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Informe
de polítIca monetarIa
diciembre 2012

Informe
de polítIca monetarIa
diciembre 2 012

INFORME DE POLÍTICA MONETARIA dIcIemBre 2012

contenIdo*/

Prefacio

5

resumen

7

Decisiones De Política monetaria en los últimos tres meses

11

i. escenario internacional

13

ii. mercaDos financieros

17

iii. DemanDa y activiDaD

21

iv. Precios y costos

27v. escenarios Para la inflación

33

Glosario y abreviaciones

37

referencias biblioGráficas

41

recuaDros
Comportamiento del consumo privado


25

Inflación y brechas

31

*/ El cierre estadístico del Informe de Política Monetaria fue el 13 de diciembre de 2012.

3

PREFACIO

La política monetaria del Banco Central de Chile (BCCh) tiene como principalobjetivo mantener una inflación baja, estable y sostenible en el tiempo. Su
compromiso explícito es que la inflación anual del IPC se ubique la mayor parte
del tiempo en torno a 3% anual, con un rango de tolerancia de más/menos un
punto porcentual. Para cumplir con esto, el BCCh orienta su política monetaria
de manera que la inflación proyectada se ubique en 3% anual en el horizonte
de política entorno a dos años. El control de la inflación es el medio por el
cual la política monetaria contribuye al bienestar de la población. Una inflación
baja y estable promueve un mejor funcionamiento de la economía y un mayor
crecimiento económico, al tiempo que evita la erosión de los ingresos de las
personas. Además, la orientación de la política monetaria hacia el logro de la
meta de inflaciónayuda a que se moderen las fluctuaciones del empleo y la
producción nacional.
El Informe de Política Monetaria (IPoM) tiene como propósitos principales los
siguientes: (i) informar y explicar al Senado, al Gobierno y al público general la
visión del Consejo del Banco Central sobre la evolución reciente y esperada de
la inflación y sus consecuencias para la conducción de la política monetaria;(ii)
exponer públicamente el marco de análisis de mediano plazo utilizado por el
Consejo en la formulación de la política monetaria; y (iii) proveer información
útil para la formulación de las expectativas de los agentes económicos sobre la
trayectoria futura de la inflación y del producto. Este IPoM responde a una obligación establecida por la Ley Orgánica Constitucional de informar al Senadoy
al Ministro de Hacienda (Art. 80).
El IPoM se publica cuatro veces al año, en marzo, junio, septiembre y diciembre,
concentrándose en los principales factores que influyen sobre la trayectoria de
la inflación. Estos incluyen el entorno internacional, las condiciones financieras,
las perspectivas para la demanda agregada, la actividad y el empleo y los desarrollos recientes de los precios ycostos. En el capítulo final se resumen las
consecuencias del análisis para las perspectivas y riesgos sobre la inflación y el
crecimiento económico en los próximos ocho trimestres. Asimismo, se incluyen
algunos recuadros que presentan consideraciones más detalladas sobre temas
relevantes para la evaluación de la inflación y de la política monetaria.
Este IPoM fue aprobado en sesión delConsejo del 14 de diciembre de 2012
para presentarse ante la Comisión de Hacienda del Senado el 18 de diciembre
de 2012.
El Consejo
5

Resumen

El escenario macroeconómico que enfrenta la economía chilena no ha mostrado
cambios sustantivos desde el último Informe de Política Monetaria (IPoM). No
obstante, los riesgos que subyacen a él sí han tenido algunos cambios. En Chile, la
actividad,y en especial la demanda interna, han crecido por sobre lo esperado. En
lo externo, se ha avanzado, pero los riesgos inherentes a la crisis en la Eurozona
siguen presentes. En este contexto, la inflación total ha mostrado vaivenes
relevantes en los últimos meses, por factores puntuales asociados a shocks
de oferta. La inflación subyacente —sin alimentos y energía— ha descendido
levemente y...