Introducción a la Política Monetaria

Introducción a la política monetaria

Glenn Hoggarth

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Publicado en inglés por el Centro de Estudios de Banca Central,
Banco de Inglaterra, Londres EC2R 8AH, mayo de 1996.

Primera edición, 1997

Derechos exclusivos en español reservados conforme a la ley
© Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos, 1997
Durango 54, México, D.F. 06700
Prohibida su venta
Impreso y hecho enMéxico
Printed and made in Mexico

Índice
Pág.

Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1
1. Introducción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2
2. Los costos de la inflación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2
Existen varios costos de la inflación . . . . . . . . . . . . . . . . . 2
3. Mecanismo de transmisión de la políticamonetaria . . . . . . . . 4
Teoría cuantitativa del dinero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4
Mecanismo de transmisión global . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
4. Objetivos monetarios intermedios y finales . . . . . . . . . . . . 10
Objetivos monetarios intermedios . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
Alternativas a los objetivos monetarios . . . . . . . . . . . . . . 17
5.Conclusiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
Referencias bibliográficas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20

Este Ensayo fue publicado por el
Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos
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Telefaxes: (525) 514-6554, (525) 207-2847,
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Se terminó de imprimir enfebrero de 1997
México, D.F.
El tiraje fue de 300 ejemplares
Impreso por:
Editorial y Comunicación

RESUMEN
Para la mayoría de los bancos centrales el fin principal de la política monetaria es mantener la inflación baja y estable. Sin embargo, en una economía de mercado, los bancos centrales no pueden controlar la inflación
directamente. Tienen que utilizar instrumentos tales como las tasas deinterés, cuyos efectos sobre la economía son inciertos. Y tienen que depender de información incompleta acerca de la economía y sus expectativas.
Algunos bancos centrales utilizan el crecimiento del dinero o el tipo de
cambio como objetivos intermedios para guiar las decisiones de política.
Otros bancos realizan una aproximación más ecléctica y consideran una
serie de factores.
La políticamonetaria ha consumido mucho tiempo de los más distinguidos economistas del mundo a lo largo de los años. Este Manual proporciona un panorama que sirve de introducción al tema. Después de la
introducción (sección 1), la sección 2 describe los costos principales de la inflación. La sección siguiente proporciona un panorama de las distintas rutas por las que la política monetaria se transmite a laeconomía. Y la sección 4 describe los objetivos alternativos que pueden utilizar los bancos
centrales para guiar la política. En la sección 5 se ofrecen algunas conclusiones.
El propósito de este Manual es el de apoyar a los profesionales de la
política monetaria: aquéllos que en los bancos centrales y en los gobiernos
están asesorando y tomando decisiones sobre política monetaria. Se esperaque para los nuevos en la materia, éste pueda ser un punto de partida
útil para nuevas lecturas e investigación.

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1. Introducción
El fin principal de la política monetaria de la mayoría de los bancos centrales es mantener la inflación baja y estable. Los bancos centrales no son,
desde luego, indiferentes al crecimiento económico y al desempleo, pero
creen que la mejor contribución quepueden hacer al crecimiento económico a largo plazo es proponerse la estabilidad de los precios o algo cercano a esto. En el corto plazo, digamos en un periodo de un año, una reducción en las tasas de interés y un incremento de la oferta monetaria pueden acrecentar la demanda y el producto de la economía, si bien, a menos
que el producto esté por debajo de su potencial, sólo a costa de un...