Inflacion Economica

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M A C R O E C O N Ó M I C O
UNIVERSIDAD SERGIO ARBOLEDA
Boletín Mensual Obser vatorio Económico Financier o y Empresarial
Mayo de 2008

Proponemos dos reflexiones que apuntan hacia la conveniencia de mantener una política macroeconómica ortodoxa. La primera discute la dimensión de las presiones inflacionarias en Colombia originadas en los precios del petróleo, comparando la evolución deestos indicadores a lo largo de las últimas tres décadas. La segunda, establece una comparación entre el escenario de estanflación de los setenta y las tendencias actuales de crecimiento e inflación, a la luz de la evolución de los componentes de inflación en el ámbito global y de los niveles de tasas de interés reales. Los resultados en ambos casos muestran que no parece apropiado ceder a lapresión de bajar las tasas de interés en este momento y respaldan la conveniencia del esquema de inflación objetivo, dos lecciones muy oportunas para el actual debate acerca de la política económica en Colombia.

Inflación global (I)
ESCUELA DE ECONOMÍA
En los últimos días las distorsiones de los mercados de crédito han presentado importantes correcciones gracias a la ampliación del cupo desubastas del FED de USD100 mil a USD150 mil millones y luego de un nuevo recorte en las tasas de referencia de 25pb, el pasado 30 de abril. El índice TED se encuentra en niveles mínimos desde agosto de 2007 (77pb), mientras que otros indicadores de costos de crédito internacionales han presentado un comportamiento que se mantiene a la baja. Sin embargo, los temores en el mercado persisten y a losriesgos sobre el crecimiento asociados a la crisis, se les suman las recientes presiones inflacionarias. Incluso el FED, en sus proyecciones trimestrales, presentó una importante revisión a la baja en las expectativas de crecimiento de la economía norteamericana para 2008, mientras que aumentó su proyección para 1 desempleo e inflación. Este escenario de problemas de crecimiento, con riesgos en elcomportamiento de la inflación, define un amplio campo de estudio que será el tema de trabajo de los próximos artículos del Observatorio Económico. La serie de artículos que inicia con esta entrega pretende hacer una exposición concreta con respecto a la evolución reciente de la inflación mundial, así como de sus principales determinantes, destacando entre ellos la evolución de los precios de laenergía y su impacto sobre la oferta y el precio de los alimentos. Iniciamos con una presentación global del comportamiento de algunos indicadores de inflación de las principales economías, en la cual analizaremos las posibilidades de un escenario de estanflación donde las herramientas de política tradicionales tendrían un impacto reducido. Estehttp://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcminute s20080430.pdf
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comportamiento se compara con la crisis de 1970 y se evalúa la posibilidad de enfrentar una situación similar. Panorama de inflación global Según los últimos indicadores que miden las expectativas de inflación en EE.UU., el consenso de mercado espera que el nivel de precios aumente 5.2% en los próximos doce meses, convirtiéndose en el escenario más pesimista desde1982. En Europa, tanto la Zona Euro como el Reino Unido, presentaron en abril datos 2 de 3.3% y 3% respectivamente , mientras que la mayoría de los analistas esperan un débil crecimiento económico en los próximos trimestres, así como aumentos sostenidos en los niveles de precios. El panorama no es muy diferente en las economías emergentes, donde la mayoría de aquellas que mantienen el esquema deinflación objetivo (IO) no cumplieron con su meta el año pasado y presentan niveles de inflación promedio total de 5.6%. Para evaluar la evolución reciente de los precios se ha construido un índice de inflación global que muestra la evolución reciente de las principales economías (G7) con un componente agregado y otro componente básico, así como uno de inflación de alimentos y otro de energía....