Kellogg

Porsche, Volkswagen, y CSX:
Coches, trenes y Derivados
Miembros de la familia sabía que algo andaba muy mal cuando Adolf Merckle, que había guiado la familia holding, VEM Vermo ¨ gensverwaltung GmbH, a través de inversiones exitosas en decenas de empresas en el sector de los medicamentos farmacéuticos a cemento, salió de la casa una tarde en enero de 2009 y no regresó. Esa noche, sus temores seconfirmaron cuando un alemán trabajador de ferrocarril ubicada cuerpo Merckle, cerca de una línea de tren de cercanías cerca de su ciudad natal, Blaubeuren, cerca de un centenar de kilómetros al oeste de Munich.
No era ningún secreto que la crisis financiera ha hecho mella en las inversiones Merckle tras sus comentarios francos a los medios de comunicación en 2008. Merckle, conocido en Alemaniacomo un inversor inteligente, tenía cientos perdidas de millones de euros después de haber sido atrapados en el lado equivocado de un short squeeze de la épica proporciones. En un short squeeze, los inversores que están cortocircuito acciones de una empresa, o apostar en contra de el aumento de su precio, se ven obligados en el mercado de recompra de acciones para cubrir su posición corta si laprecio aumenta inesperadamente. Apuesta fuera de lugar Merckle contra acciones de Volkswagen ha sido uno costo significativo entre varios que finalmente condujo a las negociaciones entre la familia Merckle y treinta acreedores sobre la viabilidad de VEM.
El uso de derivados para obtener posiciones de control
Volkswagen Equity Derivatives
Merckle no era la única apuesta grande en contra deacciones de Volkswagen. Varios fondos de cobertura, incluyendo Greenlight Capital, Capital SAC, Capital Glenview, Asia Tigre y Capital Perry, perdió miles de millones de euros en un par de horas en función de sus grandes posiciones cortas en acciones de Volkswagen siguiente la noticia el 26 de octubre de 2008, que Porsche AG ha obtenido una gran posición larga sintética en stock Volkswagen a través deopciones liquidadas en efectivo. Comunicado de prensa de Porsche ese día se mostró tenía una posición de equidad en el 74,1 por ciento de Volkswagen, una combinación de su propiedad conocida de 42,6 por ciento de las acciones de Volkswagen y opciones liquidadas en efectivo sobre acciones representativas de un adicional 31,5 por ciento de la empresa. Los fondos y otros inversores se dieron cuentarápidamente de que, factoring en el porcentaje de propiedad no borrowable 20 en poder del estado alemán de Baja Sajonia, sólo 5,9 por ciento de las acciones de Volkswagen se mantuvo en el mercado para los vendedores en corto a comprar con el fin de cubrir sus posiciones cortas. En los próximos dos días, este short squeeze producido un aumento de cinco veces precio de las acciones de Volkswagen, ya quela demanda por las acciones de los fondos de cobertura superior a la oferta de acciones borrowable. Además, hubo una presión al alza en la cotización de Volkswagen, ya que acciones de la compañía fue incluida en el índice DAX (un índice ponderado por capitalización), y como el precio de las acciones aumenta, los fondos de índice estaban obligados a comprar más acciones.
Porsche esfuerzo paraobtener el control mayoritario de Volkswagen a través de contratos de derivados creado uno de los más dramáticos en runups precio de las acciones de una gran empresa en la historia. El resultado de esta estrategia astuta por parte del director de finanzas de Porsche, Holger Ha ¨ rter, fue ganando control sobre Volkswagen sin permitir que los fondos de cobertura y otras terceras partes para impulsarel precio hacia arriba. La consecuencia de esta estrategia era grandes pérdidas en los fondos de cobertura que tenían acciones en corto de Volkswagen.
CSX Equity Derivatives
Una situación similar había tenido lugar en el extranjero sólo unos meses antes. Durante el verano de 2008, un tribunal dictaminó que dos sede en Reino Unido los fondos de cobertura, Gestión de la Infancia Fondo de...