgo) Duración Macaulay y modificada

Valorización de bonos

• El valor de un bono es el valor presente de los flujos futuros de efectivo o pagos (amortización + intereses) que realizará hasta su vencimiento. • Paravalorizar un bono se requiere conocer o elaborar el cronograma de pagos. • El cronograma incluirá solamente los pagos futuros del bono. Son pagos futuros aquellos que se realizan a partir de la fecha en la que se efectúa la valorización. • Tanto el cronograma como el valor del bono se expresan en forma porcentual con respecto a su valor nominal (base 100) .

Valorización de bonos
• Ejemplo: Unaempresa ha realizado una emisión de bonos en soles a 5 años, con una tasa cupón del 7% y pagos anuales. El principal se amortizará 100% al vencimiento. La YTM es de 10% TEA. Se han emitido 100,000 bonos con un valor nominal de S/.1,000 cada uno. El rating (clasificación de riesgo) asignado es A+. • Solución: Si bien la emisión nominal total es por S/. 100’000,000 (100,000 bonos x S/.1,000 cada uno), enel cronograma se representa como 100%, pero sin colocar el símbolo de “%”.

Valorización de bonos
Cronograma del bono:
Plazo (Años) 1 2 3 4 5 Capital Inicial 100 100 100 100 100 Amortización 0 0 0 0 100 Capital Final 100 100 100 100 0 Cupón (Intereses) 7 7 7 7 7 Pago (Amort + Intereses) 7 7 7 7 107

• Emisión a 5 años con pagos anuales. El Capital inicial en el año 1 es 100 (%). LaAmortización se realiza al vencimiento (año 5). • Capital inicial – Amortización = Capital final (para cada período). • Cupón = tasa cupón (7%) x Capital inicial (para cada período). • Pago = Amortización + Cupón (para cada período).

Valorización de bonos
Valor de la emisión:
Plazo (Años) 1 2 3 4 5 Capital Inicial 100 100 100 100 100 Amortización 0 0 0 0 100 Capital Final 100 100 100 100 0 Cupón(Intereses) 7 7 7 7 7 Pago (Amort VP Pago + Intereses) @ 10% TEA 7 6.36 7 5.79 7 5.26 7 4.78 107 66.44 Suma = = 7 / (1+0.10)^1 = 7 / (1+0.10)^2 = 7 / (1+0.10)^3 = 7 / (1+0.10)^4 = 107 / (1+0.10)^5

88.63

• • •

El cálculo del VP Pago se realiza con la YTM (10% TEA). El valor de los bonos es la suma de los VP Pagos. El valor 88.63 se encuentra en base 100 (88.63% sobre el valor nominal de...