Informe Patricio Rojas; Fallabella

Versión Final 5 de Noviembre de 2007

Informe Económico Fusión Falabella – D&S P. Rojas + Asociados (*)

(*)Informe preparado por Patricio Rojas R., PhD en Economía MIT. Ingeniero Comercial y Magíster en Economía de la Pontificia Universidad Católica de Chile. Profesor de las Facultades de Ingeniería Comercial de la P. Universidad Católica de Chile y de la Universidad Finis Terrae. SusanaJiménez S. Ingeniero Comercial y Magíster en Economía de la Pontificia Universidad Católica de Chile.

I.

Introducción

Falabella es una compañía creada en 1889, cuyo rubro principal ha sido históricamente la venta minorista en formato de tiendas por departamento, rubro en que hoy cuenta con 36 locales en Chile y 21 en el extranjero1. Falabella también participa en el mercado de las tiendasde mejoramiento del hogar a través de la marca Sodimac, con 57 locales en Chile y 17 en el extranjero2. En el negocio financiero, Falabella participa del mercado de créditos de consumo, con su tarjeta CMR y Banco Falabella. Además, a través de las sociedades Mall Plaza y Sociedad de Rentas Falabella, la compañía participa del negocio inmobiliario desarrollando y administrando centros comercialesy centros utilitarios. Falabella ha incursionado también en la industria de los supermercados con las marcas San Francisco y Tottus, con una participación menor en este rubro (4,5% a nivel nacional). Por último, Falabella ha desarrollado el negocio de agencia de viajes y de venta y administración de seguros y tiene además un 20% de la propiedad de Farmacias Ahumada3. El rubro principal de D&S,en tanto, es el de los supermercados, con su marca Líder. La empresa participa también en el negocio de agencias de viajes, el rubro inmobiliario (con centros utilitarios) y de crédito de consumo. Este Informe tiene por objeto analizar tanto las motivaciones económicas y estratégicas que explicarían los deseos de fusionarse de Falabella y D&S, así como los efectos en la libre competencia de laoperación. Este hecho llevó a los principales accionistas de ambas empresas a formular una consulta conjunta ante el Tribunal de Defensa de la Libre Competencia (TDLC). Este trabajo se enmarca en la solicitud efectuada por Falabella a nuestra Oficina para realizar un informe económico independiente que pudiera generar los antecedentes necesarios para su evaluación en el TDLC. Para ello, este informese divide en las siguientes secciones. En la sección II se entregan los argumentos económicos que apoyarían las intenciones de fusión de Falabella y D&S, con particular atención en el desarrollo de la industria del retail en Chile y el mundo, la importancia de las economías de escala y de ámbito en este negocio, los beneficios de un modelo de retail integrado, la necesidad de contar con unformato de supermercado relevante y las perspectivas de la fusión en miras al desarrollo futuro del negocio. En la sección III se realiza un análisis detallado de los mercados afectados por la fusión; a saber, el mercado de supermercados, el negocio financiero y el mercado inmobiliario, y sus implicancias en el desarrollo competitivo de los respectivos mercados. En la sección IV se estudian losbeneficios de la fusión y se analizan las sinergias que se obtendrían de la misma. Por último, en la sección V se presentan las principales conclusiones y recomendaciones. Los antecedentes evaluados nos permiten concluir que la operación de fusión FalabellaD&S no constituiría un atentado contra la libre competencia en los mercados involucrados. No obstante, resultaría razonable suponer que el TDLCpudiese establecer ciertas condiciones a la fusión Falabella-D&S. Estos podrían tener que ver, por ejemplo, con la
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Falabella tienen tiendas por departamento en Perú, Argentina y Colombia. Falabella tienen tiendas de mejoramiento del hogar en Colombia, Perú y próximamente en Argentina. 3 Falabella no participa de la administración de Farmacias Ahumadas, salvo que tiene dos directores.

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