Finfla

Ciencias Económicas 30-No.2: 2012 / 273-283 / ISSN: 0252-9521

EFECTOS DE LA INFLACIÓN Y LA DEVALUACIÓN
EN LA EVALUACIÓN DE FLUJOS DE INVERSIÓN
Roberto Solé Madrigal 1
RESUMEN
Siendo hoy en día tanto la inflación como la devaluación de las monedas una constante en
todas las economías mundiales, y las “potencias” o economías desarrolladas no se escapan
de ello aún cuando las tasas sean “de undígito”, es importante poder tomar en cuenta sus
efectos a lo largo del tiempo en un proyecto para su evaluación e impacto en sus métricas
de evaluación tradicionalmente utilizadas: Valor Actual Neto (VAN) y Tasa Interna de
Retorno (TIR).
Afinar las técnicas de evaluación en forma consistente con la realidad económica se hace
cada vez más imperioso, de forma tal que permita al evaluador financieroclaramente
interpretarlas hacia una decisión acertada. Inflaciones o devaluaciones aparentemente
“bajas” a lo largo de los años, pueden tener un “alto” impacto en los flujos de efectivo, lo
cual podría inducir al inversionista a ignorarlas y por ende tomar una decisión equivocada.
PALABRAS CLAVES: EVALUACIÓN DE PROYECTOS, VAN, TIR, INFLACIÓN, DEVALUACIÓN

ABSTRACT
Being that today both inflation andthe devaluation of the currencies are a constant in
all the world’s economies, and the developed economies do not escape this even when the
rates are “of a digit”, it is important to take into account their effects over time in a project
for its evaluation and impact on metrics traditionally used: Net Present Value (NPV) and
Internal Rate of Return (IRR).
Refine evaluation techniques in aconsistent way with the economic reality, is becoming
increasingly imperative, that allows the financial evaluator to clearly interpret them for
a correct decision. Inflation or devaluation apparently “low” over the years, may have a
“high” impact on cash flows, which could be misleading to an investor to ignore them and
thus take a wrong decision.
KEY WORDS: PROJECTS EVALUATION, NPV, IRR, INFLATION,DEVALUATION

1

Magister Scientiae (M.Sc.) con énfasis en Banca y Finanzas en 1997 y sus Licenciaturas en Administración de
Negocios con énfasis en Dirección de Empresas - Finanzas y también en Contabilidad en 1991, todo en la Universidad
de Costa Rica. Actualmente es Profesor Adjunto de la misma Universidad y desde hace más de 15 años impartiendo
los cursos Preparación y Evaluación de Proyectos, yNivelatorios de Finanzas I y II para el Programa de Posgrado en
Administración y Dirección de Empresas, así como Coordinador Profesor de diversos cursos del Área de Finanzas de la
Escuela de Administración de Negocios. Durante ese tiempo ha complementado su formación académica y docente, con
la práctica gerencial, laborando para diversas compañías multinacionales como Gerente Financiero.

274Roberto Solé Madrigal

INTRODUCCIÓN
A través del tiempo, se han desarrollado una serie de criterios o técnicas de evaluación de
proyectos, sobre las cuales en alguna oportunidad2 había abordado sus pros y contras y tomando
en cuenta el contexto de dichas aplicaciones, permitiéndome poder concluir acerca de sus mitos y
realidades.
No obstante, la presente investigación se ha basado en los efectos de lainflación o en su
defecto de la devaluación sobre las técnicas tradicionales de evaluación de proyectos para el análisis
de los flujos de efectivo, así como también sus efectos en las tasas de descuento utilizadas y la relación de éstas que deben tener con los flujos de caja respectivos.
Finalmente, dada la naturaleza del tema, y con el fin de darle precisamente un sentido
secuencial al análisisy a los fundamentos acá abordados, he omitido en este trabajo seguir una
secuencia metodológica utilizando preludio, marco conceptual y metodología de la investigación.
Efectos de la Inflación
La inflación es un fenómeno económico que está presente constantemente a lo largo tiempo,
tanto en potencias mundiales como en países en vías de desarrollo, pudiéndose presentar tanto en
fracciones de...