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UNIVERSIDAD JOSÉ CARLOS MARIATEGUI

LECCIÓN Nº 09 y 10
INDICADORES DE RENTABILIDAD.
OBJETIVO:
Conocer los principales indicadores de de rentabilidad en la evaluación de un
Proyecto de Inversión, como es el VAN y el TIR.
Analizar con ejemplos prácticos el VAN y el TIR.
Tratar de analizar las ventajas y desventajas del VAN y el TIR:
Analizar los tipos de VAN y TIR.
INDICADORES DERENTABILIDAD.
Para realizar la evaluación de un proyecto de inversión es necesario utilizar diversos
criterios que permitan conocer las ventajas y desventajas que se obtendrían de realizar la
inversión. Estos criterios son los indicadores o índices de rentabilidad, que hacen posible
determinar la rentabilidad de un proyecto a partir del flujo de caja proyectado.
Estos indicadores, que en principiopermiten identificar la conveniencia de realizar o no
un proyecto, pueden ser, además, utilizados para analizar un conjunto de proyectos,
decidir entre dos o más opciones alternativas, estudiar la decisión de postergar o no una
inversión, entre otras cosas.
Cada uno de los indicadores de rentabilidad presenta ventajas y desventajas. Por lo
tanto, es recomendable que un inversionista utilice doso más de ellos antes de tomar
una decisión respecto al proyecto que está evaluando. Así, "cualquier especialista o
proyectista que realiza estudios de inversión para buscar la alternativa óptima, debe tener
presente los criterios de inversión y dentro de ella debe usar dos o más indicadores de
evaluación, lo cual exige la consideración adecuada de los beneficios y costos..." 7
En el presentecapítulo desarrollaremos los principales indicadores de rentabilidad, su
interpretación, ventajas y limitaciones, así como las relaciones existentes entre ellos, de
existir alguna.
1. El valor actual neto ( VAN )
El valor actual neto (VAN), también conocido como el valor presente neto (VPN), es el
valor actual de los beneficios netos que genera el proyecto. Así, "mide, en moneda de
hoy,cuánto más rico es el inversionista si realiza el proyecto en vez de colocar su dinero
en la actividad que tiene como rentabilidad la tasa de descuento" 8
7
8

Andrade Espinoza, Simón, Proyectos de Inversión, aspecto Técnico Económico, Lima: Librería Studium, 1981, Pág. 261

Beltrán, Arlette y Cueva, Hanny, Ejercicios de Evaluación Privada de Proyectos, 2da. Edic., Lima: Centro de Investigaciónde la Universidad del pacifico, 1997, Pág. 59

EDUCA INTERACTIVA

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La tasa con la que se descuenta el VAN representa el costo de oportunidad del capital
(COK), que es la rentabilidad que estaría ganando el dinero de utilizarlo en la mejor
alternativa de inversión. El COK representa, en cierta medida, un costo adicional a
cualquierproyecto (que no se encuentra incluido en el flujo de caja) pues castiga
(disminuye) los beneficios y los costos futuros debido al tiempo que tiene que transcurrir
para que se hagan efectivos.
En términos matemáticos, el valor actual neto se define como la diferencia entre la
sumatoria del valor actual de los beneficios y la sumatoria del valor actual de los costos
(hallados utilizando el COK),menos la inversión realizada en el período cero. De esta
manera, representación matemática es la siguiente:
n
V.A.N. = -I0 + ∑
j=1

FCN j
(1+i)j

Donde:
I0
= Inversión inicial ubicada en el período 0
i
= Tasa de Costo de oportunidad, Tasa de Descuento, Tasa de interés pertinente
para el proyecto.
FCNj = Flujo de Caja Neto del período j
O lo que es lo mismo:

V.A.N. = -I0 +

FCN1( 1 + i )1

+

FCN2
( 1 + i )2

+

FCN3

+…………+

+ FCNn

( 1 + i )n-1

( 1 + i )3

FCNn-1

( 1 + i )n

Donde:
I0
= Inversión inicial ubicada en el período 0
i

= Tasa de Costo de oportunidad, Tasa de Descuento, Tasa de interés pertinente
para el proyecto.
FCN1 = Flujo de Caja Neto del período 1
FCN2 = Flujo de Caja Neto del período 2
FCN3 = Flujo de Caja Neto del...