Inversionistas

La nueva
cara de los
inversionistas
Las repercusiones 
del fuerte auge 
de los flujos 
internacionales 
de capital en 
la estabilidad 
financiera

Un empleado negocia a voces una transacción en la Bolsa Mercantil de Chicago.

Ceyla Pazarba¸ ıo˘lu, Mangal Goswami y Jack Ree
sg

L

A ACUMULACIÓN de activos externos se ha disparado en la última
década. Tras un período defluctuaciones moderadas entre 1980 y 1995,
los flujos internacionales brutos se triplicaron durante la última década y ascendieron a
US$6 billones 400.000 millones, o a alrededor
del 14,5% del PIB mundial en 2005 (gráfico 1).
Este aumento se debe a varias tendencias. La inversión está cada vez más diversificada a escala
mundial, los mercados mundiales de capital
están más integrados comoconsecuencia de la
liberalización y los avances tecnológicos, y el
entorno económico actual ofrece muchas oportunidades de crecimiento en todo el mundo.
28    Finanzas & Desarrollo marzo de 2007

Estos factores, junto con el rápido crecimiento
de los activos administrados que supera la disponibilidad de activos internos, ha contribuido
al aumento de los flujos internacionales. Las bajas primas deriesgo de los activos han animado
a los inversionistas a probar otras opciones dentro de la curva de crédito en busca de mejores
rendimientos. También han aumentado el apalancamiento y la disposición a asumir riesgos.
El análisis de los cambios en la base de inversiones internacionales y su comportamiento
en cuanto a la asignación de activos es fundamental para comprender la acumulación deaspectos positivos y negativos de los mercados
financieros internacionales. Las decisiones de

Author : Swinburne
Date: 2/20/07

los inversionistas no solo afectan a los precios de los activos financieros, sino también tienen amplias repercusiones en la evolución económica y el bienestar de varios países. La magnitud
de estos flujos internacionales y el rápido ritmo de la innovación suscitaninquietud con respecto a la estabilidad financiera,
ya que los países recuerdan que a los auges anteriores de la inversión financiera siguieron crisis. Si bien hay que reconocer que es
difícil desenredar los complejos vínculos y redes de inversionistas en todo el mundo, en este artículo se examinan los principales cambios en la base mundial de inversionistas y se evalúan las
repercusionespara la estabilidad financiera.

Gráfico 1

Nuevos máximos
Los flujos internacionales brutos de capital han aumentado
extraordinariamente desde 1995.
(Total flujos internacionales de capital, porcentaje del PIB mundial)
15
12
9

Otros flujos1
Flujos de deuda
Flujos de inversión de cartera
Inversión extranjera directa

6

¿De dónde procede el dinero? 
Los países de mercadosmaduros siguen siendo los principales
proveedores de flujos brutos de capital, impulsados por los flujos
intraeuropeos, seguidos de Estados Unidos y Japón. La integración de la Unión Europea (UE) ha facilitado la regionalización
financiera dentro del continente, aumentando la proporción correspondiente a Europa en los flujos internacionales de capital
del 50% en 1996 a alrededor del 70% en 2005. Dehecho, debido
a que los países miembros de la zona del euro invierten en forma
desproporcionada entre ellos frente a otras combinaciones de
países, los datos son concluyentes en cuanto a la preferencia por
la zona del euro en las carteras de bonos (Lane, 2006). La posición de los países desarrollados de Asia como principal proveedor de flujos brutos de capital se ha reducido ligeramente, yJapón, aunque sigue siendo un proveedor importante, ha perdido terreno en los últimos 10 años. No obstante, la proporción
correspondiente a Asia —las economías emergentes, las economías asiáticas recientemente industrializadas (Corea, la provincia china de Taiwan, la RAE de Hong Kong y Singapur), y los
países productores de petróleo— en los flujos internacionales de
capital ha aumentado...