Finazas

V. EL ESTUDIO FINANCIERO

A. INTRODUCCION
1. OBJETIVO: Analizar la viabilidad financiera de un
proyecto. Se sistematiza la información
monetaria de los estudios precedentes y se
analiza su financiamiento con lo cual se está en
condiciones de efectuar su evaluación.
2. COMPONENTES
i)

Construcción del flujo de fondos

ii)

Financiamiento

iii) Evaluación

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B. CONSTRUCCIÓNDEL FLUJO DE FONDOS
1. ASPECTOS A CONSIDERAR
• Definición
• Criterios de construcción
• Componentes
• Flujo de fondos del proyecto puro y financiado
2. DEFINICIÓN DE FF: asignación en el tiempo de
los ingresos, costos e inversiones del proyecto.
3. CRITERIOS DE CONSTRUCCIÓN DEL FF
• Base caja: criterio de lo percibido vs. criterio
de lo devengado. El concepto de ingresos y
egresos esfinanciero y no contable.
• Características de las corrientes de fondos
o Futuras- Se prescinde de los flujos
pasados, dado que son irrelevantes en el
sentido de que no pueden ser modificados
por la decisión que se adopte. Costos
evitables vs. costos inevitables o
hundidos.
o Anuales- El año es la unidad de tiempo
sobre la que se organiza la información
proyectada.
• Momento deldesembolso. De forma
implícita se supone que los flujos se

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materializan el último día de cada año. Caso
del año 0.
• Base incremental
o Se
consideran
solo
los
flujos
inherentes a la inversión, comparando dos
situaciones futuras diferentes: una CON
proyecto y otra SIN proyecto. La diferencia
entre ambas corrientes de fondos,
identifica los flujos específicos del
proyecto, relevantespara la adopción de
la decisión de invertir o no.
o Situación sin proyecto vs. situación
antes del proyecto.
4. COMPONENTES DEL FLUJO DE FONDOS
• Vida útil u horizonte del proyecto
• Inversiones
• Beneficios
• Costos
• Valor de rescate del proyecto
5. VIDA UTIL U HORIZONTE DEL PROYECTO
• Concepto
o Horizonte de tiempo por el cual se
extienden las proyecciones financieras
asociadas a lainversión.
o Período lo suficientemente extenso como
para cubrir las consecuencias relevantes de
la decisión.
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o Al aumentar el horizonte se incrementan
los factores de imprevisión.
• Criterios para su determinación
o Vida útil de los activos más relevantes.
Caso de recursos naturales no renovables,
de proyectos forestales, sistema de
concesión a término y cuando existefinanciamiento.
o Disminución de la importancia relativa de
los flujos, a medida que nos alejamos en el
tiempo.
o Valores de referencia más comunes: 10
años es el horizonte de tiempo más
utilizado y 5 años es el horizonte mínimo.
6. INVERSIONES
• Inversiones previas a la puesta en marcha del
proyecto
• Inversiones durante la operación
7. INVERSIONES PREVIAS A LA PUESTA EN
MARCHA
• Se puedenagrupar en tres tipos:
–Activos fijos
–Activos intangibles
–Capital de trabajo
• Se debe elaborar un calendario de desembolso
de las inversiones previas a la puesta en
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marcha, a los efectos de expresarlas a valores
en el momento cero del proyecto (mediante un
costo
financiero
o
de
oportunidad).
Cronograma físico.
8. INVERSIONES EN ACTIVO FIJO
• Son las inversiones realizadas enbienes
tangibles que se utilizarán en el proceso de
transformación de insumos o sirven de apoyo
a la operación normal del proyecto.
• Se trata básicamente de recursos naturales,
terrenos,
obras
civiles,
equipos
e
instalaciones, infraestructura de servicios de
apoyo, etc.
• A los efectos contables, estarán sujetos a
depreciación y amortización (salvo los
terrenos)
9. INVERSIONES ENACTIVOS INTANGIBLES
• Son las inversiones realizadas sobre activos
constituidos por servicios o derechos
adquiridos.
• Se encuentran comprendidos los gastos de
organización, las patentes y licencias, los
gastos de puesta en marcha, capacitación,
sistemas de información, etc.
• Mediante la amortización se registra la pérdida
de valor contable en el tiempo, de acuerdo a
los criterios que...