Introduccion a la política monetaria

Ensayos

Introducción a la política monetaria

Glenn Hoggarth

CENTRO DE ESTUDIOS MONETARIOS LATINOAMERICANOS

El presente trabajo ha sido tomado del Manual Nº 1, de la serie Handbooks in
Central Banking, publicado en inglés por el Centro de Estudios de Banca
Central, Banco de Inglaterra, propietario del copyright. El autor y el Centro de
Estudios de Banca Central no se hacenresponsables de la exactitud de la
traducción en español de este trabajo, cuya venta está prohibida en todo o en
parte, ya sea como folleto individual o mediante su inclusión en otra
publicación. © Copyright in English language, Bank of England.
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ENSAYOS

Introducción a la política monetariaGlenn Hoggarth

54

Publicado en inglés por el Centro de Estudios de Banca Central,
Banco de Inglaterra, Londres EC2R 8AH, mayo de 1996.

Primera edición, 1997

Derechos exclusivos en español reservados conforme a la ley
© Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos, 1997
Durango 54, México, D.F. 06700
Prohibida su venta
Impreso y hecho en México
Printed and made in MexicoÍndice
Pág.

Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1
1. Introducción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2
2. Los costos de la inflación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2
Existen varios costos de la inflación . . . . . . . . . . . . . . . . . 2
3. Mecanismo de transmisión de la política monetaria . . . . . . . . 4
Teoríacuantitativa del dinero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4
Mecanismo de transmisión global . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
4. Objetivos monetarios intermedios y finales . . . . . . . . . . . . 10
Objetivos monetarios intermedios . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
Alternativas a los objetivos monetarios . . . . . . . . . . . . . . 17
5. Conclusiones . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . 18
Referencias bibliográficas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20

Este Ensayo fue publicado por el
Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos
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Tel. (525) 533-0300;
Telefaxes: (525) 514-6554, (525) 207-2847,
(525) 207-7024 y (525) 525-4432.
Se terminó de imprimir en febrero de 1997
México, D.F.
El tiraje fue de300 ejemplares
Impreso por:
Editorial y Comunicación

RESUMEN
Para la mayoría de los bancos centrales el fin principal de la política monetaria es mantener la inflación baja y estable. Sin embargo, en una economía de mercado, los bancos centrales no pueden controlar la inflación
directamente. Tienen que utilizar instrumentos tales como las tasas de interés, cuyos efectos sobre la economíason inciertos. Y tienen que depender de información incompleta acerca de la economía y sus expectativas.
Algunos bancos centrales utilizan el crecimiento del dinero o el tipo de
cambio como objetivos intermedios para guiar las decisiones de política.
Otros bancos realizan una aproximación más ecléctica y consideran una
serie de factores.
La política monetaria ha consumido mucho tiempo de losmás distinguidos economistas del mundo a lo largo de los años. Este Manual proporciona un panorama que sirve de introducción al tema. Después de la
introducción (sección 1), la sección 2 describe los costos principales de la inflación. La sección siguiente proporciona un panorama de las distintas rutas por las que la política monetaria se transmite a la economía. Y la sección 4 describe losobjetivos alternativos que pueden utilizar los bancos
centrales para guiar la política. En la sección 5 se ofrecen algunas conclusiones.
El propósito de este Manual es el de apoyar a los profesionales de la
política monetaria: aquéllos que en los bancos centrales y en los gobiernos
están asesorando y tomando decisiones sobre política monetaria. Se espera que para los nuevos en la materia, éste...