GOBIERNO CORPORATIVO EN AMERICA LATINA

GOBIERNO CORPORATIVO
EN AMERICA LATINA
MARTHA ACEVEDO
YIRLEY SERNA
ROBERTO MEJÍA
SHARON CORREA

INTRODUCCION
Desde hace unos años los inversionistas han comenzado a invertir en empresas
ubicadas en economías emergentes, especialmente luego de la creación del término
BRIC (Brasil, Rusia, India y China) y de la escasez y alto costo del mercado de equity
en los mercados desarrollados. Lo anteriorse debe a las oportunidades de nuevos
negocios que existen en dichos países, la opción que ofrecen de obtener mayores
retornos de inversión y la existencia –dependiendo del lugar- de mercados de capitales
más robustos en su estructura y regulación y más profundos en su existencia.
Asimismo, como consecuencia de la crisis financiera internacional de los últimos años
muchos inversionistas,especialmente institucionales o calificados, han buscado
refugios en activos que consideran subvalorados que están basados además en
actividades productivas.
Dentro de las economías emergentes se encuentra Latinoamérica, en la que países
como Brasil, Colombia, Chile y México han sido receptores de importantes sumas de
capitales extranjeros.

BRASI
L

GOBIERNO CORPORATIVO EN
BRASIL
Características delmercado accionario brasilero


En el mercado brasilero la concentración de la propiedad de las empresas es muy alta y el
control de éstas en la mayoría de los casos es ejercido por una familia.



La utilización de estructuras piramidales y de diferentes clases de acciones, permiten que
una familia controle una empresa con sólo pequeños porcentajes de su propiedad.



Las diferentes clases deacciones que pueden existir en una sociedad permiten ejercer el
control mediante la limitación o eliminación del derecho a voto de ciertas clases de
acciones. Así, las acciones ordinarias generalmente gozan de este derecho y las preferentes
no. Lo anterior crea una separación entre los derechos económicos y el derecho a participar
en las decisiones de la sociedad, mediante el ejercicio del derecho avoto.



Adicionalmente, es común que las acciones con derecho a voto sean de propiedad de los
insiders, y que los outsiders sean dueños de las acciones preferentes sin derecho a voto. Por
consiguiente, la propiedad de las acciones que no tienen derecho a voto se encuentra
mucho más dispersa que aquellas que si lo tienen



Como consecuencia de la falta de protección para los inversionistas yante la necesidad de
nuevos capitales, algunas empresas brasileras migraron hacia bolsas americanas,
otorgando mayor protección a los minoritarios producto de los requisitos exigidos en el
extranjero. Así, a principios del año 2001 un 37% del volumen transado de acciones
brasileras ocurría en bolsas americanas.

MARCO REGULATORIO DEL G.C. EN
BRASIL
Las principales leyes que regulan el GobiernoCorporativo de las
sociedades anónimas listadas en bolsa en Brasil son:




“Ley 6.404” o “Ley de Sociedades”

“Ley 6.385” o “Ley de Mercado de Valores”

características que se consideran más particulares con relación
al marco regulatorio del Gobierno Corporativo de las empresas
brasileras:


Derecho a voto




Directorio

Elección del Consejo de
Administración



Pactos de Accionistas

Comité Fiscal

Miembros
Independientes



Entrega de Información
Financiera al Mercado



CHILE

GOBIERNO CORPORATIVO EN CHILE
Características del mercado accionario Chileno


Tal como ocurre en la mayoría de los mercados latinoamericanos, las sociedades chilenas se
caracterizan porque su propiedad se encuentra habitualmente concentrada en un accionista
controlador, que generalmente corresponde aun grupo de empresas relacionadas con
intereses en un gran número de compañías que operan en diversos sectores de la economía
nacional.



Así, “el mayor accionista de las empresas no financieras listadas en bolsa posee en promedio
el 55% de la acciones, mientras que los 5 mayores accionistas suman el 80% del total de
acciones”. Sin embargo, estudios recientes realizados por este Centro de...