Juhuj

Problemas de WACC
Primero
Usted S.A. presenta la siguiente estructura de capital, que se considera “óptima”:
Deuda: 25%
Acciones preferentes: 15%
Equity: 60%

Este año, espera una utilidad neta de US$ 34,285.72, la razón de pago de dividendos es 30%, la tasa impositiva es del 40% y los inversionistas prevén que las utilidades y los dividendos crezcan a una tasa constante del 9% en elfuturo.
La compañía pagó un dividendo de US$ 3.60 por acción el año pasado y sus acciones se venden actualmente a US$ 54 cada una.

Puede obtener fuentes de financiamiento, en las siguientes formas:
-Acciones preferentes: puede venderle al público acciones preferentes nuevas con un dividendo de US$ 11 y a un precio de US$ 95 cada una.
-Deuda: puede vender deuda con una tasa de interés del 12%a. Determinar el costo de los componentes de la estructura de capital
b. Calcular el costo promedio ponderado de capital
c. La compañía tiene las siguientes oportunidades de inversión, que son proyectos comunes de riesgo “promedio”.

¿Cuáles proyectos debería aceptar y por qué?

Solución
a. Los costos de los componentes son:
Comunes:
Ke=(Di /P0) + g Ks = (D0 (1+g)/P0) + g=[3.6(1.09)]/54 + 0.09 Ke= 16.27%
Preferidos:
Kp= Dividendos preferentes / Pp = US$11/US$95 Kp =11.58%
Deuda:
Kd=12% Kd (1-T) = 12(0.6) Kd =7.20%

b. Hallando el WACC:
0.25(7.20%) + 0.15(11.58%) + 0.60(16.27%) = 13.30%

c. Usted S.A. debería aceptar los proyectos A, B, C y D porque su rendimiento es mayor al costo marginal de los fondos requeridos para financiarlo.

Sobre estepunto, hay que precisar lo siguiente con relación a las acciones preferentes:
En caso de acciones preferentes perpetuas, el costo de la deuda se calcula de la siguiente manera: Kp=Dp/Pnet.
Donde: Dp=dividendo preferente anual
Pnet=precio neto de emisión de una nueva serie de acciones
Las acciones preferentes se emplean con poca frecuencia como fuente de capital, ya que su costo despuésde impuestos suele ser significativamente mayor que la deuda (porque los gastos financieros de la deuda son un gasto deducible de impuestos, mientras que los dividendos no lo son).

Segundo
Yo S.A. tengo una estructura óptima de capital de deuda con 40% y de capital con 60%. El rendimiento al vencimiento de sus bonos en circulación es 9% y su tasa tributaria asciende a 40%. El CFO calculó elWACC y es de 9.96%. ¿Cuál sería el costo de capital accionario?

Solución
9.96% = 9%(0.6)(0.4) + Ke(0.6) Ke =13%

Tercero
El costo de capital accionario de “A” es 16%. El costo de la deuda antes de impuestos es del 13% y la tasa impositiva es del 40%. Las acciones se venden a su valor en libros.
Con el siguiente BG, halle el WACC:

WACC = 16%(0.6) + 13% (0.6)(0.4) WACC: 12.72%

Cuarto“B” paga un dividendo de US$3.5 por acción común. Éstas tienen un precio de US$ 60. Los analistas pronostican que las utilidades y dividendos crecerán a una tasa anual promedio del 6.8% en los próximos años.
a. Cuál es el costo marginal de las utilidades retenidas?
b. Cuál es el costo marginal de la nueva participación si el costo de emisión es de US$ 3 por acción?
Solución

a.Ke=(Di /P0) + g = [3.5 (1+0.068) /60 ] + 0.068 13%
b. Ke=(Di /P0) + g = [3.5 (1+0.068) / (60-3) ] + 0.068 13.4%

Quinto
“C” emitió bonos con vencimiento a 10 años. Dichos bonos se vendieron con un importe de descuento a US$615. Después de los costos de flotación (costos de emisión de estos valorados), “C” recibió US$ 604.50 por cada uno.
Los bonos tienen un valor al vencimiento de US$ 1,000y pagan un cupón de US$50 al final de cada año. Calcule el costo de estos recursos, luego de impuestos (que son del 30%).
Solución

Sexto
“La compañía” está planeando extender su cadena de tiendas a varias ciudades vecinas, para ello requiere de US$100M. La expansión estaría parcialmente financiada con emisión de deuda a tasa cupón del 15%. Los bonos vencen en 10 años, tienen un valor...