Inflacion

I. Introducción
Existe en círculos académicos grandes divergencias de opiniones acerca del papel que ha
jugado la demanda agregada en los procesos inflacionarios habidos en México y más particularmente
en el que todavía resiente la economía en estos días. En esta discusión, que en cierta medida refleja la
polémica estructuralista-monetarista sobre inflación en América Latina 1, dos posicionesse enfrentan.
Por un lado se insiste en que la demanda agregada no tiene prácticamente impacto alguno
sobre la inflación y que su manejo por el gobierno como instrumento de control inflacionario resulta
ilusorio. Dentro de este grupo pertenece a la vez algunos monetaristas (los que siguen el cuerpo de
teorías monetarias desarrolladas para economías abiertas y pequeñas), como Wilford (1977) yGil
(1975 y estructuralistas como Fitzgerald (1978) y Ros (1979). Opinan que la iflación interna está
determinada casi únicamente por la inflación externa. Los estructuralistas hacen además hincapié en
que la inflación interna puede llegar a ser mayor que la inflación externa promedio si el índice de
precios de los productos importados crece más rápido que le índice general de preciosmundiales; las
rigideces que existen en la transmisión de precios, tanto a nivel de salarios como de bienes intermedios
explican que un aumento sectorial de precios tienda a generalizarse a toda la economía. Los
monetaristas de la tendencia mencionada anteriormente enfatizan por su parte que los desequilibrios
que se produzcan entre oferta y demanda agregada se canalizan únicamente hacia la balanza depagos,
generando mayores o menores déficits en cuenta corriente, sin afectar el índice de precios interno.
Entre los partidarios de un control sobre la demanda agregada se encuentran monetaristas
(de la tendencia Monetarista en economía cerrada) como Gómez Oliver (1975) y Blejer (1977) y
Keynesianos como Beltrán del Río (1973), Escobedo (1975) y Clavijo (1979). Los monetaristas
* Estetrabajo forma parte de un proyecto conjunto el Colegio de México Banco de México. El autor agradece la ayuda
brindada por el Dr. Gabriel Vera en las estimaciones econométricas, los útiles comentarios de Jaime Ros y la muy valiosa
asistencia de José Dávila a todo lo largo de este proyecto.
1 Una buena reseña de esta polémica puede ser encontrada en Wachter (1976).
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asocian al proceso inflacionariocon la emisión monetaria y ponen en evidencia una fuerte correlación
entre ambas variables. Esta correlación no permite, sin embargo, identificar con seguridad la dirección
causal de la relación entre dinero y precios. Aún después de haber aislado los efectos de la inflación
externa y haber expresado la variable monetaria como una diferencia “ex-ante” entre oferta y demanda
de dinero 2, quedapresente un margen de duda sobre la dirección causal del proceso.
Los Keynesianos intentan por su parte encontrar una correlación entre la inflación y el nivel
de uso de la capacidad instalada; si existiera tal correlación indicaría que una activación de la demanda
es fuertemente inflacionaria solo si la economía se encuentra ya cerca de su frontera productiva, en una
zona en la cual lascurvas de oferta se vuelven inelásticas. Desgraciadamente no se dispone en México
en la actualidad de índices empíricos de uso de capacidad con una larga serie histórica y se han tenido
que inferir estos índices a partir de series macroeconómicas de producción. Los índices calculados por
Beltrán del Río y por Clavijo muestran una correlación positiva pero pequeña con la tasa de inflación
3. Elíndice de Escobedo es más significativo; sin embargo no incluye la inflación externa como
regresor, lo que limita el significado general de sus estimaciones.
Esta controversia sobre la relación entre inflación y demanda agregada tiene implicaciones
fundamentales para la política económica. Si una elevación en la demanda causa solamente un déficit
en cuenta corriente y si no existen fuertes...